程鵬

　　4月22日~4月26日，焦炭期貨主力合約J1909價格呈窄幅震蕩走勢，主要原因是高爐復產預期逐步兌現，高爐開工率繼續上升的空間有限。另外，成品鋼材期價階段見頂回落影響交投情緒，但現貨走強及焦化廠去庫存情況較好支撐期貨價格。綜合來看，焦炭短期、中期仍處于多頭趨勢當中。

　　焦炭供給方面，環保督察以及海軍70周年活動等因素導致山東限產趨嚴。上周，焦企開工率微幅下降。據相關機構統計，截至4月26日，全國100家獨立焦化廠的產能利用率為80.75%，環比下降0.11個百分點。焦化廠庫存持續下降，焦企心態樂觀，生產積極性較高，預計短期內供給端仍將保持平穩且充足的狀態。

　　焦炭需求方面，近期高爐復產數量顯著增加，但后期進一步增加的空間有限。上周，高爐開工率繼續回升。截至4月26日，全國163家鋼廠高爐開工率為70.58%，環比上升0.55%，比去年的高點只差1個百分點。由于港口庫存繼續增加、近期現貨提價成功，疊加期貨大幅下跌，期現投機資金有強烈的離場意愿，預計后期貿易投機情緒將減弱。鋼廠庫存下降迅速，鋼廠庫存數量已低于去年同期，預計短期內需求增量有限。

　　宏觀方面，第一季度，中央政治局會議強調貨幣政策要松緊適度，在3月份金融與經濟數據超出預期、債務擔憂加大的背景下，更加意味著貨幣政策不會放松，甚至從防風險的角度來看有邊際收緊的可能。雖然貨幣政策不會放松，但積極的財政政策仍將持續。

　　綜上所述，貨幣政策不會進一步寬松，對大宗商品價格的提振作用減弱；焦炭供給仍保持平穩且充足狀態，需求增量有限，現貨繼續走強難度較大。預計短期內，J1909合約將以區間震蕩運行為主。

　　《中國冶金報》（2019年04月30日 06版六版）