王英廣

　　自5月底鋼材市場出現回調以來，截至6月12日，國內主流市場建筑鋼材、熱軋卷板等價格均下跌200元/噸左右。以上海市場為例，4.75毫米熱軋卷板價格跌至3840元/噸，螺紋鋼價格跌至3920元/噸。鋼價下跌，而焦炭、鐵礦石等原料價格上漲，導致鋼廠利潤減少。據測算，目前很多鋼材產品毛利潤僅為100元/噸左右。

　　就整個黑色產業鏈而言，螺紋鋼利潤在焦煤、焦炭、鋼坯、鋼材等品種中仍然較高，但仍沒有到電爐鋼成本附近。目前，鋼廠利潤受兩頭壓縮，考慮到長流程鋼廠減產的彈性，不會對高爐采取大修策略。預計后市不具備大幅下跌的條件，市場參與者不易過分看空。

　　市場演變的主要邏輯

　　從宏觀經濟角度看，大的經濟環境和基本面已經決定了鋼材市場銷售情況將持續平穩運行。

　　自去年底開始，宏觀經濟利好政策一輪接著一輪。目前，即使在中美貿易摩擦升級的情況下，經濟依然是穩定的，進出口態勢是良好的。統計數據顯示，今年5月份，除CPI（居民消費價格指數）同比上漲2.7%外，其它數據包括社融指標基本平穩，這表明當前經濟具有穩定性。尤其是基建投資和房地產投資對“鋼需”拉動較大，預計第二季度延續的“供需兩旺”局面不會很快消退。

　　即使目前受全國進入高溫天氣、南方地區多強降雨天氣等因素影響，鋼材需求呈階段性回落，但也不會影響今年鋼材市場運行的整體趨勢。

　　在今年前4個月粗鋼增產3000萬噸的情況下，鋼材社會庫存從3月份的近1700萬噸高位下降至6月初的981萬噸水平。這一增一降足以體現當前鋼材市場的活躍程度。

　　階段性回調仍有必要

　　從今年春節到5月中下旬，鋼材市場價格整體呈現上漲態勢。其中，建筑鋼材價格漲幅為500元/噸～600元/噸不等。筆者認為，目前的整體形勢是鋼材需求出現階段性回落、鋼材去庫存化接近尾聲，庫存正由下降階段轉變為累積階段，所以6月份出現回調實屬必然。

　　從去年12月份至今的半年時間里，鋼材價格走勢基本平穩，并未出現迅速拉升。筆者由此可以預測，鋼價出現大幅回落的可能性也比較小。

　　產業鏈角度預判鋼價

　　眾所周知，“鋼廠利潤”是確定鐵礦石價格的主要依據。鋼廠目前的普遍情況是長流程成本已經接近短流程成本。為降低成本，鋼廠高爐必然選擇加大廢鋼的用量，致使對鐵礦石的需求下降。只有需求和投資才是決定鋼價的最終因素，在這二者無法得到提振的時候，即便鐵礦石價格被炒得再高，對鋼價的提振也十分有限。

　　綜上所述，從中長期看，后市鋼價仍有上漲機會，市場參與者不應過分看空。但目前市場尚未回調到位，如果回調不徹底，也會影響后市的反彈空間。

　　《中國冶金報》（2019年06月18日 07版七版）