本報(bào)記者 吳勇
12月14日，由冶金工業(yè)規(guī)劃研究院主辦、大連商品交易所協(xié)辦的第八屆鋼鐵原材料市場高端論壇在北京舉辦。大商所有關(guān)負(fù)責(zé)人在會上指出，鐵礦石率先成為國內(nèi)首個(gè)“一全兩通”的品種，鐵礦石期貨價(jià)格的國際影響力不斷增強(qiáng)，為優(yōu)化和完善鐵礦石定價(jià)奠定了基礎(chǔ)。焦煤、焦炭期權(quán)和廢鋼期貨也有望在明年上市，鋼鐵原料全覆蓋的衍生品工具將為鋼鐵行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展“保駕護(hù)航”。正確使用衍生品工具，已成為鋼鐵企業(yè)的重要命題。
完善鐵礦石定價(jià)機(jī)制
大商所副總經(jīng)理朱麗紅在會上表示，鐵礦石期貨上市后，改變了國際鐵礦石價(jià)格指數(shù)之前長期跟隨螺紋鋼價(jià)格波動、易漲難跌的運(yùn)行特點(diǎn)，在促進(jìn)價(jià)格公平、客觀和透明方面發(fā)揮了積極作用。
“鐵礦石期貨上市后，普氏指數(shù)與鋼材的相關(guān)性由82.64%降至42.88%，改變了跟隨鋼材波動的趨勢。上市前,普氏每輪價(jià)格波動幅度平均為61美元/噸，上市后下降至34美元/噸,波動曲線更為平滑。”大商所工業(yè)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人在會上說。
“鋼鐵行業(yè)以前的年度長協(xié)談判就是傳統(tǒng)的定價(jià)模式，談判過程很長。后來的指數(shù)定價(jià)雖然解決了一些定價(jià)效率的問題，但指數(shù)的代表性、公正性和透明性被市場質(zhì)疑。”該負(fù)責(zé)人說。
他認(rèn)為，包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的任何行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展依賴于上下游的和諧定價(jià)關(guān)系，但傳統(tǒng)的定價(jià)方式使買賣雙方處于對立關(guān)系，賣方希望價(jià)格賣的高，買方希望價(jià)格買低，而且雙方的價(jià)格談判需要一個(gè)非常長的過程，效率非常低。
他認(rèn)為，定價(jià)是影響上下游關(guān)系和諧的核心要素，期貨功能在構(gòu)建和諧定價(jià)關(guān)系方面可以發(fā)揮更好作用。
朱麗紅表示，為了適應(yīng)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需求，大商所先后上市了焦炭、焦煤、鐵礦石期貨，不斷豐富鋼鐵原材料端風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品和工具，并在鐵礦石品種上進(jìn)行持續(xù)創(chuàng)新，2018年5月份成功引入境外交易者，12月底推出互換平臺，今年9月份上線基差交易平臺，12月9日上市鐵礦石期權(quán)，使鐵礦石率先成為國內(nèi)首個(gè)期貨、期權(quán)和互換工具齊全、現(xiàn)貨與期貨市場連通、境內(nèi)與境外市場連通的“一全兩通”的品種。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月~11月份，大商所鐵礦石、焦炭和焦煤期貨的日均成交量分別為124萬手、23萬手和9.7萬手，折合現(xiàn)貨1.24億噸、2300萬噸和582萬噸 ；法人持倉占比均接近50%；鐵礦石的期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性長期維持在0.95以上，套保效率超過85%。
“煤焦礦期貨已經(jīng)成為很多現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)必不可少的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在可統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，約有110家鋼廠、1300余家貿(mào)易商和10余家礦山參與了鐵礦石期貨交易。”朱麗紅說。
與此同時(shí)，她還指出，在2018年鐵礦石期貨引入境外參與者后，鐵礦石期貨價(jià)格的國際影響力進(jìn)一步擴(kuò)大。以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)加減升貼水的基差貿(mào)易方式幾乎呈現(xiàn)“井噴式”發(fā)展，很多國際貿(mào)易商、國內(nèi)鋼廠和期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司都開始將基差銷售作為日常貿(mào)易的一部分，國際最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷也開始采用以人民幣計(jì)價(jià)的大商所期貨價(jià)格銷售其在港混礦。
鋼鐵行業(yè)可借鑒大豆行業(yè)經(jīng)驗(yàn)
朱麗紅表示，今年上半年，鐵礦石價(jià)格大幅上漲，有鋼鐵企業(yè)利用期貨價(jià)格大幅低于現(xiàn)貨價(jià)和期貨市場低資金占用率的特點(diǎn)，通過擴(kuò)張?zhí)妆１壤黾渔i價(jià)長單套保量、常態(tài)化在期貨市場建買套保倉，有效規(guī)避了原材料上漲的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)利潤環(huán)比增長45%以上。
大商所工業(yè)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前，國內(nèi)大中型鋼廠的套期保值比例多為20%~30%，貿(mào)易商則幾乎是100%地進(jìn)行套期保值。
鐵礦石期權(quán)的平穩(wěn)起步和穩(wěn)定運(yùn)行，將為鋼鐵行業(yè)提供更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理手段和交易策略，助力我國鋼鐵行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。據(jù)介紹，大商所于近期上市的鐵礦石期權(quán)也表現(xiàn)良好，首日單邊成交2.6萬手，有1200余名客戶參與了交易，單位客戶成交持倉占比超過70%。
朱麗紅強(qiáng)調(diào)，近年來，我國鋼鐵行業(yè)在去產(chǎn)能、降成本和提質(zhì)增效方面已經(jīng)取得顯著成效，這為后續(xù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展奠定了較好基礎(chǔ)。但當(dāng)前境內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，環(huán)保政策持續(xù)加碼，我國鋼鐵行業(yè)所面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。
“對鋼鐵企業(yè)來說，當(dāng)今行業(yè)競爭格局已從之前傳統(tǒng)的生產(chǎn)、銷售、貿(mào)易流通等現(xiàn)貨戰(zhàn)場，向電商和衍生品市場拓展。如何正確使用期貨、期權(quán)等衍生品工具，已成為各個(gè)企業(yè)不可回避的命題之一。”她說。
朱麗紅認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)與大豆行業(yè)極其相似，但由于大豆行業(yè)與國際市場接軌較早，整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理水平較高。幾乎90%以上的企業(yè)都通過利用期貨、期權(quán)等衍生品在場內(nèi)、場外進(jìn)行套期保值，再配合基差貿(mào)易的現(xiàn)貨經(jīng)營模式，較好地實(shí)現(xiàn)了全行業(yè)的穩(wěn)定生產(chǎn)和經(jīng)營，成功應(yīng)對了2008年金融危機(jī)和今年中美貿(mào)易摩擦帶來的市場沖擊，具有一定的借鑒意義。
大商所工業(yè)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為了更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在鐵礦石品種方面，大商所將持續(xù)完善合約制度，實(shí)施品牌交割，提高價(jià)格代表性；規(guī)定可交割品牌，將交割品限定在大多數(shù)鋼廠使用的礦種，提高產(chǎn)業(yè)參與積極性；增設(shè)品牌升貼水，將盤面價(jià)格穩(wěn)定在主流礦種，提高套保效率。此外，持續(xù)活躍近月合約，滿足產(chǎn)業(yè)的套期保值需求。
在焦煤和焦炭品種方面，該負(fù)責(zé)人表示，大商所將調(diào)整焦煤質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，提高期貨交割品質(zhì)，執(zhí)行滾動交割制度，化解交割風(fēng)險(xiǎn)；調(diào)整焦炭地點(diǎn)升貼水，順應(yīng)現(xiàn)貨貿(mào)易物流變化；計(jì)劃上市焦煤、焦炭期權(quán)和廢鋼期貨。
