近期，熱軋板卷期現價格表現出現貨小幅下跌、期貨振蕩偏強、2005合約基差開始修復的跡象。截止1月15日，上海地區熱軋板卷（Q235B：4.75mm）現貨價格收于3890元/噸，較月初高點下降30元/噸，熱軋板卷2005合約較上海地區現貨價格貼水315元/噸，位于近六年以來的歷史最高位，預計年后現貨繼續下跌、期貨持續走強、基差快速修復。

　　需求季節性下滑不明顯

　　熱軋卷板基本面弱化表現為總庫存積累上升。上周熱軋卷板總庫存環比增加7.35萬噸，雖然已經連續四周持續增加，但是累計增幅只有6.63%，低于歷史同期水平，按農歷同比也低于去年的276.55萬噸。基本面走弱不及預期的主要原因在于熱軋卷板周度表觀需求量仍在高位，上周的表觀需求為315.6萬噸，雖然已經連續三周下降，但降幅很小，周環比下降2.93%，按農歷同比也只下降2.70%

　　熱軋卷板下游需求改善顯著

　　熱軋卷板需求主要集中在加工制造業，其中汽車、機械、家電、金屬集裝箱等行業占熱卷需求的56%，其他的行業需求中，又有26%以焊管的形式進入汽車、油氣、基建等行業中。這里主要對汽車、機械、家電、金屬集裝箱行業進行分析，結果顯示熱軋卷板需求終端改善明顯。

　　汽車方面，國家統計局公布的2019年11月份國內汽車產量數據顯示，11月份我國汽車產量同比增加3.7%，這是自2018年7月以來首次同比為正。從乘用車和商用車兩個方面來看，中國汽車工業協會公布的2019年12月份數據顯示，2019年全年商用車產量累計同比為1.9%，相比較于7月份累計同比下降3.54%，下半年商用車產量上升明顯；2019年全年乘用車產量累計同比下降9.2%，相比較于6月份累計同比下降15.82%，乘用車產量已經走出周期底部。

　　機械方面，根據公開資料統計，2019年10月份和11月份的壓路機銷量當月同比分別為17.4%和13.8%，而6月份的數據是下降16.4%，預計明年壓路機銷量將保持2019年下半年的向好趨勢。國家統計局數據顯示，2019年11月份挖掘機產量為26180臺，環比增加5.19%，同比增加17%，累計同比增加4.11%。2019年1—11月份，大中型拖拉機、大型拖拉機、中型拖拉機以及小型拖拉機的產量累計同比分別增加27.5%、減少3.9%、增加9.4%和減少3.8%，其中大中型拖拉機和中型拖拉機產量增加明顯，大型拖拉機和小型拖拉機產量降幅收窄加劇。隨著地方政府專項債券推動進度的加快，2020年初各地開工項目已經集中上馬，機械類的產銷量將繼續強勁。

　　家電方面，國家統計局數據顯示，2019年1—11月份家用電冰箱、家用洗衣機以及空調產量的累計同比分別增加4.00%、10.10%和5.85%。隨著2019年10月份和11月份房地產銷售面積累計同比持續偏好，預計2020年家電產銷量將進一步增加。并且2020年是家電下鄉政策的十周年，因此家用電器將迎來更新換代大周期，預期未來的2—3年將是家用電器更新換代集中期。在房地產銷售持續偏好以及家用電器的集中更新換代，2020年家電產銷量出現較強增長的機會很大。

　　金屬集裝箱方面，2019年1—11月份金屬集裝箱累計產量同比下降36.60%，而1—8月份和1—9月份的產量累計同比分別下降40.10%和41.60%，近期數據顯示金屬集裝箱產量降幅現象顯現。（作者：陳敏華 方家駒）