李文婧
鐵合金期貨價格在前期下跌之后，于8月上半月連續反彈，錳硅主力合約2009價格從最低點6114元/噸上漲至最高點6500元/噸，漲幅為6.3%；硅鐵主力合約2010價格同期從5466元/噸漲至5710元/噸，漲幅為4.5%。但隨后，鐵合金價格走勢分化，其中錳硅價格回落，硅鐵價格站穩高點。此前，筆者提到過不宜太過悲觀，但期貨價格已反彈至當前位置，筆者認為也不宜過于樂觀。
從數據來看，鐵合金供需矛盾并不激烈，總體處于產量同比減少、環比增加，需求同比、環比都有所增長的狀態。
從供應方面來看，錳硅處于微利的狀態。有關數據顯示，7月份，全國錳硅產量為803355噸，環比增加18635噸，漲幅為2.37%；同比減少15.2%。從周度數據來看，全國121家獨立錳硅企業樣本開工率（產能利用率）為62.65%，周環比增長3.27%；日均產量為28798噸，周環比增加1750噸。錳硅環比供需雙增，但產量同比減少，這使得供需的大趨勢有偏緊可能。這是筆者前期持不悲觀態度的主因。錳礦的供需關系一度惡化，也是此前錳硅期貨價格下跌的主因。截至8月14日，錳礦港口庫存為555.5萬噸，環比增長3.99%，同比增長45.7%。錳礦供應高度依賴國外，大礦山不再下調錳礦期價，直接導致了此輪反彈。
根據有關數據，7月份，全國硅鐵產量為45.63萬噸，月環比增加2.86萬噸，同比下降0.78萬噸（2019年7月份硅鐵產量為46.41萬噸）。2020年7月份，各硅鐵主產區產量（含特殊硅鐵量）如下：甘肅地區為3.94萬噸，寧夏地區為7.51萬噸，青海地區為9.28萬噸，內蒙古地區為15.73萬噸，陜西地區為7.36萬噸。7月份，各硅鐵主產區產能利用率（開工率）如下：甘肅地區為61.74%，寧夏地區為39.74%，青海地區為54.11%，內蒙古地區為72.82%，陜西地區為49.99%。
可以看到，鐵合金產量仍在努力攀高，且鐵合金綜合產能利用率仍然處于偏低水平。如果價格繼續回暖，鐵合金仍有增產空間。
從需求方面來說，錳硅、硅鐵主要應用于煉鋼領域，而錳硅還主要應用于鋼筋（螺紋鋼屬于此類）的生產，需求較好。近期，我國粗鋼產量再創新高。國家統計局發布的最新工業生產數據顯示，7月份，我國粗鋼產量為9336萬噸，同比增長9.1%；鋼材產量為11689萬噸，同比增長9.9%。1月~7月份，我國粗鋼產量為59317萬噸，同比增長2.8%；鋼材產量為72395萬噸，同比增長3.7%。鋼筋方面，7月份，我國鋼筋產量為2392.2萬噸，同比增長5.3%。1月~7月份，我國鋼筋累計產量為14739.6萬噸，同比增長2.9%。
從庫存情況來看，鐵合金交易所庫存較高，但廠家庫存明顯回落。期貨交易所倉單集融資、期現套利的功能于一身，注冊倉單量居高不下。截至2020年8月21日，鄭州商品交易所注冊錳硅倉單11297張（56485噸）、硅鐵倉單15465張（77325噸），周環比均有所增加，壓制期貨走勢。相關機構對全國63家獨立錳硅企業樣本（全國產能占比79.77%）進行統計后得到，7月份，全國鐵合金庫存量為212850噸，環比減少14600噸。8月份，鋼廠錳硅庫存可用天數為18.81天，環比回升2.45%；硅鐵庫存可用天數為17.68天，環比下降5.15%。
從鋼廠招標情況來看，鋼廠目前對鐵合金還是持觀望態度，8月份招標價格也有所下調。根據相關機構消息，河北鋼鐵的錳硅8月招標價定為6200元/噸，較詢價時高出100元/噸，但仍環比下降300元/噸。河北鋼鐵硅鐵8月招標價定為5880元/噸，環比下降220元/噸。鋼招價格回落，下游采購積極性不強。
鐵合金供需狀態偏向良好，廠家庫存不高，但筆者認為，一旦價格回暖情況持續較久，產量也會持續回升。目前，下游并沒有加緊采購的意圖。筆者認為，鐵合金走勢仍將以區間大幅震蕩為主。
