謝聰敏

　　上半年，我國宏觀經濟增速運行在合理區間，經濟增長穩中有進，且增長結構得到改善。但在經濟運行中，消費增速仍較低迷、固定資產投資積極性低于上年同期、房地產投資和產銷不甚理想、資金對實體經濟支持力度減小、地方財政狀況較為緊張等問題比較突出，PMI指數下降到榮枯線下、PPI指數保持同比微幅增長等也值得進一步關注。

　　經濟增長穩中有進

　　增長結構有所優化

　　上半年，國內生產總值（GDP）為45.09萬億元，同比增長6.3%，增速同比回落0.5個百分點，較第一季度回落0.1個百分點（見圖1）；GDP環比增長1.6%，增速環比加快0.2個百分點；GDP增速總體保持在合理區間運行，實現了穩中有進。如果用今年上半年6.3%的累計同比增速反推同比增加額，則今年上半年GDP較去年同期增加2.67萬億元，仍然是近4年同期最高值。

　　從今年第二季度GDP當季同比增速和上半年GDP累計同比增速看，二者增速雖然較第一季度和去年同期均有所回落，但仍保持在同比增長6%~6.5%的合理區間運行。

　　從環比增長率看，2019年第二季度GDP環比增長1.6%，增速較第一季度加快0.2個百分點（見圖2）。實際上，今年第二季度GDP是在第一季度環比增長1.4%的基礎上繼續加速增長。

　　綜上，國民經濟增速雖然略有回落，但仍在合理區間運行，將繼續保持平穩增長態勢。

　　經濟增長結構有所優化。從經濟增長的內涵來看，消費對經濟增長的基礎性作用不斷鞏固，資本形成總額對經濟增長貢獻率保持穩定，貨物和服務凈出口對經濟增長貢獻較去年同期大幅提升；第二產業對經濟增長的貢獻較去年同期有所提升，金融業、房地產業貢獻率有不同程度下降。這表明經濟增長結構的調整取得成效。

　　宏觀經濟運行中

　　值得關注的五個問題

　　雖然上半年經濟增速保持在合理區間運行，但結合其他經濟指標來看，仍然存在以下五個方面的問題值得關注。

　　受“國五”汽車去庫存影響 消費增速較前5個月加快。今年上半年，社會消費品零售總額為195210億元，同比增長8.4%（扣除價格因素實際增長6.7%），增速較上年同期回落1個百分點。值得注意的是，6月，社會消費品零售總額累計名義增速雖然仍低于去年同期，但較前5個月出現加速上升態勢。

　　總的來看，今年上半年，消費保持同比正增長，但仍低于去年同期，主要表現為城鎮和鄉村、商品零售和餐飲的同步、全方位回落。消費累計增速較前5個月有所加快，主要與“國五”標準汽車去庫存、拉動消費在短期內增長有關，但上述因素屬于提前透支消費且不可持續，消費增速能否保持加速上升態勢仍有待觀察。

　　固定資產投資增速仍低于去年同期，第二產業增速回落明顯。今年上半年，固定資產投資累計完成額同比增速較前5個月有所加快，增速雖保持平穩增長，但仍低于去年同期。

　　城鎮固定資產投資累計完成額為299100億元，同比增長5.8%，增速較上年同期回落0.2個百分點，增速較前5個月有所加快，但主要是通過第三產業投資拉動實現的。民間固定資產投資完成額為180289億元（占固定資產累計完成額比重為60.28%），累計同比增長5.7%，增速較去年同期回落2.7個百分點。同期，國有控股投資力度明顯大于去年同期。這表明國有控股企業仍是拉動投資的主要動力。

　　第二產業固定資產投資額為100070億元，累計同比增長2.9%，增速較去年同期回落0.9個百分點，較今年前5個月回落0.3個百分點。第二產業固定資產投資熱情不僅低于去年同期，且較前5個月亦有所回落。這表明工業企業擴張的積極性不足，難以拉動鋼材消費出現大幅增長。

　　房地產實際投資（剔除土地購置費）保持同比個位數增長，商品房產銷狀況不甚理想。今年上半年，房地產開發投資累計完成額為61609億元（占固定資產投資完成額比重為20.06%，占比較去年同期上升6.67個百分點），同比增長10.9%，增速較去年同期加快1.2個百分點，較今年前5個月回落0.3個百分點。剔除土地購置費的房地產開發投資同比增速繼續保持個位數增長，雖較去年同期有較大改觀，但累計增速仍未達到2017年同期水平。今年上半年商品房銷售面積增速不僅低于前兩年同期，在今年內也出現降幅逐月擴大的態勢，商品房銷售不甚理想，且去庫存步伐在減慢，但商品房銷售額仍保持同比正增長。

　　資金面對實體經濟支持力度減小，定金、個人按揭是房地產企業資金來源的主流。6月，企業融資成本較低的中長期貸款、票據融資新增貸款量較去年同期有所減少，而融資成本較高的短期貸款增量卻大幅增加，表明金融系統對實體經濟的支持力度有所減小。

　　2019年上半年，房地產行業資金來源占比呈現出以下特點：第一，國內貸款所占比重略高于去年同期，但低于2017年同期，且從今年初占資金來源合計的18%逐步下降至15%，這種情況與信貸政策因素影響有關。隨著銀保監會、國家發展改革委等部門對銀行貸款、信托等主要融資渠道的收緊，預計下半年房地產企業國內貸款的形勢將進一步嚴峻。第二，定金及預收款、個人按揭貸款二者合計占比接近50%，仍是房地產企業資金的主要來源和重要支撐，下半年如果銀行信貸政策收緊，將對個人按揭貸款產生一定程度的不利影響。

　　部分地方財政狀況影響進一步出臺減稅降費政策的積極性。一方面，地方財政收支缺口擴大。近4年來，地方財政赤字呈現逐年增加態勢，地方財政支出與收入同比增長率之差達到最大值。另一方面，地方政府性基金收入同比下降，地方政府專項債券增加。從近3年1月~6月地方政府專項債券增量情況看，今年上半年地方政府專項債券增量達到近3年新高，占社會融資增量的比重大幅上升。

　　由于減稅降費各項政策的逐步落實，地方政府收入增速大幅回落，政府性基金收入甚至出現了負增長。地方政府支出增速雖有所回落，但仍超過了兩位數，且與收入增速極不匹配。目前來看，地方政府存在“囊中羞澀”的問題，這種情況在部分經濟欠發達地區則更甚，若長此以往，勢必影響部分地區進一步出臺減稅降費政策的積極性。

　　此外，還有兩項數據變化值得關注。一是制造業PMI指數在榮枯線下，鋼鐵PMI指數呈整體收縮態勢。一方面，制造業PMI指數顯示供需矛盾較5月加劇。6月，制造業企業需求端預期較5月繼續回落，供給端生產活躍度較高，但與生產相關的活動活躍度較5月有所回落，體現出制造業企業主動適應需求端預期變化的特點，但由于市場經濟傳導的滯后性，供需矛盾較5月仍有所增大。

　　另一方面，鋼鐵PMI指數呈整體收縮態勢，成本壓力仍較大。6月，鋼鐵PMI指數除購進價格指數保持在榮枯線之上運行外，其余分項指數均下降到榮枯線下，表明鋼鐵企業供需預期均呈現收縮態勢。值得注意的是，購進價格指數雖較5月有所回落，但仍保持在60%以上的高位，表明在需求預期沒有明顯改善的情況下，上游成本壓力依然很大。

　　二是6月黑色冶煉業PPI指數顯示上游成本壓力較5月增大。主要表現為PPI在6月同比零增長，半數工業品價格較5月下降；PPI指數環比負增長，黑色金屬礦采選業PPI環比漲幅較大；6月黑色冶煉業PPI指數漲幅小于原燃材料類產品PPI指數漲幅。

　　從下游主要用鋼行業PPI指數6月同比增長率情況看，多數行業PPI同比增速保持在正增長區間，但均為同比微幅增長，電氣機械及器材制造業、汽車制造業PPI指數同比降幅超過了黑色冶煉業降幅。上述情況不具備使鋼材價格，特別是板材價格出現大幅上漲的條件。

　　6月，PPI指數同比增速回落至零增長，黑色金屬冶煉和壓延加工業PPI指數進入負增長區間，但上游原燃材料出廠價格仍繼續保持同比正增長，且與黑色冶煉業PPI指數的差距較5月繼續擴大。多數主要用鋼行業PPI指數同比漲幅保持微幅增長，個別主要用鋼行業出廠價格降幅超過了鋼鐵行業。上述情況表明，6月鋼鐵行業上游成本壓力較5月增大，行業利潤進一步受到侵蝕。

　　《中國冶金報》（2019年07月31日 08版八版）