上周，黑色系期貨受成品鋼材庫存壓力減弱的影響整體震蕩走強，鐵礦石期貨主力合約呈企穩回升走勢，跌幅大幅收窄。截至8月30日，鐵礦石主力合約I2001收于607.5元/噸,周跌幅為0.90%。現貨方面，國產鐵精粉價格延續弱勢，華北、東北代表地區出現20元/噸～90元/噸的下調，部分區域成交有所好轉，國內礦山整體庫存增加速度放緩，進口鐵礦石價格階段企穩。

　　展望后市，隨著原材料端價格回落降低鋼廠成本，短流程主動停限產使得成品鋼材供給壓力明顯減輕，成品鋼材庫存水平持續下降，長流程鋼廠的生產利潤得到支撐。9月份，唐山地區環保力度較8月份趨于寬松，鋼廠進口鐵礦石有一定補庫需求，疊加進口鐵礦石性價比回升，預計短期內鐵礦石需求穩中有增。中期來看，鐵礦石供給增加確定性較大，國產鐵精粉供給增量下降，進口鐵礦石發運量相對平穩，到港量恢復正常，進口鐵礦石庫存穩中有升，供需偏緊格局正穩步改善。I2001合約盤面價格大幅下行之后估值溢價下降明顯，疊加短期產業鏈利潤改善，需求仍有增量，預計鐵礦石期價仍有反彈空間。

　　短期需求仍有增量

　　唐山市相關部門發布的《9月份大氣污染防治管控方案》，整體較8月份限產力度有所減小，鐵礦石需求有所回升。相關機構根據文件要求鋼企限產政策，對唐山138座高爐（不含長期停產）進行了理論測算：階段一期間（9月1日~9月27日）日均影響鐵水量約5萬噸，共計影響約136萬噸，較當前值減少約4萬噸/天。屆時，保守估算產能利用率或維持在87%左右，較當前高爐產能利用率上升約10個百分點。階段二期間（9月28日~10月4日）日均影響鐵水量約6.4萬噸，共計影響約51萬噸，較當前值減少約2.6萬噸。屆時，保守估算產能利用率或維持在83%，較當前高爐產能利用率上升約7個百分點。

　　根據相關機構發布的港口數據，截至8月30日當周，鐵礦石港口日均疏港量為310.4萬噸，環比增長1.90萬噸；根據相關機構調研，247家鋼廠高爐開工率為80.26%，環比下降0.93個百分點，同比上升1.16個百分店；高爐煉鐵產能利用率為81.6%，環比下降0.47個百分點，同比上升2.35%；日均鐵水產量為228.2萬噸，環比下降1.32萬噸，同比增長6.58萬噸。總體來看，唐山地區環保限產和部分鋼廠主動限產對鐵礦石需求影響不及預期，短期內需求仍有增量。

　　鋼廠補庫需求是反彈基礎

　　前期，由于進口鐵礦石價格高企，鋼廠主動降低進口粉礦庫存水平和進口粉礦燒結配比。當前，鋼廠進口鐵礦石庫存處于低位，鋼廠進口粉礦庫存可用天數降至24天，鋼廠粉礦庫存降至1500萬噸左右，處于最低水平。現貨價格回落后進口鐵礦石性價比有所提高，近期粉礦燒結配比回升和庫存消費比持續下降表明市場對進口粉礦采購和使用的積極性有所提高。若后期鋼廠利潤持續恢復或者燒結限產的力度持續擴大，鋼廠存在階段性補庫需求，可能是鐵礦石反彈的重要基礎。