年初，受疫情沖擊，原料到貨困難，被動減產(chǎn)的背景下，焦炭價格逆勢上漲。之后，原料供應(yīng)和焦企開工恢復(fù)，焦炭現(xiàn)貨價格連續(xù)5輪提降。5月開始，高速恢復(fù)收費推動成本上移、山東去產(chǎn)能政策發(fā)力帶來供應(yīng)收縮預(yù)期，疊加成材需求好轉(zhuǎn)、鐵水產(chǎn)量高位，焦炭價格一路上行，截至目前已實現(xiàn)6輪提漲。不過，后期價格承壓。

　　供給端關(guān)注政策執(zhí)行力度

　　今年1—5月，國內(nèi)焦炭累計產(chǎn)量為18784萬噸，同比下滑2.8%。由于去年下半年以來山東去產(chǎn)能政策有效執(zhí)行，今年焦炭整體產(chǎn)出水平低于去年同期。下面來分析下半年對焦炭產(chǎn)量影響較大的省份——山東、江蘇、山西、河北的產(chǎn)出情況。

　　山東5月發(fā)布以煤定產(chǎn)政策，確定今年全年焦炭總產(chǎn)量目標(biāo)不超過3200萬噸。山東焦化去產(chǎn)能執(zhí)行力度較強。截至今年4月底，共淘汰產(chǎn)能1592萬噸，基本完成去年的計劃任務(wù)。今年1—5月，山東焦炭累計產(chǎn)量為1506.7萬噸，預(yù)計上半年產(chǎn)量在1760萬噸，而在全年3200萬噸的總量之下，下半年的產(chǎn)量空間僅有1440萬噸，較上半年減少18.18%。

　　山西3月發(fā)布通知，對太原、臨汾等地進行4.3米及以下焦?fàn)t的淘汰及焦化產(chǎn)能壓減。今年，長治、呂梁、晉中、臨汾壓減焦化產(chǎn)能任務(wù)合計1749萬噸，剔除僵尸產(chǎn)能后，在產(chǎn)產(chǎn)能為1188萬噸。

　　河北要求今年年底前全省所有炭化室高度在4.3米的焦?fàn)t全部關(guān)停。根據(jù)河北省工業(yè)和信息化廳發(fā)布的焦炭產(chǎn)能置換方案，今年年底前需要退出1127.6萬噸產(chǎn)能，其中已關(guān)347萬噸，還需退出780.6萬噸。

　　高利潤刺激焦企積極開工，目前山東限產(chǎn)的焦企出現(xiàn)小幅提產(chǎn)現(xiàn)象。但是，焦化行業(yè)依舊面臨去產(chǎn)能及環(huán)保壓力，需要持續(xù)跟蹤政策執(zhí)行力度。此外，山西今年新增1000萬—2000萬噸產(chǎn)能，徐州新增260萬噸，河北擬投產(chǎn)649萬噸，其中有394萬噸的項目由于動工時間較晚，年底投產(chǎn)的可能性不大。上半年疫情影響項目施工進度，新產(chǎn)能投放時間預(yù)計延后至四季度。因此，下半年焦化新產(chǎn)能釋放大概率先緊后松。

　　需求端受天氣變化影響

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月，全國生鐵累計產(chǎn)量為35598.6萬噸，同比增長1.5%。對比焦炭產(chǎn)量同比負(fù)增長，供小于求成為焦炭價格上行的核心驅(qū)動。焦炭需求主要體現(xiàn)在鐵水產(chǎn)量端，截至目前，247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量增至248.8萬噸，處于近3年來的高位，對焦炭需求形成支撐。

　　未來鐵水產(chǎn)量取決于鋼材需求。今年長江中下游梅雨季明顯延長，截至7月2日，中央氣象臺已經(jīng)連續(xù)31天發(fā)布暴雨預(yù)警。長江今年第一號洪水可能于近期在長江上游形成。受降水影響，近期黑色終端需求明顯回落，螺紋鋼社會庫存開始累積，但由于鋼廠生產(chǎn)調(diào)節(jié)存在滯后性，在保有利潤的前提下，鐵水高產(chǎn)量將維持一段時間，而后伴隨著成材的累庫，鋼廠利潤縮水引發(fā)鐵水產(chǎn)出減少，進而打壓焦炭需求。此外，目前焦鋼利潤失衡，平均超過400元的噸焦利潤也造成焦炭價格上行驅(qū)動減弱。

　　短期內(nèi)，高利潤刺激焦企生產(chǎn)，而黑色終端需求在梅雨季有所回落，焦炭價格存在回調(diào)壓力。中長期內(nèi)，焦化行業(yè)供給側(cè)改革不可忽視，但受疫情影響，新產(chǎn)能投放延后至四季度，彼時鋼廠受到秋冬季限產(chǎn)約束，噸焦高利潤難以維持。