7月以來，鐵礦石期貨呈現單邊上行走勢。截至7月14日，主力合約2009上漲2.34%至838.5元/噸。現貨方面，62%指數振蕩上行，PB粉上漲至843元/噸。

　　國內需求保持高位

　　從宏觀經濟指標來看，建筑行業復蘇較快。數據顯示，1—5月，基礎設施建設投資（不含電力）累計同比增長-6.3%，較1—4月大幅回升5.5個百分點；房地產開發投資累計同比增長-0.3%，較1—4月環比回升3個百分點；商品房銷售面積累計同比增長-12.3%，環比1—4月回升7個百分點；房屋新開工面積累計同比增長-12.8%，環比1—4月回升5.6個百分點。

　　目前，終端需求主要依靠房地產趕工和基建投資改善兩大因素支撐。未來一段時間，基建資金相對充裕，預計開工強度仍可延續。房地產趕工明顯，但是從買地和商品房成交數據看，進入7月，商品房成交面積和土地成交都自高位回落，顯示在前期補償性需求釋放之后，房地產市場開始降溫，這在一定程度上將抑制鋼鐵的終端需求。

　　鋼鐵產量保持平穩

　　近期，高爐產能利用率保持平穩。有關數據顯示，全國鋼廠實際高爐產能利用率85.7%，環比下降0.3個百分點。鐵水產量小幅回落，上周日均鐵水產量247.8萬噸，環比回落0.7萬噸。五大品種鋼材產量1076萬噸，環比回升4萬噸，較去年同期降低0.2%。

　　華東廢鋼價格上周上漲66元/噸，目前廢鋼與鐵水價差為-55.8元/噸之上。廢鋼的經濟性逐步顯現，一定程度上壓制了鐵礦石價格進一步上漲。

　　四大礦山發運回升

　　本周，鐵礦石發運量下降。澳洲、巴西發運量總計2168萬噸，環比上期下降234萬噸。澳洲發運量1577萬噸，環比減少143萬噸。其中，力拓發運量497萬噸，環比上周增加51萬噸；必和必拓發運量459萬噸，環比上周減少88萬噸；FMG發運量336萬噸，環比上周增加23萬噸。巴西發運量591萬噸，環比減少56萬噸。其中，淡水河谷發貨量537萬噸，環比減少56萬噸。每年三季度，澳洲和巴西的鐵礦石發運都會出現季節性上升。2020年，澳洲發運比較穩定；巴西疫情雖然仍在發酵，但由于礦山開采自動化程度較高，預計整體影響有限。因此，淡水河谷并沒有調低全年3.1億—3.3億噸的指引。但全年巴西鐵礦石供應偏緊格局預計仍將持續。

　　綜合來看，整個黑色產業鏈上，鐵礦石供需矛盾一定程度上已經體現在目前的價格上。后續仍然需要關注下游需求的持續性。從基建端來看，由于財政政策持續發力，加之資金充足，預計基建增速仍將快速回升。而房地產行業受到本年度銷售均值回歸的壓力和企業資金相對偏緊的影響，開工持續性存疑。目前盤面上鋼廠利潤僅在140元/噸左右，較前期有一定程度修復，但總體仍然處于較低水平。在螺紋鋼沒有大幅拉漲之前，鐵礦石價格仍將維持寬幅振蕩格局。

　　（作者單位：前海期貨）