從近期形勢(shì)來(lái)看，鐵礦石需求端影響因素將顯著減弱。在粗鋼壓減政策的限制下，鐵水增量空間被嚴(yán)重壓縮；在鋼廠復(fù)產(chǎn)背景下，需求增加預(yù)期帶來(lái)的鐵礦石價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)顯著減弱。假設(shè)2022年粗鋼產(chǎn)量下降1000萬(wàn)噸，且同比粗鋼減量由鐵水產(chǎn)量下降貢獻(xiàn)，據(jù)此推算，今年4月~12月份生鐵產(chǎn)量將為239.20萬(wàn)噸/日（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑），環(huán)比增長(zhǎng)7.1%，對(duì)應(yīng)我的鋼鐵網(wǎng)（下稱鋼聯(lián)）口徑鐵水產(chǎn)量為230.0萬(wàn)噸/日。基于假設(shè)推演，預(yù)計(jì)第2季度高爐平均鐵水量不會(huì)超過(guò)235萬(wàn)噸/日（鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)口徑），全年高爐日均鐵水量將低于226萬(wàn)噸。當(dāng)前，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)口徑日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到236.74萬(wàn)噸，上行空間較為有限。

　　鐵礦石供應(yīng)邊際回升：當(dāng)前鐵礦石主流發(fā)運(yùn)雖低于預(yù)期，但整體仍處于回升態(tài)勢(shì)。鋼聯(lián)發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，4月份澳大利亞—巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量為2353萬(wàn)噸/周，環(huán)比增長(zhǎng)7%。根據(jù)2022第1季度四大礦山產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告及其產(chǎn)能變動(dòng)，筆者預(yù)估2022年全年四大礦山銷(xiāo)量同比增加約2000萬(wàn)噸，主要增量來(lái)自巴西淡水河谷，澳大利亞必和必拓、FMG鐵礦石供應(yīng)量略有增加，全年主流礦山整體處于高供應(yīng)水平。第2季度處于季節(jié)性回升周期，巴西淡水河谷和澳大利亞力拓鐵礦石環(huán)比增量可期，澳大利亞必和必拓、FMG增量更加確定，由于澳大利亞必和必拓、FMG良好的前期表現(xiàn)及財(cái)年任務(wù)要求，預(yù)計(jì)在第2季度將增加700萬(wàn)噸左右的鐵礦石供應(yīng)。綜合來(lái)看，筆者預(yù)計(jì)5月份鐵礦石主流發(fā)運(yùn)量有望繼續(xù)回升，國(guó)產(chǎn)礦將保持高供應(yīng)，國(guó)內(nèi)鐵礦石供給邊際增加態(tài)勢(shì)不變。

　　從供應(yīng)方面來(lái)看，主流礦山整體發(fā)運(yùn)量回升至中位偏高水平，到港量整體回升至中位水平，預(yù)計(jì)后期鐵礦石實(shí)際供應(yīng)量將持續(xù)回升。從需求方面來(lái)看，鐵礦石需求邊際回升，中期預(yù)計(jì)鐵水保持上升周期，短期仍有上升空間但相對(duì)有限。

　　從庫(kù)存方面來(lái)看，短期內(nèi)鐵礦石到港量相對(duì)偏低，但預(yù)計(jì)后期將逐步回升，鐵水產(chǎn)量整體回升，補(bǔ)庫(kù)需求相對(duì)較弱。預(yù)計(jì)疏港量難以持續(xù)保持高位，鐵礦石供應(yīng)端回升力度相對(duì)較大，預(yù)計(jì)后期港口庫(kù)存下降速度將減緩，盤(pán)面支撐力度將減小。根據(jù)5月6日數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存為14324.82萬(wàn)噸，環(huán)比下降192.68萬(wàn)噸；日均疏港量為315.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.88萬(wàn)噸。

　　●交易提示：建議逢高做空為主。

　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求超預(yù)期走弱（下行）；主流礦山發(fā)運(yùn)不及預(yù)期（上行）。

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年5月12日 03版三版）