趙毅
在產量和庫存持續下降的情況下，成材價格依然持續向下創出新低。當前市場的交易邏輯是什么？是什么原因導致了當前鋼價的“跌跌不休”？
產量下降利多鋼材價格
根據國家統計局數據，6月份，中國粗鋼產量為9073萬噸，同比下降3.3%；生鐵產量為7688萬噸，同比增長0.5%；鋼材產量為11842萬噸，同比下降2.3%。1月—6月份，中國粗鋼產量為52688萬噸，同比下降6.5%；生鐵產量為43893萬噸，同比下降4.7%；鋼材產量為66714萬噸，同比下降4.6%。粗鋼月度產量在春節后逐月上升，直到6月份出現拐點。今年上半年的月度產量均值為8773萬噸，如果下半年保持該產量，年度產量將達到10.53億噸，超過去年的10.35億噸。而根據國家發改委繼續壓減粗鋼產量規劃，今年產量同比還要下降，則下半年產量須繼續收縮。從2021年粗鋼產量較2020年減量3000萬噸來看，筆者假設今年減量收窄至2000萬噸，則全年總量為10.13億噸，對應到下半年的月均產量為8110萬噸，較6月份產量仍有900萬噸降幅。因此，從粗鋼總量看，下半年減量確定性強。
從更高頻的周度數據看，螺紋鋼最新的周度產量為245.61萬噸（7月7日—13日），周環比下降9萬噸，同比下降109.07萬噸。這已經是螺紋鋼產量今年初以來連續第5周下降，但降幅較過去3周明顯收窄。目前的產量已處于今年初以來的極低值，幾乎持平于春節當周。以當前長短流程鋼廠仍然虧損或部分鋼廠低盈利的情況看，停產檢修的鋼廠比例有望進一步擴大，產量或在今年夏季創新低。因此，從供給側角度看，鋼材產量下降對鋼價的作用是利多的。
房地產低迷利空鋼材價格
供應下降利多鋼材價格，但需求變化才是當前市場交易的最核心邏輯。國家統計局數據顯示，2022年1月—6月份，全國房地產開發投資68314億元（同比下降5.4%），其中住宅投資51804億元（同比下降4.5%）；房地產開發企業房屋施工面積848812萬平方米（同比下降2.8%），其中住宅施工面積599429萬平方米（同比下降2.9%）；房屋新開工面積66423萬平方米（同比下降34.4%），其中住宅新開工面積48800萬平方米（同比下降35.4%）；房屋竣工面積28636萬平方米（同比下降21.5%），其中住宅竣工面積20858萬平方米（同比下降20.6%）；商品房銷售面積68923萬平方米（同比下降22.2%），其中住宅銷售面積下降26.6%；商品房銷售額66072億元（同比下降28.9%），其中住宅銷售額同比下降31.8%。
由上述數據可得出以下結論：一是無論房地產開發投資還是商品房銷售，同比繼續負增長，說明房地產疲弱態勢尚未改變，仍是拖累經濟復蘇的重要因素之一；二是部分數據有筑底跡象，如商品房銷售面積和銷售額累計降幅收窄。6月份，70個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比上漲的城市數量分別為31個和21個，均較5月份增加6個。新建商品住宅和二手住宅銷售價格下降城市有38個和48個，均較5月份減少5個。在經歷了長時間的“跌跌不休”后，6月份房地產市場出現了初步的企穩勢頭。據統計，2022年上半年，房地產市場調控累計超過460次，而2021年上半年僅286次。因此，房地產作為建筑鋼材最重要的下游，對鋼價的利空影響尚未改變，但利空的程度或將階段性改善。
市場預期對近期價格變化起主導作用
從近期期貨盤面看，在基本面沒有太大變化的情況下，成材板塊出現巨大跌幅，甚至擊穿去年低點，創出新低，市場悲觀預期起了主導作用。一是今年全國范圍的高溫天氣和強降雨將多于往年，對工地施工帶來影響，因此今年夏季終端需求難有實質性改變。二是盡管“穩經濟”預期一直存在，但上半年國內經濟承受了巨大壓力。國家統計局數據顯示，我國上半年GDP同比增長2.5%，其中，第二季度同比增長0.4%。經濟略顯疲態令市場信心受到影響。三是美聯儲加速縮表令全球大宗商品市場承壓。由于對未來經濟缺乏信心，市場預期偏悲觀的一面更容易影響到市場價格，也成為過去一段時間導致鋼價急跌的推手。
綜上所述，當前的鋼材市場價格由需求主導，在終端需求無本質性扭轉，市場對夏季預期偏悲觀的情況下，鋼價仍將承壓。只是隨著疫情好轉，下半年更多的經濟刺激政策仍會不斷推出并落地，房地產行業在今年秋季至年底仍有筑底可能性，加之今年大力發展基建的逆周期調節，建筑鋼材市場在秋季仍存在較好預期。
《中國冶金報》（2022年07月21日 04版四版）
