趙毅
11月份以來，鋼材市場行情持續震蕩上行，其背后是一系列重磅舉措的出臺，而現實需求并沒有太多改善，當強預期遭遇弱現實，成材價格將何去何從？
年底低產量較確定，利多鋼材價格
壓減粗鋼產量是近兩年鋼鐵行業的一項重要舉措。今年，工信部提出繼續壓減粗鋼產量的任務。國家統計局數據顯示，我國10月份粗鋼產量為7976萬噸，1月—10月份累計粗鋼產量為8.61億噸。假設11月、12月份粗鋼產量與10月份持平，則全年粗鋼產量為10.18億噸，可實現全年減量目標。目前，高爐生產微盈利，電爐生產虧損。據調研，截至11月24日，長流程鋼廠利潤為77元/噸，短流程鋼廠利潤為-57元/噸～-9元/噸。在行業整體低迷的情況下，企業自主增產的意愿不強。在基本能確保完成全年產量壓減任務的背景下，監管層以行政手段壓減產量的概率也不大，低供應特征將延續，利多鋼材價格。
實際需求偏弱，拖累鋼價反彈空間
需求變化是影響今年鋼材市場價格的核心邏輯，而弱需求特征貫穿全年。截至11月24日當周（11月18日—24日），螺紋鋼總庫存為532.27萬噸，周環比下降6.38萬噸，同比下降175.47萬噸；熱卷總庫存為284.35萬噸，周環比下降14.36萬噸，同比下降46.47萬噸。螺紋鋼和熱卷都出現去庫存放緩的跡象，其中螺紋鋼尤其明顯，庫存消化速度連續3周走低，從11月初的周去庫存33萬噸跌至目前的6萬噸附近。隨著天氣轉冷，工地施工速度放緩，預計不久將進入冬季累庫階段。國家統計局數據顯示，10月份房地產行業除銷售環節的數據有筑底跡象外，包括開發投資、施工等多項指標的下行趨勢未得到根本扭轉。而前期的開發和施工環節更多涉及建筑鋼材的真實投入，因此鋼材需求拐點的出現時間或進一步向后推遲。
鋼貿商的現貨成交情況也可印證當前的淡季特征。11月25日，全國建筑鋼材成交量為15.09萬噸，5日平均成交量為13.83萬噸，同比下降29.41%。現貨市場受以下4個因素影響：一是房地產市場低迷，終端需求弱導致今年整體需求較差；二是部分地區疫情反彈，正常的生產經營受到影響，如園區封控或物流受阻都會降低現貨的周轉效率；三是近兩年黑色系品種波動大，企業盈利穩定性差，貿易商冬儲意愿不強；四是整體經濟環境面臨壓力，鋼貿商持謹慎態度。現實需求弱且短期無明顯改善跡象成為拖累鋼材價格反彈的主要原因。
宏觀邊際持續改善，政策助力鋼價偏強運行
相較于鋼材自身基本面，宏觀因素成為近期引導市場走勢的主交易邏輯。近期一系列重磅舉措陸續推出，先是國務院常務會議提出加大金融支持實體經濟力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。央行、銀保監會正式發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，針對房地產融資、“保交樓”金融服務、受困房地產企業風險處置等方面出臺16條措施。隨后，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。
這兩項宏觀政策既相對獨立，又找到了比較好的契合點。一是保持流動性合理充裕，加大對實體經濟的支持力度；二是優化金融機構的資金結構，支持受疫情影響嚴重的行業和中小微企業；三是降低金融機構資金成本，更好服務實體經濟。在房地產企業資金面偏緊的情況下，貨幣政策和地產調控相結合，有效刺激房地產行業階段性回暖。雖然從政策提出到落地見效仍需一定的時間，但針對房地產行業的精準施策，仍給市場帶來良好預期，進而推動整個黑色系板塊偏強運行。
針對未來鋼材價格走勢，筆者建議可關注以下3方面：一是需求變化，這是影響價格的核心；二是政策端變化，利好政策的出臺往往是階段性擾動價格的因素；三是疫情的進展，近期部分地區疫情反彈較快，疫情的反復在一定程度上會對市場心理造成影響。綜上所述，鋼材價格將同時受到宏觀邊際改善和弱需求的影響，缺乏趨勢性方向，短期受宏觀政策影響更大，以震蕩偏強為主。
《中國冶金報》（2022年12月1日 03版三版）
