馮艷成
8月份以來，焦煤、焦炭期價整體呈現震蕩偏弱走勢，隨著2309合約臨近交割月，“雙焦”主力合約相繼換至2401合約。截至8月18日收盤，焦炭2401合約價格收于2120元/噸附近，較近期高點下跌150元/噸，跌幅為6.6%；焦煤2401合約價格收于1415元/噸附近，較近期高點下跌50元/噸，跌幅為3.7%。
現貨方面，自6月20日以來，焦價已連續提漲并落地4輪，累計上漲300元/噸～340元/噸，而8月7日提漲的第5輪目前尚未落地。焦煤現貨價格上漲表現乏力，競拍市場流拍比顯著提高，煉焦煤現貨價格指數由1755元/噸附近回落至1700元/噸。
從運行邏輯來看，近期“雙焦”價格轉弱，一方面是受到鋼材價格下跌的影響，目前終端需求依然處于相對低迷的階段，且市場對于后期需求旺季仍存擔憂，致使鋼材價格缺乏上漲驅動力；另一方面是因為近期粗鋼控產政策消息不斷，基于前7個月的數據來看，若要實現全年粗鋼產量同比下降或持平的目標，則后期鋼廠需要進行一定程度的減產，對于供需關系本就趨于寬松的“雙焦”來說，增加了其價格的下行壓力。不過目前政策定調是平控還是同比下降仍不明確，鋼廠也暫未出現大規模減產，且短期日均鐵水產量處于相對高位，“雙焦”價格下跌并不順暢，后期需持續關注鋼廠生產節奏的變化。
回到基本面來看，近期噸焦利潤好轉，焦企生產積極性有所提升。鋼廠利潤空間收窄，但尚不足以促使鋼廠主動降低生產負荷，焦炭需求旺盛，短期累庫趨勢不明顯。國內焦煤供應趨穩，焦煤進口量則保持高位，高價煤價格回落壓力較大。
具體來看，利潤方面，近期隨著焦企對焦煤的補庫節奏放緩，焦煤市場價格反彈乏力，部分煤種價格出現回落，尤其是前期溢價較高的煤種。另外焦企依靠前期4輪焦價提漲落地，改善了自身盈利環境。8月18日調研數據顯示，獨立焦企噸焦盈利74元，鋼廠盈利空間收窄。一方面，在需求淡季，鋼廠難以通過上調鋼材價格擴大自身利潤；另一方面，原材料價格表現相對堅挺，致使鋼廠盈利面縮小至6成左右，近期鋼廠對焦價的提漲有明顯的抵觸情緒。
在供應端，盡管目前焦企盈利空間與前幾年去產能階段的盈利空間相差較大，但也基本處于近一年來最好水平。近期焦企生產積極性有所提升，日均焦炭產量提高到70萬噸左右，同比增加5萬噸。月度數據顯示，焦炭產量總體處于自高位緩慢回落的趨勢中，7月份，我國焦炭產量為4043.0萬噸，環比下降0.64%，同比增長4.2%。1月—7月份，我國焦炭累計產量為28332萬噸，同比增長2.44%。目前來看，焦炭產能相對充足，供應端總體問題不大，焦企開工基本是跟隨自身盈利情況及鋼廠高爐開工率變化而進行調整。需關注的是今年山西省將在第四季度偏后階段執行落后產能的淘汰任務，屆時可能會對焦價形成一定的正向拉動作用。
需求方面，近期粗鋼控產政策是市場重點關注的影響因素。從前期數據來看，今年1月—7月份，我國粗鋼累計產量為6.27億噸，同比增長2.5%。2022年粗鋼累計產量為10.18億噸，若今年以2022年產量為基礎進行平控，今年8月—12月份，我國粗鋼累計產量應為3.91億噸，折算月均產量應在7820萬噸左右，較前7個月均值下降1137萬噸。目前大部分粗鋼仍由長流程鋼廠貢獻，因此若嚴格執行控產政策，預計后期鐵水產量也將受到較大影響，對焦炭需求不利，可能會加劇供需寬松格局。
焦煤方面，國內焦煤生產總體穩定，但近期山西太原區域內接連發生煤礦生產事故，當地安全檢查形勢嚴峻，據了解，受此影響新增停產煤礦9座，產能合計為675萬噸，影響原煤日產量2.89萬噸，在一定程度上刺激煤價相對堅挺。洗煤廠端數據顯示，近期110家洗煤廠焦精煤日均產量維持在63萬噸左右，波動空間較小，廠內原煤及精煤庫存均有小幅增加。
焦煤進口量則保持高位，數據顯示，7月份，我國進口煉焦煤713.33萬噸，環比下降7.9%，同比增長16.6%。1月—7月份，我國累計進口煉焦煤5274.74萬噸，同比增長63.89%。分國別來看，7月份我國自蒙古國進口煉焦煤434.4萬噸，增幅顯著，自其他國家進口焦煤量均有不同程度下降。短期來看，蒙煤甘其毛都口岸日通關車數仍維持在1000車以上。
整體來看，短期鋼廠暫未執行粗鋼控產政策，高爐開工率維持高位，支撐焦炭等爐料剛性需求，焦煤、焦炭期價整體表現相對堅挺；但目前鋼廠盈利空間收窄，鐵水產量繼續增加的空間不大，后期若盈利情況繼續惡化，鋼廠則可能面臨減產壓力，后期需持續關注鋼廠生產節奏的變化。短期來看，對于“雙焦”價格仍需謹慎對待；中長期來看，“雙焦”供需關系趨于寬松的大邏輯未變，仍可關注逢高空配策略。
《中國冶金報》（2023年08月24日 03版三版）
