粟坤全
11月份以來，黑色系相關期貨品種價格均出現了不同程度的上漲，同時伴隨著成交量和持倉量的小幅增加。
截至11月13日收盤，11月份以來漲幅最大的焦煤期貨主力合約價格上漲11.05%，而其直接下游品種焦炭的漲幅則達到6.27%；鐵礦石期貨主力合約價格上漲了5.11%；螺紋鋼和熱軋卷板的漲幅略小，分別為3.28%和2.51%。此輪行情止住了國慶節假期后出現的高位回調趨勢，目前已經持續反彈2個星期，且創出新高，顯現出較為強勁的上漲勢頭。而其背后的支撐，并非短期的供給與需求出現明顯變化，而是我國宏觀經濟層面出現顯著向好的預期。
鋼材市場進入淡季，現貨供需與庫存等指標未出現顯著變化。在上游，港口鐵礦石庫存仍然處于低位，上周（11月6日—10日，下同），全國45個港口的進口礦庫存周環比增加15.14萬噸，總量達到11308.55萬噸。鋼廠對鐵礦石的日耗量進一步下降，導致廠內鐵礦石庫存水平略有回升，平均可用天數保持在18天。不過，廠內庫存絕對數量仍然處于歷史低位水平。
在焦煤、焦炭方面，上周，焦炭庫存減少8.5萬噸，庫存消費比下降0.2，開工率和產量則無明顯變化；煉焦煤庫存略增2.6萬噸，但精煤庫存略有減少，開工率和產量也沒有明顯變化。從全國總量來看，焦煤、焦炭庫存處于數年來的低位。
在鋼材方面，供給量略有下降。上周日均鐵水產量周環比下降2.68萬噸，但同比增加11.91萬噸；五大鋼材品種的供應總量為873.2萬噸，周環比下降37.16萬噸，降幅為4.1%，其中螺紋鋼和熱軋卷板產量周環比降幅分別為3.5%和2.8%。與此同期，鋼廠的盈利面略有擴大，增加3.9個百分點至20.78%。總體來看，煤焦鋼礦的短期供需并無明顯波動。
宏觀層面的預期改善是支撐近期煤焦鋼礦市場強勁反彈的主要因素。據10月下旬國務院政策例行吹風會上發布的信息，中央財政將在今年第四季度增發2023年國債1萬億元，用于支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板。該政策利多鋼材的遠期需求，并提振了煤焦鋼礦市場的風險偏好。此后，中央金融工作會議召開，提出要積極服務基礎設施建設、先進制造業發展等領域，支持加快保障性住房等“三大工程”建設。這也在需求層面形成利好。11月7日下午，中國人民銀行等相關部委召集數家房企座談，了解行業資金狀況和企業融資需求。11月9日，央行發布中國區域金融運行報告，指出要適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，促進房地產市場平穩健康發展。這些消息意味著前期困擾房地產市場的資金鏈問題和風險有望得到平穩妥善解決，鋼材的下游需求有望進一步改善。
總而言之，煤焦鋼礦的遠期需求有望在宏觀政策的支持下明顯改善，對全產業鏈條的行情形成利好。
《中國冶金報》（2023年11月16日 03版三版）
