程鵬
近期宏觀預(yù)期主導(dǎo)行情，期現(xiàn)價格不斷上行，監(jiān)管壓力劇增，鐵礦石自身驅(qū)動力趨弱，價格波動幅度增大。鐵礦石需求邊際走弱，供給端彈性偏小，鐵礦石基差收縮至低位，期現(xiàn)投機需求被抑制，預(yù)計短期有較大的上行壓力。中期來看，鐵礦石供應(yīng)端新增產(chǎn)能和礦山效率提升將助力全球鐵礦石供應(yīng)端持續(xù)發(fā)力，全球鐵礦石需求增速將慢于供應(yīng)增速。且國內(nèi)鐵礦石需求或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅下滑，預(yù)計中期鐵礦石期現(xiàn)價格有所回落。
2024年鐵礦石供應(yīng)端仍有增量
供應(yīng)方面，外礦供應(yīng)持續(xù)強勁，澳大利亞、巴西地區(qū)鐵礦石供應(yīng)增量明顯，非主流礦供應(yīng)量顯著增加，國產(chǎn)礦產(chǎn)量維持高位。
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1月—10月份我國鐵礦石進口量為97584.2萬噸，同比增加5842.2萬噸，增幅為6.5% 。根據(jù)四大礦山發(fā)運目標(biāo)、發(fā)運節(jié)奏及鐵礦石價格變動情況，預(yù)估全年鐵礦石進口量為11.64億噸，同比增加5735萬噸，增幅為5.2%。
根據(jù)主流礦山年度目標(biāo)和產(chǎn)能恢復(fù)或投放節(jié)奏及非主流礦山產(chǎn)能情況，預(yù)估2024年供給端增量為5000萬噸～5500萬噸。
主流礦方面，預(yù)計2024年四大礦山產(chǎn)量為11.46億噸，同比增加3200萬噸。其中，淡水河谷S11D礦區(qū)釋放500萬噸/年產(chǎn)量；力拓產(chǎn)能替代項目改造順利進行，預(yù)計產(chǎn)量提高800萬噸/年；必和必拓的南坡（South Flank）項目預(yù)計在2024財年末實現(xiàn)滿產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)量提高400萬噸/年；FMG礦山鐵橋項目（Iron Bridge Ore Project）2023年8月份正式進入運營生產(chǎn)階段，預(yù)計產(chǎn)量提高1500萬噸/年。非主流礦方面，預(yù)計2024年非主流礦山鐵礦石供應(yīng)增量合計為1300萬噸。國產(chǎn)礦方面，預(yù)計2023年國內(nèi)礦山鐵礦石產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，全年國產(chǎn)鐵精粉約為3億噸。2024年國產(chǎn)礦精粉有望增產(chǎn)500萬噸～1000萬噸至3.1億噸左右。
鐵礦石需求居于高位
后期或有小幅下滑
需求方面，全球鐵礦石需求繼續(xù)增加，短期國內(nèi)需求維持高位，中期存在小幅下滑的預(yù)期。從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，1月—10月份，粗鋼產(chǎn)量同比增長1.40%，生鐵產(chǎn)量同比增長2.30%。今年初以來，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量居于高位，最高達到248.99萬噸，均值同比增加11.74萬噸。
近期，日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的下滑，上周五（11月17日），全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為235.47萬噸。在粗鋼平控政策尚未有效執(zhí)行的情況下，單靠鋼廠自律減產(chǎn)力度不夠，預(yù)期未來一個半月鋼廠對鐵礦石的需求環(huán)比會有所減少，但減幅有限。從2023年全年來看，鐵礦石需求居于高位。
據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，2024年全球粗鋼消費量同比增長3400萬噸，全球鐵礦石消費韌性較強。2024年，在沒有嚴(yán)格限產(chǎn)政策的前提下，鋼廠將在利潤驅(qū)動下動態(tài)調(diào)整產(chǎn)量。全年粗鋼產(chǎn)量仍將保持在10億噸以上的水平，國內(nèi)鐵礦石需求仍將保持高位。2024年廢鋼有供應(yīng)增加預(yù)期，但在螺廢價差、鐵廢價差處于低位的情況下，預(yù)計廢鋼供應(yīng)增幅較小，對鐵礦石需求的擠出效應(yīng)偏弱。
宏觀預(yù)期支撐未來礦價
高彈性運行
宏觀方面，美國仍存在加息的可能性，但隨著通脹率的下降和非農(nóng)數(shù)據(jù)的惡化，預(yù)期美國將在2024年逐步進入降息周期。國內(nèi)將加大政策刺激力度以保障中國經(jīng)濟高質(zhì)量平穩(wěn)發(fā)展，特別是財政政策逆周期調(diào)節(jié)，財政預(yù)算增發(fā)1萬億元國債，地方一攬子化債方案落地也將改善地方融資條件。國內(nèi)整體仍保持穩(wěn)健的貨幣政策，為保持經(jīng)濟活力，大概率會加大貨幣政策力度，中美貨幣政策將逐步同向而行。國內(nèi)鋼材需求仍將受到房地產(chǎn)市場下行的影響，但考慮到城中村改造、保障性住房、平急兩用基建等項目積極推進，房地產(chǎn)方面的鋼材需求保持基本穩(wěn)定。受益于國家對制造業(yè)的大力支持，工業(yè)用鋼需求仍將表現(xiàn)強勁。
綜合來看，2024年，預(yù)期全球鐵礦石供給增加，需求穩(wěn)中有增，供需小幅寬松。國內(nèi)鐵礦石供需緊平衡狀態(tài)大概率將有所緩解，但要想達到供需寬松還需要限產(chǎn)政策的配合；國內(nèi)外宏觀及產(chǎn)業(yè)政策對鐵礦石價格影響顯著，鐵礦石價格將保持高彈性運行。
《中國冶金報》（2023年11月23日 03版三版）
