程鵬
回顧2024年1月份，鐵礦石處于供強需弱的格局之中， 鐵礦石價格呈現震蕩偏弱走勢，但自身供需矛盾并不突出，更多跟隨鋼材價格波動。
1月份港口鐵礦石庫存持續累積但整體低于近年同期，主要原因在于：一方面，主流礦山高發運量導致的高到港量，主流礦山自2023年11月中旬至12月底保持較高的發運水平，導致1月份鐵礦石到港量遠高于同期；另一方面，鐵礦石剛需偏弱，國內鋼廠在年底例行檢修和持續虧損下主動減產，1月份國內鐵水產量保持偏低狀態，但鋼企冬儲補庫力度較大，鋼企進口礦庫存水平高于去年同期，鋼企冬儲補庫支撐鐵礦石現貨價格保持在相對高位。
供應方面，2024年鐵礦石供應仍有增量，2月份鐵礦石供應量存在走弱預期。2023年，四大礦山鐵礦石產量為11.25億噸，同比增長1.72%；銷量合計為11.02億噸，同比增長0.27%。四大礦山除力拓銷量略大于產量外，澳大利亞必和必拓和FMG礦山均存在銷量小幅低于產量的問題，淡水河谷產銷差額達到近年新高（2023萬噸）。
2023年四大礦山產量增長主要得益于淡水河谷和力拓的超預期表現。淡水河谷產量超預期主要原因是S11D礦區產量持續回升、伊塔比拉（Itabira）綜合生產區選礦效率提高、瑪麗安納（Mariana）綜合生產區內采礦設備升級、大瓦爾任（Vargem Grande）綜合礦區尾礦處理能力以及第三方采購量增加。力拓產量增加且產品結構調整順利，主要是因為羅泊河谷（Robe Valley）項目的環境和文化遺產相關審批取得積極進展及谷戴達利（Gudai-Darri）項目運行穩定。必和必拓產量下降的主要原因一方面是2023年2月份因安全事故暫停作業、6月份的熱帶氣旋伊爾莎和PDP1港口疏通項目對其生產活動的干擾；另一方面則是在新舊產能替代過程中，南坡（South Flank）項目擴產過程帶來的增量抵消楊迪礦區資源枯竭帶來的減量。FMG產量同比增加但不及預期，原因是新增鐵橋（Iron Bridge）項目產能釋放緩慢。
筆者預估，2024年四大礦山鐵礦石產量增量為1200萬噸，其中淡水河谷S11D礦區產能釋放，能夠維持當前的高產量；力拓產能替代項目谷戴達利和Mesa A改造項目順利運行，預計年產量提高400萬噸；必和必拓的南坡項目將于2024財年末將鐵礦石年產能提高至滿產，預計年產量提高400萬噸；FMG礦山鐵橋項目將于2024年中達產，預計年產量提高400萬噸。根據以往發往中國的鐵礦石比例折算，預計2024年四大礦山發往中國的鐵礦石量為1020萬噸。
數據顯示，2024年1月份，全球鐵礦石發運總量環比下降，預計1月份全球鐵礦石發運量為12178萬噸，環比減少2519萬噸，同比減少256萬噸。2024年1月份全國45港到港量絕對值環比增加，預計1月份45港鐵礦石到港量為11754萬噸，環比增加737萬噸，同比增加990萬噸。根據前期發運量推算，2月份鐵礦石到港總量較1月份有所下降，2月份進口礦供應量環比將有所下滑，供給端的支撐作用或有所增強。
需求方面，鋼企延續虧損狀態，需求回升緩慢。調研數據顯示，2024年1月份，全國247家樣本鋼企鐵水產量環比減少85萬噸至6886萬噸，日均鐵水產量環比下降2.8萬噸至222萬噸，降幅為1.2%。
高爐自1月份初開始逐步復產，復產高爐主要以前期年度檢修及政策壓產的高爐為主，但鋼企嚴重虧損及部分地區鋼企因下游需求較差導致1月份的鐵水產量恢復節奏較慢。2月份受春節假期因素影響，疊加當前鋼企進口礦庫存水平已經高于去年同期，鋼企在港口端提貨的積極性已經大幅減弱，冬儲補庫的驅動力趨弱。
春節假期鋼企放假停產且鋼企因盈利面偏小開工意愿偏低，短期鐵礦石剛性需求季節性回升的高度有待后續觀察，后期需關注春節過后終端需求的整體表現情況。
展望2月份，國內鐵礦石供需面或由當前供需偏寬松轉向供需平衡，到港量減少和國內鋼企復產將共同驅動供需關系邊際改善，但終端需求復蘇力度仍存在較大的不確定性，疊加金融市場持續下挫對黑色系期貨市場造成消極影響，鐵礦石價格上行存在較大阻力。
《中國冶金報》（2024年02月08日 03版三版）
