趙毅
3月份處于淡旺季轉(zhuǎn)換階段，上周全國兩會(huì)順利閉幕，宏觀面表現(xiàn)平穩(wěn)，基本面開始占據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)地位，需求逐步進(jìn)入驗(yàn)證階段。筆者認(rèn)為，受“弱現(xiàn)實(shí)”主導(dǎo)，鋼價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行。
終端需求尚未有效啟動(dòng)
旺季成色等待驗(yàn)證
全國兩會(huì)釋放出的政策信號(hào)偏積極，但并未超出市場(chǎng)預(yù)期，宏觀面相對(duì)平穩(wěn)，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯逐步回歸經(jīng)濟(jì)基本面現(xiàn)實(shí)。據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)調(diào)研，截至3月12日，全國10094個(gè)工地開（復(fù)）工率為75.4%，同比（農(nóng)歷）下降10.7個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率為72.4%，同比（農(nóng)歷）下降11.5個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率為47.7%，環(huán)比增加3個(gè)百分點(diǎn)。從相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)來看，目前工地開（復(fù)）工率及勞務(wù)上工率均明顯低于去年農(nóng)歷同期水平，鋼材下游需求整體偏弱。
目前市場(chǎng)已處于淡旺季切換的過程中，但終端需求復(fù)蘇情況不及預(yù)期，復(fù)蘇力度存在不確定性，偏弱現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致預(yù)期偏悲觀，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，旺季成色仍待驗(yàn)證。
利潤不佳
鋼企復(fù)產(chǎn)速度不及預(yù)期
受盈利狀況不佳影響，螺紋鋼產(chǎn)量自今年初以來持續(xù)下降，到春節(jié)假期時(shí)日均產(chǎn)量?jī)H為192萬噸左右，不但是近5年來的最低值，而且比往年的低值還要少20萬噸～30萬噸。筆者認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況有兩點(diǎn)原因：一是春節(jié)假期前后螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)季節(jié)性下降；二是鋼企盈利狀況差，截至3月15日當(dāng)周（3月11日—15日），全國247家鋼鐵企業(yè)盈利面為21.21%，同比縮小36.37個(gè)百分點(diǎn)。
今年初以來，鋼鐵企業(yè)的盈利面持續(xù)不足3成，且數(shù)據(jù)仍在不斷下滑，制約鋼企生產(chǎn)積極性。進(jìn)入3月份后，無論下游需求啟動(dòng)情況如何，鋼企大概率會(huì)提高鋼材產(chǎn)量，但由于目前螺紋鋼產(chǎn)量偏低，且復(fù)產(chǎn)速度不及預(yù)期，產(chǎn)量上升對(duì)鋼價(jià)的實(shí)際壓力有限。
累庫高度略超去年同期
關(guān)注庫存拐點(diǎn)
終端需求啟動(dòng)遲滯，春節(jié)后螺紋鋼始終延續(xù)累庫趨勢(shì)，且累庫高度略超去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日當(dāng)周，螺紋鋼總庫存為1324.8萬噸，環(huán)比上升6.15萬噸，同比上升185.12萬噸；熱軋卷板總庫存為445.68萬噸，環(huán)比上升3.42萬噸，同比上升105.24萬噸。螺紋鋼與熱軋卷板兩品種均呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，但累庫幅度明顯縮小。
近年來庫存水平對(duì)價(jià)格的影響程度一般，但春節(jié)后庫存的變化仍是市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)之一。按照歷史特征，鋼材的庫存峰值通常在春節(jié)假期后的第3周前后，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)和近兩周的庫存累積速度推算，筆者認(rèn)為，螺紋鋼的庫存峰值或在1320萬噸左右。目前已經(jīng)是累庫的最后階段，這樣的庫存水平不會(huì)給鋼價(jià)帶來太多壓力。進(jìn)入3月份后，可以重點(diǎn)關(guān)注庫存拐點(diǎn)及去庫存速度，如果去庫存速度快，意味著下游需求大，對(duì)鋼材價(jià)格有正面意義；如果去庫存速度緩慢，將被定義為需求不及預(yù)期的佐證，引發(fā)價(jià)格回落。
綜上所述，全國兩會(huì)召開后，宏觀預(yù)期較為平穩(wěn)，政策端未出現(xiàn)更多增量政策，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯由宏觀主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)向由基本面主導(dǎo)。總體來說，筆者對(duì)接下來螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)傾向于在區(qū)間整理中偏弱震蕩，鋼價(jià)自目前位置大幅下跌的概率不大，但從鋼材自身的基本面來看，需求偏弱的局面并未得到根本改變，且存在實(shí)際需求不及預(yù)期的可能性。
《中國冶金報(bào)》（2024年03月21日 03版三版）
