馮艷成
2024年5月份，焦煤、焦炭期價整體呈現寬幅震蕩走勢，價格重心較4月末下移，焦煤月跌幅大于焦炭。截至5月31日，焦炭09合約收盤價為2270元/噸，月跌幅為3.5%；焦煤09合約收盤價為1670元/噸，月跌幅為7.5%。
在現貨端，焦價亦呈現震蕩走勢。5月上旬焦炭完成1輪提漲，加上4月份的提漲，焦價累計上漲5輪，漲幅為500元/噸～550元/噸；進入5月下旬，鋼企對焦價調降1輪，降幅為100元/噸～110元/噸；5月底時個別區域焦企再度提漲焦價，但主流地區焦企未跟進，鋼企也未落實漲價。焦煤價格變化不大，煉焦煤現貨價格指數在1730元/噸上下波動。
從運行邏輯來看，今年4月30日召開的中共中央政治局會議延續穩中求進的政策基調，宏觀層面總體給予黑色金屬終端市場較好的預期。其中對于房地產市場，會議定調“統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，抓緊構建房地產發展新模式，促進房地產高質量發展”，時隔多年再次提出“去庫存”。在政策指引下，各部委和地方政府陸續出臺相關政策，如推進保交房、消化存量商品房等重點工作；設立保障性住房再貸款，支持地方國有企業以合理價格收購已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房；降低個人住房貸款最低首付款比例、下調住房公積金貸款利率、取消住房貸款利率下限等等，以促進房地產市場平穩健康發展。此外，近期特別國債、消費品以舊換新等政策也在加速落地，對黑色金屬終端需求形成托舉之勢。
從“雙焦”供需基本面來看，5月份實際需求呈穩增長趨勢，但臨近月末時表現出階段性見頂態勢，對市場情緒造成擾動。另外，煤礦端提產預期強化，疊加進口保持高位，壓制焦煤價格弱勢運行，進而拖累焦炭等下游產品價格。
實際需求增量空間不大
關注淡季鋼材表現
5月份，樣本鋼企盈利面擴大至52%左右，處于近兩年來中位偏高水平。受利潤的刺激，鋼企高爐產能利用率提升至88%左右，日均鐵水產量增至236萬噸，不過近兩周鐵水產量微幅下降，出現階段性見頂跡象。
據相關機構調研，6月份有15座高爐計劃復產，涉及產能約為5.86萬噸/天；有8座高爐計劃檢修，涉及產能約為3.59萬噸/天。若按照該停復產計劃生產，預計6月份日均鐵水產量為237.8萬噸，較當前水平增量空間已不大。從季節性因素來看，6月份受高溫天氣影響，將步入需求淡季，目前五大鋼材品種去庫存速度也逐步放緩，將抑制鋼企的生產節奏。
此外，近期國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》，強調嚴格落實鋼鐵產能置換，嚴禁以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產能，同時指出2024年繼續實施粗鋼產量調控。目前來看，粗鋼產量調控的實施細則暫不明確，有待后期持續跟蹤。數據顯示，今年1月—4月份我國粗鋼產量為34367萬噸，同比下降1063萬噸，降幅為3.0%。
焦企小幅盈利 供應跟隨需求
5月份，在需求穩增長的拉動下，疊加焦煤表現略顯弱勢，獨立焦企噸焦利潤實現扭虧為盈，刺激焦企提產的積極性，焦化產能利用率升至72%左右，較前期低點提高8.3個百分點，同比下降1.6個百分點；焦炭日產量為66.5萬噸。不過，隨著下游鐵水產量逐步見頂，焦企開工率也同步趨穩。后期來看，實際需求雖然見頂，但存在韌性，預計6月份需求不會出現顯著下降，焦企在尚有利潤的情況下，預計會保持穩定供應。
煤礦存在提產空間
進口量處于偏高位
國家統計局數據顯示，今年前4個月，我國原煤累計產量為14.8億噸，同比下降3.5%，其中山西省原煤累計產量為36923.3萬噸，同比下降7509萬噸，降幅為16.9%。2024年山西省原煤總產量目標為13億噸左右，同比減量約為7800萬噸。4月份山西省日均原煤產量為327.6萬噸，若要實現全年產量目標，則5月—12月份的日均產量需抬升至379.9萬噸，未來山西省煤礦存在復產空間，相應的煉焦煤供應也存在增量預期。不過從當前的情況來看，煤礦提產進程不及預期，煉焦煤樣本礦山日均精煤產量維持在76萬噸，僅比前期低點增加3萬噸左右。
焦煤進口仍保持高位。4月份我國進口煉焦煤1094.9萬噸，同比增長29.37%。1月—4月份我國累計進口煉焦煤3783.9萬噸，同比增加710.1萬噸，增幅為23.1%。4月份，蒙古國煤炭繼續維持高通關量，我國自澳大利亞進口煤炭量有所增長，后期關注增長能否延續。
庫存壓力相對有限
5月份，在供需兩旺的格局下，焦炭庫存低位趨穩，整體庫存壓力不大。焦煤出現小幅累庫，但整體保持相對低位。從庫存結構上來看，由于近期需求逐步見頂，下游焦鋼企業采購節奏放緩，上游煤礦端庫存由降轉增。后期需關注淡季階段供需形勢的變化，若煤礦復產提速，焦煤仍或緩慢累庫。
整體來看，宏觀氛圍偏暖，終端市場對需求修復的預期改善，但傳導至“雙焦”需求上則需要一段時間。基本面上，焦炭供需趨穩，預計6月份的增量空間不大；煤礦端復產預期仍存，疊加煉焦煤進口保持高位，對煤價形成壓力，預計6月份“雙焦”價格或以偏弱震蕩走勢為主。
《中國冶金報》（2024年06月06日 08版八版）
