馬鈺
2024年上半年，熱軋卷板價格波動分為下跌—上漲—下跌3個階段。從熱軋卷板自身供需邏輯來看，1月—3月份的價格下跌是基于需求轉弱，4月—5月份的價格上漲是基于需求預期轉強，5月份以來的價格下跌則主要是因為在粗鋼壓減政策下，原料價格回調。
熱軋卷板利潤與價格走勢出現反向波動，1月—4月份伴隨著價格下跌，熱軋卷板利潤有所好轉，因為此階段爐料過剩更明顯，下跌幅度大于鋼材；4月—5月份伴隨著價格上漲，熱軋卷板利潤明顯收縮；5月—6月份價格下跌，熱軋卷板利潤再次上行。熱軋卷板基差則基于對未來需求的樂觀預期，從正逐步轉負，遠月合約相對現貨及近月合約出現升水。
供應方面，2024年上半年熱軋卷板供應維持在相對高位，尤其在進入5月份后，熱軋卷板周度產量一直在320萬噸以上，比2023年同期增加10萬噸左右；冷軋卷板周度產量也攀升至86萬噸左右的水平，較去年同期的82萬噸～84萬噸有所增加。
雖然熱軋卷板產能同比增加，但是從鋼聯口徑的五大鋼材產量合計看，鋼材產量同比出現了明顯回落，今年初以來鋼材供應大幅回落，主要是因為建筑鋼材包括螺紋鋼、線材等供應下滑。其中，螺紋鋼產量下滑明顯，3月—4月份螺紋鋼周度產量在210萬噸上下，去年同期在300萬噸上下，同比出現大幅回落。鋼材供應端總體處于低位，如果未來需求好轉，有較大的上行空間。
鋼材供應主要跟隨需求波動。今年1月—5月份，粗鋼產量同比下降約600萬噸。產量下降主要來自建筑鋼材，螺紋鋼產量已經降至低位，如果下半年粗鋼壓減政策執行，主要壓減產量可能來自產量處于高位的熱軋卷板。
鋼材供應總體處于相對低位，在粗鋼壓減政策下，未來鋼材產量增長空間有限，對爐料需求有一定壓制作用，但在需求旺季下，供應有一定邊際增長空間。
庫存方面，2024年熱軋卷板庫存持續攀升，在高產量影響下，熱軋卷板并未能快速去庫存，維持在相對高位，除熱軋卷板外，冷軋卷板、中厚板等需求較好、有一定利潤的鋼材庫存均來到歷史同期高位，高庫存反映的是高供應，對熱軋卷板價格形成一定壓力。
與熱軋卷板的高庫存相比，五大鋼材庫存在旺季快速去庫存，主要是因為螺紋鋼、線材等品種去庫存速度較快。
從庫存數據看，今年的熱軋卷板庫存較高，但整體庫存較為健康，尤其是在熱軋卷板未來需求仍樂觀的情況下，自身的高庫存對價格壓力有限。
需求方面，國家統計局數據顯示，2024年5月份，全國空調產量為2905.0萬臺，同比增長12.9%；彩電產量為1695.7萬臺，同比持平；冰箱產量為893.2萬臺，同比增長5.2%；洗衣機產量為827.4萬臺，同比增長4.2%。1月—5月份，全國空調累計產量為12880.7萬臺，同比增長16.7%；彩電累計產量為7758.8萬臺，同比下降0.1%；冰箱累計產量為4179.1萬臺，同比增長12.1%；洗衣機累計產量為4495.4萬臺，同比增長9.4%。家電行業對熱軋卷板需求帶動作用明顯，景氣度有望延續。
1月—5月份，全國汽車產量為1138萬輛，同比增加11.3萬輛，增幅為6.6%。3月—5月份，中國中型拖拉機產量為76612臺，同比回落14%；民用鋼質船舶產量為950萬載重噸，同比增長12%；挖掘鏟土運輸機械產量為137709臺，環比增長2.8%。綜合來看，2024年上半年機械行業產量同比小幅增加，對熱軋卷板需求形成支撐。
從工業企業利潤及庫存方面看，2024年中國工業企業利潤同比轉正，工業企業庫存同比增加，在政策面的不斷刺激下，中國制造業企業有望進入補庫周期，拉動熱軋卷板需求走強。
1月—5月份，我國鋼材累計出口量為4465.5萬噸，同比增加883.75萬噸，增幅為24.7%，平均月度增加176.75萬噸，線性推演全年出口量同比增加約2100萬噸。強勢出口是上半年最主要的需求支撐點，下半年除非政策變動，否則大概率延續高出口量。
2024年房地產需求延續弱勢，1月—5月份，房地產新開工面積為30089.5萬平方米，環比回落24.3%，商品房銷售也沒有起色，5月份商品房銷售面積為7390.22萬平方米，環比回落16%。今年房地產數據維持弱勢，但是政策層面對于房地產市場的刺激政策沒有停止，包括降低貸款首付、降低貸款利率、放開一線城市限購等，雖然下半年房地產可能仍難有好轉，但政策面的利好因素可能繼續釋放，對鋼材價格形成短期利好。
上半年需求下滑的很大部分原因是基建項目缺乏資金，今年地方債發放時間較晚。隨著地方政府專項債的發放（據統計有超4萬億元的地方債新增限額下達），下半年基建需求有望啟動，結合今年上半年的低基數，下半年的基建需求環比有望快速回暖。
綜合來看，下半年的基建需求有望走強、房地產預計延續弱勢、出口維持高位、機械及制造業需求有望維持強勢并進入補庫周期，因此，對于下半年熱軋卷板需求偏樂觀。而供應端在政策壓力下難有明顯增量，在短期回落后，下半年熱軋卷板價格有望震蕩偏強。
《中國冶金報》（2024年07月11日 03版三版）
