葛紅
近年來，期貨市場堅守“功能性”定位，在服務企業貿易定價和滿足企業風險管理需求的過程中發展壯大，服務實體經濟質效全面提升，成為金融服務構建新發展格局的中堅力量和服務中國式現代化的真實寫照。為進一步提升期貨市場發現價格、管理風險、配置資源的基本功能，國務院辦公廳轉發中國證監會等部門《關于加強監管防范風險促進期貨市場高質量發展的意見》（下稱《意見》），系統部署期貨市場服務實體經濟、促進高質量發展的政策舉措，為期貨助力產業發展明確了方向。作為期貨行業的重要經營機構，中信期貨有限公司（下稱中信期貨）將服務實體經濟根植于發展基因之中，積極踐行國企擔當和固鏈強鏈職責使命，持續創新期貨工具業務模式，做深做實產業服務，以實際行動當好服務實體經濟的主力軍。
以鐵合金品種為例，作為冶金工業的重要組成部分，鐵合金廣泛應用于房地產、機械、汽車等行業，對提升鋼材質量和性能具有重要作用。經過多年快速發展，我國已在全球鐵合金市場中占據重要份額，但也出現了重復建設等問題，產能過剩成為行業“頑疾”，鐵合金廠利潤普遍不佳，同時企業存貨和應收賬款也占用了大量流動資金，廠商往往承受著較大的資金鏈壓力。對此，中信期貨深入鐵合金主產區，以金融級的風控標準盤活鐵合金廠底層商品現貨資產，確保貨物“拿得到、看得住、賣得掉”，真正解決金融與實體脫節的問題。
提供期貨交易和交割服務，
幫助企業穩健銷售
寧夏中衛的某鐵合金廠（下稱A企業）是硅鐵傳統生產企業，由于習慣于傳統的經營和風險管理模式，初期對于金融衍生工具的接受程度不高。在中信期貨的悉心溝通下，A企業了解到借助硅鐵期貨進行賣出交割，可以拓寬自身銷售渠道，緩解銷售過程中的賬期問題。
2017年，A企業開立期貨賬戶后立刻著手嘗試，通過結合自身硅鐵現貨生產情況定期開展期貨賣空交割。從2024年數據來看，A企業通過硅鐵期貨實現賣出交割42715噸，回籠貨款資金約2.9億元，有效保障了鐵合金廠的日常生產經營。目前，硅鐵期貨交易已成為其產品銷售的重要環節。
提供基差點價服務，
逐步提高生產企業定價權
基差貿易是以某一期貨合約價格為計價基礎，加減一個“差價”后作為雙方買賣價格的交易方式，相較于傳統一口價定價模式更加公開透明，能夠實現貿易雙方的互利共贏。受限產政策影響，鐵合金價格常常出現大幅波動，硅鐵生產企業雖能因價格上漲而實現較高利潤，但現貨銷售難度也隨之增高。
在前期熟練運用期貨工具的基礎上，中信期貨依托風險管理子公司中信寰球商貿為A企業提供基差點價服務，以便企業進一步豐富風險管理手段，及時完成硅鐵銷售。這一模式不僅給鐵合金廠嫁接了新的產銷渠道，助力企業加快資金周轉和擴大貿易規模，還延伸了中信期貨對于鐵合金產業的服務鏈條。
提供個性化期權服務方案，
精準滿足企業經營訴求
隨著鐵合金期貨市場規模的持續擴大，產業鏈企業對于期貨工具的認識和運用能力顯著提升，鐵合金廠在基差貿易模式基礎上，逐漸探索出多種個性化需求，以更好地適應市場變化和自身發展需求。為此，中信期貨通過不斷摸索和創新，為鐵合金廠設計了領口期權、累計期權等個性化風險管理方案，并將含權貿易策略推廣運用于鐵合金行業的現貨貿易之中，通過現貨語言闡述場外期權的收益與風險，降低現貨企業的學習門檻，提高產業鏈企業參與場外期權市場的積極性。
A企業作為硅鐵行業龍頭企業，在手訂單儲備充裕，借助場外期權的靈活模式，A企業簽訂銷售協議時配合使用期權保護銷售利潤，較好匹配了自身的生產銷售節奏。從2024年的數據來看，A企業通過場外期權累計銷售硅鐵產品2790噸，合同名義本金額為3220萬元，相較于現貨銷售增收100萬元，有效提升了企業效益。
為實體經濟發展提供高質量服務是金融的使命所在、價值所依、力量所向。中信期貨依托中信集團“金融+實業”的綜合稟賦優勢，將圍繞鐵合金產業服務持續重點發力，充分利用期貨和衍生品工具，精準服務處于不同階段、對不同環節有需求的鐵合金企業，夯實產業發展基礎，強化產業抗風險能力，為產業持續回升向好添動力、增活力。
（作者系中信期貨有限公司黑色事業部總經理）
《中國冶金報》（2025年02月13日 03版三版）
