日前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總需求。具體到貨幣政策，明確穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

　　與去年“穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門”的表述相比，中央對(duì)貨幣政策的最新定調(diào)有所變化，但基本延續(xù)了近一段時(shí)間以來的貨幣政策取向。此前的7月23日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，就要求穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會(huì)融資規(guī)模和流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制。

　　從根本上說，金融調(diào)控和貨幣政策取向是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)決定的。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在充分肯定成績(jī)的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)要看到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。對(duì)于前進(jìn)中這些短期長(zhǎng)期兼具、周期性結(jié)構(gòu)性并存的問題，必須全面正確把握宏觀政策導(dǎo)向，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，首先要注重提高政策的前瞻性、靈活性和針對(duì)性。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中總會(huì)出現(xiàn)各種新情況和新特征，這就要求貨幣政策根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，并加強(qiáng)逆周期調(diào)控，從而提高政策的靈活性和針對(duì)性。

　　今年以來，國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域突出矛盾有所顯現(xiàn)，挑戰(zhàn)和不確定性增加。此前強(qiáng)監(jiān)管引起部分業(yè)務(wù)收縮，社會(huì)融資規(guī)模增速出現(xiàn)回落，銀行表外業(yè)務(wù)回表壓力大。在這種內(nèi)外部情況下，貨幣政策在邊際上有所調(diào)整，貸款增速有所回升，使貨幣政策維持了和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配的狀態(tài)。從“保持中性”到“松緊適度”，符合新形勢(shì)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，也是貨幣政策不斷動(dòng)態(tài)優(yōu)化的過程。

　　穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，還要注重保持流動(dòng)性合理充裕。今年以來，央行結(jié)合實(shí)際相機(jī)抉擇，作出前瞻性的預(yù)調(diào)微調(diào)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，今年央行4次降低法定存款準(zhǔn)備金率，釋放資金合計(jì)3.65萬億元；同時(shí)，運(yùn)用中期借貸便利（MLF）提供新增流動(dòng)性1.76萬億元。這些措施都較好地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，為繼續(xù)貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于改善小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境的精神，央行12月19日宣布創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），從而既進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，降低融資成本，又有利于改善商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

　　穩(wěn)健的貨幣政策在松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，也應(yīng)注重改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。市場(chǎng)上對(duì)當(dāng)前金融環(huán)境有“寬貨幣、緊信用”的說法，即商業(yè)銀行手里的流動(dòng)性比較充裕，未能轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)、非金融機(jī)構(gòu)的貸款。其實(shí)，如果把央行看作資金的“總閘門”，那么商業(yè)銀行就是傳導(dǎo)央行資金的“引水渠”。今年下半年，銀行體系超儲(chǔ)率并未上升，貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，表明央行投放的資金基本上全部傳導(dǎo)到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。并且，債券利率顯著下降，貸款利率穩(wěn)中趨降，也表明央行投放流動(dòng)性的利率傳導(dǎo)效果正在逐步顯現(xiàn)。

　　當(dāng)然，目前，在結(jié)構(gòu)上和局部領(lǐng)域，貨幣政策傳導(dǎo)仍面臨一些約束。為此，一方面央行將繼續(xù)實(shí)施定向調(diào)控、精準(zhǔn)滴灌，并通過“幾家抬”的方式共同改善貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)；另一方面則強(qiáng)化市場(chǎng)決定資源配置的作用，正如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提“凡是市場(chǎng)能自主調(diào)節(jié)的就讓市場(chǎng)來調(diào)節(jié)，凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干”。

　　值得注意的是，穩(wěn)健的貨幣政策松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，還是更好發(fā)揮“雙支柱”調(diào)控框架的作用，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的重要前提和保障。

　　明年是新中國成立70周年，是全面建成小康社會(huì)關(guān)鍵之年，做好經(jīng)濟(jì)工作至關(guān)重要。在重要戰(zhàn)略機(jī)遇期的關(guān)鍵階段，下一步應(yīng)繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，注意松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。同時(shí)，把為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，全面提升服務(wù)效率和水平，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求。