3月1日公布的2月財新中國制造業采購經理人指數（PMI），錄得49.9，較1月回升1.6個百分點，逼近榮枯分界線，為三個月以來最高。

　　這一走勢與統計局制造業PMI并不一致。國家統計局公布的2月制造業PMI錄得49.2，下降0.3個百分點，連續三個月處于收縮區間。

　　從分項數據看，兩個制造業PMI存在一定差異。財新中國制造業PMI中，生產指數回升至擴張區間，原材料庫存指數在收縮區間回升，經營預期指數在擴張區間回落；而統計局制造業PMI中，生產指數自2009年2月以來首次落入收縮區間，原材料庫存指數在收縮區間繼續下降，經營預期指數明顯回升。

　　相同的是，兩個新訂單指數均回升至擴張區間，新出口訂單指數下降且均處于收縮區間，顯示內需改善，外需惡化；兩個產成品庫存指數和就業指數均在收縮區間繼續下降；原材料指數和出廠價格指數均有回升。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鐘正生表示，伴隨著地方專項債的提前啟動發行以及貨幣政策有針對性調整，2月制造業景氣度或在基建的帶動下出現了明顯修復，但實體經濟的預期依然不彰，企業生產謹慎、庫存收縮，穩定友好的政策環境對制造業投資和經濟增長來說，依然至關重要。

　　由于春節因素的影響，一二月份的數據往往波動較大，若將兩個月合在一起看，兩個制造業PMI差距并不大，都處于較低水平。不過，近期新訂單回升和中美貿易摩擦緩和，在一定程度上帶動了預期的邊際改善。

　　在積極財政政策加力增效的政策基調下，與往年相比，2019年新增地方債發行明顯加速，前兩個月累計發行近8000億元，地方財政支出進度明顯加快，多地支出增速超過50%，基建對經濟增長的托底作用開始顯現，但并未扭轉經濟下行趨勢。

　　此前各省級兩會上，大部分省份都下調了2019年增長目標。即將召開的全國兩會上，經濟增長目標下調、提高赤字率將是大概率事件，地方政府專項債券規模增加到多少、增值稅和社保繳費率如何調降等逆周期政策，也將給出答案。這些政策變動將與中美貿易談判的進展一起，對未來的經濟走勢預期產生重要影響。