綠色債券離鋼鐵企業有多遠？近年來，綠色債券發行實現井噴式增長，但至今僅有5家鋼企發過綠色債券，累計發行額達112億元，占比不到全市場的0.5%，與鋼鐵行業對GDP貢獻相比差距甚大，綠色金融工具的利用率較低。
綠色債券離鋼鐵企業有多近？2022年3月11日，湖南鋼鐵集團有限公司綠色債券在銀行間債券市場成功發行，3年期利率僅為2.94%。如此低的發行利率大大地提振了鋼鐵企業的發債信心。
鋼鐵行業綠色低碳轉型需要巨額的資金，綠色金融成為推動鋼鐵行業達成“雙碳”目標的一股重要力量。隨著頂層設計的落地和相關制度的不斷完善，綠色金融支持“雙碳”的作用愈發明顯。綠色債券是融資額僅次于綠色信貸的綠色金融產品，2019年以來綠色債券發行規模增長明顯，發行量呈現出連年遞增的態勢。但是，為何截至目前鋼鐵企業發行綠色債券的規模仍較小？其挑戰和難點有哪些？
01 綠色債券蓬勃發展，但鋼企發行規模為何偏小？
在2021年兩會上，碳達峰、碳中和首次被寫入《政府工作報告》，“雙碳”目標上升為國家戰略。同期發布的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》提出，要強化綠色發展的法律和政策保障，大力發展綠色金融。2022年《政府工作報告》進一步提出，推動能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變，完善減污降碳激勵約束政策，發展綠色金融，加快形成綠色低碳生產生活方式。而后，密集出臺的各類監管政策也積極引導綠色金融發展，各金融系統相繼推出綠色信貸、綠色債券、綠色發展基金、綠色保險、綠色信貸資產證券化、碳金融產品等多種金融工具，其中綠色信貸、綠色債券是較為成熟的品種。
《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（下稱2021年版《目錄》）是當前指導發行綠色債券最重要的政策文件之一，該版《目錄》針對2015年發布的版本進行了修訂與調整，包括進一步統一綠色債券的標準及用途，將募集資金投向的產業范圍重新劃分為節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業、生態環境產業、基礎設施綠色升級、綠色服務六大領域，在細化各大領域分類的同時，新增了綠色裝備制造、綠色服務等產業。
值得關注的是，2021年版《目錄》不再將煤炭等化石能源清潔利用項目納入綠色債券支持范圍，主要原因在于煤炭等化石能源利用項目在本質上仍屬于高碳排放項目，國際主流綠色債券標準均未將其納入支持范圍。為鼓勵發行綠色債券，配套的金融機構考核標準也隨之出臺，2021年5月份，中國人民銀行發布的《銀行業金融機構綠色金融評價方案》提出，將綠色金融業務評價范圍從綠色貸款擴大至境內綠色債券，納入的產品包含綠色金融債、綠色企業債、綠色公司債、綠色債務融資工具、綠色資產證券化及經綠債評估機構認證的綠色地方政府專項債等產品，評價結果納入央行金融機構評級。
總體看來，監管層面積極引導了綠色債券市場的發展，向市場參與者傳遞正面信號，進一步釋放了綠色債券市場潛力，推動綠色債券發行，加強金融機構投資者對綠色債券配置偏好。有數據顯示，從發行量來看，我國2016年~2021年累計發行綠色債券金額達24112億元，共計2177只，其中2021年發行規模為8108億元，同比增長46%。
我國綠色債券市場是2016年開始起步發展的，但鋼鐵企業直到2018年才由河鋼股份發行了第一筆鋼鐵相關綠色債券。截至2022年3月底，僅有5家鋼鐵企業參與過綠色債券的發行，累計發行規模僅為112億元，只占整個綠色債券發行規模的0.46%（見下圖）。可以說，鋼企的綠色債券發行規模和參與程度都非常低。
那么，為何截至目前鋼鐵企業發行綠色債券的規模仍較小？是鋼鐵綠債發行門檻高，還是監管嚴？兩者都有。
行業屬性依然不受青睞。監管層面一度按產能過剩行業采取“產業政策+綜合指標評價”的分類監管標準對待鋼鐵行業。2016年，上海證券交易所向債券承銷機構發布《關于試行房地產、產能過剩行業公司債券分類監管的函》，此后鋼鐵企業在交易所發行公司債進一步收緊。雖然中國鋼鐵行業深入推進供給側結構性改革，加快結構調整和轉型升級取得顯著成效，行業效益屢創新高，但是在整個社會中的形象與其在全球鋼鐵行業的地位并不匹配，與其他工業行業相比，發債規模占比不匹配。
募集資金用途嚴加限制。根據《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第2號——特定品種公司債券》（2021年修訂），綠色公司債券募集資金應用于綠色產業領域的業務發展，其中確定包含綠色產業項目建設、運營、收購或償還綠色項目貸款等的募集資金金額應不低于募集資金總額的70%。但在鋼鐵企業實際發行的綠色公司債券中，資金用途被嚴加限制，例如只能單一用于償還綠色項目貸款，而不能用于綠色項目運營等。
有時銀行貸款更勝一籌。鋼鐵企業資金籌劃是一個系統工程，針對鋼鐵綠色項目大多需要中長期貸款的特點，企業往往會結合當時市場利率綜合考慮各類融資工具的性價比。雖然綠色債券在發行利率上有一定優勢且能夠提升企業形象，但銀行貸款往往具有審批快、貸款期限長及用款靈活等特征，甚至個別銀行的利率還有微弱優勢。另外，鋼鐵企業發行非綠色債產品，同樣發行效率高、用款靈活。
02 鋼企如何把握綠色金融發展機遇，助力綠色低碳發展？
那么，未來鋼鐵企業如何把握綠色金融的發展機遇呢？湖南鋼鐵集團的案例很有借鑒性。
該集團綠色債券項目相關負責人曾向筆者介紹，該集團成功發行綠色債券有4個關鍵點：
高效決策是保障，要抓住低利率時間窗口。湖南鋼鐵集團成功發行綠色債券10億元，票面利率為2.94%，創鋼鐵綠色債券發行利率的歷史新低。這與湖南鋼鐵集團看好當時的利率環境及內部高效的決策密不可分，在債務融資工具（DFI）框架下，從決策到發行僅用了3周時間。同時，還要合理匹配企業的用款周期，做好資金籌劃。
經營效益是根本，要致力于高質量發展。從綠色債券發行整體來看，主要還是信用優良、經營穩健、對產業結構轉型升級或區域經濟發展具有引領作用的優質企業受到市場青睞。企業經營情況決定了發行成本和發行效率，企業要致力于高質量發展。
綠色項目是關鍵，要符合政策，手續齊備。鋼鐵企業綠色項目很多，但由于發債的要求與鋼鐵企業建設綠色項目周期有一定的錯配，所以在項目選擇上需要研究透發債政策并確保項目相關的環評、能評、用地等各類手續齊備。
在債務融資工具（DFI）有效期內，可大大提升發行效率。依據中國人民銀行《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》，企業在收到中國銀行間市場交易商協會債務融資工具接受注冊通知的有效期內，可以依據通知內容，分期公開發行超短期融資券、短期融資券、中期票據、永續票據、資產支持票據、綠色債務融資工具等產品，方式較為靈活。
如何用好綠色債券，實現鋼企綠色低碳發展？筆者下面就以“22湖南鋼鐵GN001”綠色項目為例來說明。《湖南鋼鐵集團有限公司2022年度第一期綠色中期票據募集說明書》（下稱《說明書》）顯示，湖南鋼鐵集團選定了3個綠色項目，主要是環保提質改造類及余熱余壓利用類。根據《說明書》，評估機構根據相關規范、標準及導則要求，對項目的環境效益進行了分析，項目產生的環境效益主要包括溫室氣體減排效益、能源節約效益以及大氣污染物減排效益。
經測算，本期綠色中期票據的募投項目建成后，可產生顯著的環境效益，每年可節約標準煤13.94萬噸，減排二氧化碳24.05萬噸、煙塵2433.83噸、二氧化硫2164.89噸、氮氧化物3061.41噸、揮發性有機物61.39噸。
中國是世界最大的鋼鐵生產和消費國，加快推進低碳轉型，早日實現碳達峰、走向碳中和，是行業轉型升級、高質量發展的必由之路。從噸鋼綜合能耗上看，中國鋼鐵行業從1978年的2524千克標準煤已降至2020年的546千克標準煤，行業平均單位能耗和排放強度指標已經躍居世界先進行列。越來越多的鋼廠已達到國家超低排放標準，或正在加大投資力度盡早實現超低排放。從全生命周期看鋼鐵冶煉的能耗與排放，鋼鐵是相當環保的材料，因為它可重復可利用，目前也找不到一種比鋼鐵性價比更高、同時能耗更低的材料。但從企業經營的角度看，鋼鐵企業在融資市場上還遭受著與之貢獻并不相符的待遇，企業和行業發展由此受到很大的限制。監管機構和投資機構還需加大對鋼鐵企業的融資支持力度，加快助力鋼鐵行業轉型升級，如期達成“雙碳”目標。
綜上所述，鋼鐵綠色債券未來可期。面對“雙碳”目標，鋼鐵企業不斷加大環保投入，積極推動綠色低碳發展，實施大規模超低排放改造，推廣應用高效先進適用的節能環保工藝技術裝備，推廣應用一系列先進節能減排技術等，都離不開資金的支持。充足的資金支持，是我國鋼鐵行業碳中和目標得以如期實現的重要保障之一。實現低碳綠色鋼鐵任重道遠，鋼鐵企業要積極使用綠色金融工具，把握綠色金融發展的時代機遇。
