馮艷成
上周（1月25日~1月29日），焦鋼企業(yè)對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格的漲跌展開博弈，但鋼廠總體下調(diào)信心略顯不足，本輪博弈最終仍以焦價(jià)上調(diào)100元/噸收尾。自2021年1月初以來(lái)，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)總體偏強(qiáng)，主流焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)提漲4輪，保持每周一輪的節(jié)奏，累計(jì)漲幅達(dá)400元/噸。而焦炭期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)形成明顯的背離，焦炭主力合約J2105價(jià)格再創(chuàng)新高后逐步呈回落走勢(shì)。截至1月29日，焦價(jià)最低降至2532元/噸，最大跌幅為504元/噸，逐漸呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
相對(duì)于黑色板塊其他品種來(lái)說(shuō)，焦炭期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的指導(dǎo)作用較為明顯，期貨價(jià)格通常會(huì)率先反映現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)弱的趨勢(shì)。因此，目前焦炭期貨價(jià)格下跌500元/噸左右，或給出現(xiàn)貨價(jià)格下跌4輪~5輪的預(yù)期（每輪幅度100元/噸）。另外，受盤面持續(xù)走弱的影響，港口貿(mào)易價(jià)格有所松動(dòng)，近日已出現(xiàn)下調(diào)的情況，目前日照市港口準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出庫(kù)價(jià)格為2930元/噸，環(huán)比下跌40元/噸。
從基本面來(lái)看，利潤(rùn)方面，隨著焦價(jià)第15輪提漲的落地，焦企平均噸焦盈利達(dá)984元，山西省、山東省、江蘇省等地噸焦盈利已超1000元，噸焦利潤(rùn)連破歷史高位。而鋼廠盈利不佳，上周，樣本鋼廠盈利率為79.65%，環(huán)比下降6.49個(gè)百分點(diǎn)，同比下降14.29個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配矛盾愈發(fā)明顯。
供應(yīng)端，當(dāng)前因利潤(rùn)豐厚，焦企整體開工積極性保持良好，且有加快新產(chǎn)能投放的動(dòng)力。上周，100家樣本焦企產(chǎn)能利用率為78.09%，環(huán)比上升0.58個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.80個(gè)百分點(diǎn)。其中，主產(chǎn)地華北地區(qū)增幅相對(duì)明顯，為81.36%，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，同比上升14.66個(gè)百分點(diǎn)。不過，需要注意的是，去年因受到新冠肺炎疫情的影響，焦企開工率急速下降，基數(shù)較低，造成今年數(shù)據(jù)同比明顯增長(zhǎng)的情況。
需求端，近期，黑色金屬終端需求受季節(jié)性因素影響加速轉(zhuǎn)弱，成材呈現(xiàn)表觀需求下降、庫(kù)存增加之勢(shì)。除此之外，利潤(rùn)偏低問題困擾著鋼廠，焦炭、鐵礦石等原材料價(jià)格不斷上漲，使得高爐生產(chǎn)成本抬升，導(dǎo)致鋼廠盈利被擠壓至虧損邊緣，部分地區(qū)鋼廠對(duì)高爐逐步開展檢修停產(chǎn)等措施，焦炭真實(shí)需求穩(wěn)步回落。上周，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為240.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.59萬(wàn)噸，較去年同期增加10.33萬(wàn)噸，增幅逐漸收窄。臨近春節(jié)假期，部分鋼廠亦有放假情況，預(yù)計(jì)短期焦炭需求或有進(jìn)一步回落空間。
庫(kù)存方面，目前焦炭總體庫(kù)存尚處低位，上周有一定幅度回升，具體數(shù)據(jù)為692.97萬(wàn)噸，環(huán)比上升30.82萬(wàn)噸，同比下降192.0萬(wàn)噸。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，近期華北地區(qū)因疫情導(dǎo)致的運(yùn)輸問題逐步得到緩解，物流恢復(fù)順暢，焦炭繼續(xù)向下游流動(dòng)，焦企暫未出現(xiàn)庫(kù)存累積現(xiàn)象，依然處于歷史低位；鋼廠端因高爐開工下降疊加拉運(yùn)工作良好，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存有所回升，不過，因前期庫(kù)存降幅較大，鋼廠仍有一定補(bǔ)庫(kù)空間；港口方面，貿(mào)易商總體參與情緒低迷，港口庫(kù)存保持相對(duì)低位。焦炭極低庫(kù)存狀態(tài)對(duì)焦價(jià)有一定的支撐作用。
整體來(lái)看，臨近春節(jié)假期，淡季需求對(duì)黑色金屬的影響力進(jìn)一步增強(qiáng)。另外，雖然焦炭供需偏緊格局尚未得到明顯改善，但在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配矛盾逐漸升級(jí)的壓力下，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上行阻力加大，預(yù)計(jì)焦企或?qū)⒊霈F(xiàn)讓利鋼廠的情況。盤面上，焦價(jià)處于下行趨勢(shì)中，尚未有企穩(wěn)跡象，短期或以震蕩偏弱走勢(shì)為主。
