馮艷成
上周（5月10日~5月14日），黑色金屬板塊各品種期貨價格走出了“過山車”式的行情，整體呈“先揚后抑”走勢。其中，鋼材、鐵礦石、焦煤價格都經歷了從漲停再到“跌停”的過程。隨著上周四、周五兩個交易日的大幅急速下跌，黑色金屬板塊各品種價格逐步形成拐頭向下趨勢。黑色金屬整體轉弱與近期國務院常務會議提出“要跟蹤分析國內外形勢和市場變化，做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響”有一定關系；另外，唐山、上海等市相關部門針對近期鋼材價格大幅上漲并不斷創新高的情況，約談了當地鋼鐵生產企業，要求杜絕相互串通、捏造、哄抬價格等違法行為，市場亢奮看漲情緒得到平復。
對比其他品種來看，焦炭表現偏弱。上周初，其他品種均有創歷史新高表現，而焦炭價格未能站穩3000元/噸（歷史最高3036元/噸），隨后開始呈震蕩下跌走勢，截至上周五（5月14日）收盤，價格已跌至2600元/噸附近。
現貨方面，目前焦炭產地現貨價格仍然處于提漲周期中，下游主流鋼廠已接受焦價第7輪上調。至此，干熄焦價格已累計上漲840元/噸，濕熄焦價格上漲700元/噸。貿易價格方面，截至上周五，日照港口準一級冶金焦出庫報價2760元/噸。通常，焦炭期貨價格走勢會領先現貨價格，隨著期貨價格的大幅下跌，也預示著焦炭現貨價格后期上漲空間或已不大。
從焦炭基本面來看，當前焦炭需求依然相對旺盛，處于去庫存趨勢中，但在高利潤刺激下，焦炭供應恢復速度較快，可能會成為焦價下跌的主導因素。
具體來看，利潤方面，隨著焦價的持續上漲，目前樣本焦企噸焦盈利已達740元左右，若算上第7輪上漲，噸焦盈利將突破800元。焦企盈利可觀，疊加近期山西省環保檢查力度放松，企業復產情緒較高，上周調研數據顯示，樣本焦企產能利用率為77.3%，周環比快速回升2.76個百分點，但仍低于去年同期2.5個百分點左右，后期有繼續上升的空間。短期來看，在需求穩步增長的情況下，供應的快速增長，可能會加大市場對焦價的看跌預期。
從需求端來看，近期河北省唐山市鋼廠繼續保持前期限產比例進行生產，其他地區鋼廠生產政策暫無明顯變化。鋼廠整體盈利情況較好，盈利率在90%以上，企業生產積極性尚可。上周，247家鋼廠日均鐵水產量為241.87萬噸，周環比增加0.74萬噸，較去年同期增加2.46萬噸。目前來看，焦炭需求依然旺盛，數據高于往年同期水平，鋼廠高爐生產暫時沒有政策的進一步施壓，日均鐵水產量有望繼續增加，焦炭需求短期向好。另外，國家統計局最新數據顯示，我國4月份生鐵產量為7597萬噸，同比增長3.8%。1月~4月份生鐵產量為30664萬噸，同比增長8.7%。生鐵數據均呈正增長狀態，也意味著盡管局部地區鋼廠生產受限，但焦炭總體需求保持良好。
庫存方面，焦炭供應的快速恢復尚未體現在庫存上。上周，焦炭總體庫存繼續呈下降趨勢。分結構來看，庫存減量主要表現在鋼廠端，鋼廠焦炭庫存已連續7周下降，已與春節前后水平相當，庫存可用天數降至13.25天；港口庫存亦有小幅下降，主要是因為產地現貨價格連續多輪提漲，貿易商拿貨成本增加，期貨價格重回貼水狀態，套利空間有限，致使集港情緒回落；焦化廠庫存繼續保持低位，基本處于無庫存可降的狀態，這也大幅提振了焦企的挺價信心。
整體來看，焦炭下游需求依舊旺盛，庫存繼續保持去化，但在高利潤刺激下，焦炭供應的快速恢復不免引起市場對未來供需轉向寬松的擔憂。盤面上，市場亢奮情緒有所緩和，黑色金屬板塊各品種價格均出現高位回落，焦價跟隨走弱。焦炭價格彈性更大，波動風險增加，建議參與者控制好倉位，關注黑色金屬板塊整體走勢。
