硅鐵出口方面，從去年下半年開始，隨著海外粗鋼產(chǎn)量逐步回升，對硅鐵的需求也同步增加，我國硅鐵出口逐步回暖。至今年1月，單月出口量重回2萬噸上方；2月小幅回落；3月激增，單月出口量突破5萬噸，為近年來單月新高，主要得益于海外需求進(jìn)一步恢復(fù)；4—5月，出口量環(huán)比小幅下降，但仍維持在相對高位水平。6月硅鐵出口量進(jìn)一步下降至4.36噸。其中，含硅量＞55%的硅鐵出口量為41887.557噸，較5月減少3297.063噸，環(huán)比下降7.3%，較去年同期增加22192.91萬噸，同比增幅為112.68%；含硅量≤55%的硅鐵出口量為1716.96噸，較5月增加18.12噸，環(huán)比增幅1.07%，較去年同期增加404.16噸，同比增幅為30.79%。自5月1日起國家調(diào)整部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅。其中，生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產(chǎn)品實(shí)行零進(jìn)口暫定匯率；而硅鐵、鉻鐵、高純生鐵等產(chǎn)品的出口關(guān)稅適當(dāng)調(diào)高，調(diào)整后分別實(shí)行25%出口稅率、20%出口暫定稅率、15%出口暫定稅率。這或?qū)ο掳肽旯梃F的出口產(chǎn)生一定抑制。另外，考慮到當(dāng)前海外粗鋼主要生產(chǎn)國的開工率已大體恢復(fù)至接近疫情之前的水平，后續(xù)產(chǎn)量進(jìn)一步提升空間相對有限。預(yù)計(jì)硅鐵后續(xù)出口量將逐月回落。

　　成本小幅下移

　　今年上半年，我國錳礦港口現(xiàn)貨庫存壓力有所緩解。數(shù)據(jù)顯示，1—6月累計(jì)去庫64.3萬噸，累計(jì)降幅為10%。不過，7月錳礦再度開啟累庫模式，全國周度庫存環(huán)比持續(xù)增加，從月初的574.1萬噸增至月末的598.8萬噸，月度累庫24.7萬噸。當(dāng)前，國內(nèi)錳礦庫存水平處于歷史同期最高水平。由于6月錳礦進(jìn)口量出現(xiàn)10%左右的降幅，7月外礦到港壓力應(yīng)該有所緩解。之所以再度累庫主要源于需求低迷。7月錳硅廠家開工再度受到限電影響，產(chǎn)量一度出現(xiàn)回落，對錳礦的日耗處于低位水平，錳硅廠家采購意愿進(jìn)一步下降。

　　具體來看，7月南北主港庫存水平均環(huán)比上升，未延續(xù)上半年的分化走勢。主因是南北主產(chǎn)區(qū)錳硅廠家開工均受到限電影響，但臨近7月末天津港出現(xiàn)了止?jié)q轉(zhuǎn)跌的跡象。從天津港各礦種7月的庫存變化來看，除南非礦和加納礦庫存環(huán)比增長外，其他礦種均有不同程度的去庫。7月南非礦累庫20萬噸，這是天津港庫存增量的主要來源。而近期隨著南非礦發(fā)運(yùn)再度受到影響，后續(xù)外礦到港量將出現(xiàn)回落。另外，隨著錳硅產(chǎn)量逐步恢復(fù)，下游需求也將有所改善，預(yù)計(jì)錳礦庫存壓力在8月有望緩解。

　　7月，在生產(chǎn)受限的情況下，合金廠家對原料端價格打壓意愿仍較強(qiáng)烈，各主要礦種價格小幅下降，降幅在1元/噸度左右。南非礦發(fā)運(yùn)再度受影響并沒有對國內(nèi)港口現(xiàn)貨價格起到提振作用。但8月隨著錳礦供需面改善，錳硅價格有望小幅上移。而隨著錳硅廠家利潤進(jìn)一步走擴(kuò)，其對高品錳礦的采購意愿將進(jìn)一步增強(qiáng)，后續(xù)高品礦價格表現(xiàn)料強(qiáng)于半碳酸。從外礦成本端來看，8月對華報盤仍維持堅(jiān)挺。康密勞對華8月錳礦裝船報價：加蓬塊為5.2美元/噸度（環(huán)比上漲0.15美元/噸度）、加蓬籽5美元/噸度（環(huán)比上漲0.15美元/噸度）。South32對華8月澳礦報盤環(huán)比上漲0.22美元/噸度，報5.5美元/噸度。加之當(dāng)前海運(yùn)費(fèi)價格高企，港口錳礦現(xiàn)貨價格支撐力度較強(qiáng)，錳礦價格后續(xù)下行空間有限。

　　作為錳硅另一原料端，7月焦炭價格小幅走弱，月度累計(jì)下跌120元/噸左右。疊加7月錳礦價格下行，7月錳硅生產(chǎn)成本環(huán)比下移。但對于8月焦炭價格走勢應(yīng)維持偏強(qiáng)預(yù)期。近期，環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致山西局部地區(qū)供應(yīng)偏緊，疊加焦煤價格上漲，焦化企業(yè)利潤不斷下降，已經(jīng)處于盈虧平衡的邊緣。7月底呂梁、孝義、交城地區(qū)部分企業(yè)已開始提漲120元/噸，其他焦企跟提意向較強(qiáng)，在鋼廠利潤持續(xù)走擴(kuò)的情況下，鋼廠對焦炭價格的提漲大概率會接受。8月焦炭現(xiàn)貨價格有望開啟新一輪上漲。

　　上半年，蘭炭小料價格走出深V，一季度呈現(xiàn)階梯式下行走勢，價格幾乎腰斬。進(jìn)入二季度持續(xù)回升，到6月末神木地區(qū)價格已經(jīng)升至1400元/噸，收復(fù)前期全部跌幅，創(chuàng)出年內(nèi)新高。7月上中旬蘭炭小料價格維持穩(wěn)定，進(jìn)入7月下旬開始出現(xiàn)波動，先降后升，至7月底神木地區(qū)報1550元/噸，月度環(huán)比上行150元/噸，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，一定程度上助推了硅鐵價格上漲。隨著焦炭價格開啟新一輪上漲，8月蘭炭小料價格預(yù)計(jì)將進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　供應(yīng)繼續(xù)恢復(fù)

　　7月鐵合金供應(yīng)端再現(xiàn)擾動。受限電影響，北方主產(chǎn)區(qū)開工再度受到明顯沖擊。具體來看，本輪限電對錳硅產(chǎn)量的影響大于硅鐵，這也是二者現(xiàn)貨價差一度明顯收斂的主要原因。7月末全國錳硅產(chǎn)能依舊維持在1584791噸，與年初持平；產(chǎn)量環(huán)比下降12.12%或110893噸至804376噸，回落至去年同期水平；全國綜合開工率為47.5%，環(huán)比下降11.8個百分點(diǎn)。具體到各主產(chǎn)區(qū)來看，7月北方主產(chǎn)區(qū)開工率下降幅度明顯，而南方貴州、云南主產(chǎn)區(qū)開工率不降反升，這導(dǎo)致了全國錳硅現(xiàn)貨價格再度呈現(xiàn)南低北高的局面。總體而言，7月錳硅供給端收縮極為明顯，這是鐵合金價格上漲的主要驅(qū)動。展望8月，錳硅供應(yīng)端擾動將減弱，隨著用電緊張逐步緩解，7月末錳硅產(chǎn)量和開工率已開始出現(xiàn)明顯回升，8月產(chǎn)量有望進(jìn)一步恢復(fù)。

　　相較于錳硅而言，7月硅鐵供給端所受影響較小。7月雖一度產(chǎn)量下降但隨后快速恢復(fù)，臨近月末開工率和產(chǎn)量已基本恢復(fù)至月初水平。7月全國硅鐵產(chǎn)量為51.09萬噸，較6月增0.16萬噸，較去年同期增加5.4萬噸。從絕對數(shù)量上看，當(dāng)前硅鐵產(chǎn)量仍處于近年歷史同期最高值。進(jìn)入8月，用電緊張局面有所緩解，在高利潤驅(qū)動下，硅鐵廠家開工積極性較高，產(chǎn)量將進(jìn)一步恢復(fù)。

　　整體而言，8月供給端對鐵合金價格的上行驅(qū)動將減弱。

　　鋼廠需求量6月以來明顯萎縮，進(jìn)入7月后降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。7月全國粗鋼產(chǎn)量降至8679萬噸，單月同比下降8.6%，環(huán)比下降7.55%。降幅較為明顯。整個7月五大鋼種產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢，對錳硅和硅鐵的周度需求量持續(xù)回落，已降至近3年來歷史同期最低水平。在減產(chǎn)的大背景下，鋼廠對合金的鋼招采量也出現(xiàn)明顯下降。7月河鋼對錳硅的鋼招采量環(huán)比下降3970噸至25130噸，對硅鐵的鋼招采量環(huán)比下降1506噸至2060噸，均降至近年來同期最低水平附近。7月鋼廠對鐵合金的理論需求和實(shí)際需求均明顯走弱，但由于供給矛盾更突出，因此鐵合金價格仍維持堅(jiān)挺。7月金屬鎂的下游需求有所改善，加之自身庫存偏低，鎂廠的開工積極性有所提升，前期檢修廠家逐步復(fù)產(chǎn)，對75硅鐵的需求有所提振。整體上，7月硅鐵需求端表現(xiàn)略強(qiáng)于錳硅。

　　近期，各主要鋼鐵生產(chǎn)大省份均進(jìn)一步明確年度粗鋼產(chǎn)量同比不增加的目標(biāo)，從7月的實(shí)際產(chǎn)量來看，的確開始出現(xiàn)拐點(diǎn)。8月，粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步落地，鋼廠端對鐵合金的需求將進(jìn)一步萎縮。河鋼集團(tuán)8月硅錳鋼招采量為22350噸，環(huán)比進(jìn)一步減少2780噸，北方主流大廠對硅鐵的8月鋼招尚未敲定，但預(yù)計(jì)本輪采量也將環(huán)比繼續(xù)下降。考慮到今年上半年粗鋼產(chǎn)量增幅仍較大，要實(shí)現(xiàn)全國粗鋼產(chǎn)量同步不增的目標(biāo)，年內(nèi)剩余時間內(nèi)鋼廠減產(chǎn)的壓力會持續(xù)增加，整個下半年與去年同期相比至少要減產(chǎn)6000萬噸粗鋼。鐵合金總需求曲線將持續(xù)下移。隨著供給端擾動的減弱，8月鐵合金的供需平衡表環(huán)比將寬松。

　　短期鋼招價格仍維持堅(jiān)挺。今年上半年鋼廠利潤波動較大，但整體利潤水平相較去年同期仍有明顯改善，處于近年來的絕對高位。鋼廠利潤的大幅改善使其對鐵合金價格上漲的接受意愿提升，這是今年鐵合金價格重心高于往年同期的原因之一。但6月鋼廠利潤降至年內(nèi)低點(diǎn)，多數(shù)鋼廠轉(zhuǎn)入虧損，疊加減產(chǎn)預(yù)期，鋼廠對高價鐵合金的接受意愿有所下降。7月主流鋼廠對錳硅的鋼招價格環(huán)比下調(diào)，硅鐵價格的上調(diào)幅度也明顯放緩。進(jìn)入7月，成材庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，隨著供應(yīng)明顯收縮，成材自身供需面得到改善，價格開啟新一輪上漲。而同期爐料端價格走勢集體疲軟，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利潤持續(xù)從爐料端向成材端讓渡。7月鋼廠利潤修復(fù)明顯，對鐵合金價格上漲的接受意愿再度提升。河鋼8月錳硅招標(biāo)價為7950元/噸，環(huán)比上調(diào)450元/噸，高于去年同期的1750元/噸。

　　硅鐵方面，提前開啟8月鋼招的部分鋼廠本輪對硅鐵采價均突破9100元/噸。河鋼8月對硅鐵的采價環(huán)比上調(diào)500元/噸至9200元/噸，上調(diào)幅度大于錳硅。

　　總體來看，當(dāng)前鋼廠對鐵合金價格上漲的接受度仍較好，高鋼招價格將支撐鐵合金現(xiàn)貨價格繼續(xù)維持在高位運(yùn)行。但后續(xù)隨著鐵合金自身供需面逐步寬松，鋼廠產(chǎn)量持續(xù)回落，高鋼招價格的持續(xù)性存疑，預(yù)計(jì)會逐步回落。