馮艷成
12月份以來，J2205、JM2205合約先后成為焦炭、焦煤期貨主力合約，期價整體呈現階段性觸底反彈走勢，但反彈幅度不大。其中，焦炭主力J2205合約價格由2600元/噸漲至2900元/噸左右。焦煤期價表現相對偏弱，JM2205合約價格在1880元/噸~2100元/噸區間震蕩運行。
現貨方面。11月份，焦炭現貨經歷8輪調價，累計下跌1600元/噸，焦化行業普遍出現虧損，而下游鋼廠毛利潤持續增長，焦化企業聯合抗拒鋼廠下調焦炭采購價格，焦價在12月份逐步企穩。近期，內蒙古部分地區的部分焦企因仍處于虧損狀態，已開始提漲焦價100元/噸~120元/噸，山西地區焦企則表示為接受焦價提漲200元/噸及支付預付款的客戶優先發運，而下游鋼廠暫未明確表態，焦鋼企業仍處于博弈階段。港口價格方面，截至12月10日，日照港港口準一級冶金焦出庫報價2750元/噸，較近期低點反彈100元/噸。基差方面，以港口主流焦炭貿易價格折算，1月份、5月份合約期貨價格均接近平水狀態。
煤炭方面。近期，全國煤炭交易會公布了國家發展改革委制訂的2022年煤炭長協簽訂征求意見稿，其中明確2022年的煤炭長協簽訂范圍進一步擴大，核定能力在30萬噸及以上的煤炭生產企業原則上均被納入簽訂范圍；需求一側，要求發電供熱企業除進口煤以外的用煤100%簽訂長協。價格方面，“基準價+浮動價”的定價機制不變，但意見提出，新一年的動力煤長協將每月一調。5500大卡動力煤調整區間在550元/噸~850元/噸之間，其中下水煤長協基準價為700元/噸，較此前的535元/噸上調約31%。煉焦煤方面，近期國內主產地山西地區低硫煉焦煤價格逐步企穩，出廠報價多在2200元/噸~2400元/噸。
從焦炭基本面來看，12月6日~10日，焦炭供給端、需求端繼續維持偏低水平，焦化廠盈利情況好轉，庫存壓力進一步減小。
具體來看，盈利方面，近期焦炭價格整體以穩為主，而煤價仍處下降趨勢中，雖有部分煤種價格反彈，但對煉焦成本影響有限，焦企盈利繼續小幅增加。調研數據顯示，上周，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利72.0元，較前一周增加51.0元/噸，但同比仍大幅下降460.0元/噸左右。
供給方面。目前環保限產政策較前期沒有明顯變化，另外噸焦盈利有所好轉，且廠內庫存持續下降，焦企生產積極性稍有回升，截至12月10日，焦化市場全樣本獨立焦企產能利用率為68.58%，周環比小幅增加0.50個百分點，同比下降18.14個百分點；樣本獨立焦企及鋼廠聯合焦企焦炭日均產量合計為104.52萬噸，周環比增加0.03萬噸，同比下降17.0萬噸。
需求方面。12月份以來河北唐山地區部分鋼鐵企業環保限產政策進一步加嚴，涉及鋼廠高爐、燒結機生產負荷不同程度下滑，致使原材料剛性需求反彈不及預期。不過，近日河北省唐山市對多家鋼企和焦企績效級別進行了調整，由D級調整為C級，后期需持續關注河北省污染天氣應急減排措施的執行情況。調研數據顯示，截至12月10日，247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率74.12%，周環比下降0.67個百分點，同比下降17.35個百分點；日均鐵水產量198.70萬噸，周環比下降1.81萬噸，同比下降44.77萬噸，日均鐵水產量繼2019年10月份以來首次跌至200萬噸以下，短期焦炭剛需繼續維持偏低狀態。
庫存方面。近期，焦炭總體庫存保持穩中有降，上周（12月6日~10日）為977.8萬噸，周環比下降10.61萬噸，同比下降198.39萬噸。分結構來看，由于近期焦炭現貨價格逐步企穩，且焦企有提漲意愿，貿易商投機需求增加以及鋼廠考慮冬儲等因素補庫積極性稍有提高，焦化廠內焦炭庫存逐步向下游轉移。另外，偏低的焦化產能利用率也使得焦企累庫壓力減小；港口及鋼廠焦炭庫存保持穩中有增。數據顯示，上周（12月6日~10日），焦化廠焦炭庫存為138.24萬噸，周環比下降20.14萬噸，同比上升77.07萬噸；焦炭港口庫存為147.1萬噸，周環比上升10.5萬噸，同比下降93.4萬噸。
綜合來看，當前焦炭供需整體仍處于歷史低位水平。短期因焦化重回盈利區間疊加下游采購情緒回暖，焦化廠生產積極性略有提升；但需求端鋼廠整體環保限產政策階段性趨嚴，日均鐵水產量跌破200萬噸；而采購需求好轉致使焦炭庫存結構性矛盾有所緩解。短期來看，焦炭期價進一步向上的驅動力略顯不足，價格或呈窄幅震蕩態勢運行，建議以觀望為主。
