中金研報表示，2024年煤炭需求有望實現平穩增長，而供給彈性可能偏弱，煤炭安全生產面臨一定挑戰。在更好地平衡保供和安全生產中，供給階段性擾動可能仍存，不排除階段性供需趨緊再度發生，煤價可能在歷史相對偏高水平上波動。在經濟增長預期偏弱、財政政策有望加碼、貨幣環境相對寬松的情況下，高股息率為煤企提供吸引力，繼續看好煤炭板塊表現。
具體從供需分析來看，中金公司表示，需求增長存韌性。短期來看，隨著電煤旺季來臨，動力煤消費量持續爬升，終端庫存已經開始去化。考慮到春節前發電取暖用煤可能存在剛需補庫，這將對煤價形成一定支撐。展望2024年，在經濟有韌性下，煤炭需求有望實現平穩增長，電煤需求仍有增量空間，非電用煤存在結構性增長，若水電恢復偏弱，煤炭需求仍有可能超預期增加。
供給彈性偏弱，結構性供應風險增加。“雙碳”背景下，煤企用于擴張產能的投資相對有限，新建煤礦核準可能也更加審慎，預計中長期新增項目帶來的供給整體平穩且有限。此外，供給結構性風險有所提升，隨著供給更加集中于少數產區，總供給或因安全隱患面臨更多波動。同時，疆煤增加、中東部產區供給趨勢性收縮，意味著供給對邊際成本的敏感性提升、成本曲線右側更加陡峭。
新興市場需求維持增長預期，我國進口增量空間可能收窄。海外煤價仍受歐洲高氣價支撐。2024年部分煤炭出口國供給有望增長，不過在印度等地進口需求有望穩步提升下，我國能獲得的增量供給或相對有限。
煉焦煤供需可能維持相對偏緊，主要是基建高增長為需求提供韌性，庫存低位導致下游具備剛性補庫需求，而國內供給存在不確定性擾動，同時進口增量比較有限，因此，預計2024年煉焦煤價格仍有支撐，尤其是受供給擾動風險影響更大的優質主焦煤。
