程鵬
國慶節后鐵礦石期現價格呈沖高回落走勢，主要原因是宏觀預期頻繁擾動導致價格波動劇烈，在樂觀預期過高及預期落空下，價格自高位持續調整。國慶節前國內貨幣增量政策密集發布且市場對后期財政政策預期較高，疊加國慶節假期期間外圍金融市場樂觀氛圍持續蔓延及鋼材現貨價格大幅上漲，國慶節后黑色系期貨價格集體大幅高開。但10月8日國新辦新聞發布會上國家發展改革委在介紹“系統落實一攬子增量政策，扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好”有關情況時對“增量政策”表述較少，導致市場情緒大幅回落。
國內宏觀政策預期轉向明確，有助于黑色系產業鏈價格繼續上行。10月12日國新辦舉行新聞發布會，介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，會議內容表述正面積極且財政政策增量超出預期。會議闡述了財政部門有信心實現全年預期目標的主基調，再次強調了支撐房地產止跌回穩的決心。無論是針對地方隱形債務一次性化解方案，還是允許專項債可進行土地儲備政策，對房地產板塊的影響均較為積極，有望緩解地方政府債務壓力和加快實現房地產供需平衡。
供應方面，10月份鐵礦石發運量較9月份出現季節性回落，但本期發運量已經回升，供應端支撐作用依舊偏弱。短期受主流礦山季末沖量結束影響，澳大利亞、巴西礦山發運量出現階段性下滑，基于當前發運節奏和全年目標任務情況，后期主流礦山存在補發預期；非主流礦山發運量在礦價回升至100美元/噸后較為積極，預計短期仍將保持中位偏高水平。10月13日當周（10月7日—13日），全球鐵礦石發運總量為3020.9萬噸，環比增加39.7萬噸。澳大利亞、巴西鐵礦石發運總量為2491.5萬噸，環比增加88.9萬噸。澳大利亞鐵礦石發運量為1641.4萬噸，環比減少124.2萬噸，其中澳大利亞發往中國的鐵礦石量為1417.4萬噸，環比減少15.9萬噸。巴西鐵礦石發運量為850.1萬噸，環比增加213.1萬噸。
需求方面，需求端改善幅度超預期，在宏觀樂觀預期下鋼材價格大幅回升，當前鋼企利潤水平處于近3年同期高位，國內需求回暖對價格存在支撐作用。近期鋼企盈利狀況顯著改善，鋼企盈利面持續擴大，鋼企復產和提產積極性顯著增強，從高利潤格局及鋼企檢修情況來看，短期鐵水產量仍有回升空間。據統計，全國247家鋼企高爐開工率為80.79%，周環比上升1.22個百分點，同比下降1.41個百分點；高爐煉鐵產能利用率為87.51%，周環比上升1.90個百分點，同比下降4.42個百分點；鋼企盈利面為71.43%，周環比上升33.77個百分點 ，同比下降47.19個百分點；日均鐵水產量為233.08萬噸，環比增加5.06萬噸，同比減少12.87萬噸。
庫存方面，國慶節后鋼企庫存正常回升，鐵礦石港口庫存延續累積態勢，壓港量出現超預期增加，由于鋼企鐵水恢復至中位水平，后期鋼企存在補庫預期，鐵礦石港口庫存或向鋼企端轉移，但整體港口庫存仍處于近年高位，高庫存壓力仍將限制鐵礦石價格高度。
綜上所述，短期宏觀樂觀預期刺激鐵礦石價格走強，鋼材利潤回升及鋼企復產帶動國內需求持續回升，短期對鐵礦石價格形成支撐，但鐵礦石自身供需寬松態勢并未改變，高庫存仍將壓制鐵礦石價格。
