程鵬

　　7月8日~7月12日，焦炭期貨主力合約J1909價格呈前抑后揚的走勢，主要原因有：一是河北唐山、武安地區環保限產導致需求端減量大于供給端減量，供需偏寬松的格局短期難改，疊加現貨繼續走弱，盤面下行再次考驗成本支撐；二是焦炭價格在第三輪下跌后有企穩跡象，山西部分地區已出現漲價聲音，疊加山西、山東環保趨嚴預期，期貨盤面觸底反彈。

　　焦炭供給方面，山西、山東等地環保政策分別停留在等待印發和制訂階段，個別焦企有臨時性限產檢查，但整體焦炭企業開工率仍保持高位。截至7月12日，據相關機構統計，全國100家獨立焦企的樣本產能利用率為80.79%，環比上升0.23個百分點。焦化廠庫存持續小幅回升，由于現貨價格下降，焦化廠目前處于微利狀態。若現貨價格繼續下跌，焦化企業可能出現虧損后主動限產價格的情況。考慮到山西省環保政策整改方案將印發等因素影響，供給端高供給狀態有較強的改善預期。

　　焦炭需求方面，唐山鋼鐵企業限產周期過半，實際限產影響低于預期，下半月預計限產有繼續減弱的趨勢。截至7月12日，據相關機構統計，全國163家鋼廠高爐開工率為66.02%，鋼廠需求保持相對穩定，鋼廠庫存小幅下降。港口產地價格倒掛修復后，市場活躍度增加，疊加期貨升水幅度可觀，貿易商抄底的意愿增強，預計短期內需求或企穩回升。

　　宏觀方面，貨幣政策將繼續保持穩健適當寬裕。央行數據顯示，6月末，人民幣貸款余額為145.97萬億元，同比增長13%，比去年同期高0.3個百分點；社會融資規模存量為213.26萬億元，同比增長10.9%。貨幣政策適當寬松，對商品價格將產生積極影響。

　　綜上所述，短期內，焦炭需求端或企穩回升，高供給狀態也有改善預期。同時，貿易商進場有助于現貨價格企穩走強，環保限產預期仍然是主要的驅動因素之一。短期內，預計J1909合約將以偏強運行為主。

　　《中國冶金報》（2019年07月16日 06版六版）