本報記者 吳勇 

　　繼螺紋鋼、線材和熱軋卷板鋼材期貨之后，我國即將迎來一個新的鋼材期貨品種。8月30日，中國證監(jiān)會宣布批準(zhǔn)上海期貨交易所開展不銹鋼期貨交易，合約自2019年9月25日正式掛牌交易，即將成為全球首個不銹鋼期貨品種。加上正在研發(fā)的鉻鐵期貨，上期所將構(gòu)建由不銹鋼期貨、鎳期貨、鉻鐵期貨組成的完整產(chǎn)品鏈，有利于推動建立公開客觀的市場化價格形成機(jī)制，也為不銹鋼產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)風(fēng)險管理提供了更多選擇。

　　有利于完善價格形成機(jī)制 

　　日前，不銹鋼產(chǎn)業(yè)資深研究員林軍在上期所舉辦的培訓(xùn)會上表示，中國是最近10年全球不銹鋼產(chǎn)量增長最快的國家，憑借一己之力帶動全球不銹鋼產(chǎn)量的增長。2009年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量不足1000萬噸，占全球產(chǎn)量的比例不到40%。2018年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量已增至2670.6萬噸，約占全球總量的53%。

　　不過，該產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展在滿足下游需求和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的同時，也積累了一些風(fēng)險，主要表現(xiàn)為產(chǎn)能增長較快和產(chǎn)能利用率較低。

　　寶鋼德盛不銹鋼有限公司營銷中心副總經(jīng)理何磊表示：“2017年~2018年，不銹鋼冷軋新增產(chǎn)能600萬噸，未來3年將繼續(xù)增長1066萬噸，產(chǎn)能利用率將降至70%以下，不銹鋼冷軋產(chǎn)能將過剩。”何磊認(rèn)為，如果2021年全部項目上馬，不銹鋼產(chǎn)能利用率將繼續(xù)下滑。

　　產(chǎn)能相對過剩加上需求端和原料端的不穩(wěn)定性，導(dǎo)致不銹鋼市場價格波動明顯。據(jù)了解，國內(nèi)不銹鋼市場定價體系較為復(fù)雜；國外不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)定價多采用合金附加費(fèi)的方式，即不銹鋼價格=基價+合金附加費(fèi)。國內(nèi)不銹鋼定價方式較為多樣，生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)庫存情況、原料價格、預(yù)期判斷采用一單一議、開口結(jié)算、每日調(diào)價等多種方式定價。

　　林軍表示，中國不銹鋼用原料鎳、鉻的對外依存度高達(dá)80%，抵御礦商風(fēng)險的能力不強(qiáng)，不銹鋼市場行情波動常態(tài)化。近10年，以304-2B不銹鋼冷軋卷板價格為例，最高時為27000元/噸，最低時僅為12000元/噸，平均年化波動率約為10%。“價格波動直接影響企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營，急需有效工具來規(guī)避風(fēng)險，保護(hù)企業(yè)的利潤。”他同時強(qiáng)調(diào)，目前，國內(nèi)不銹鋼價格未形成體系化機(jī)制，不銹鋼期貨上市有利于形成更為合理的價格，增強(qiáng)對全球不銹鋼價格的主導(dǎo)性。

　　上期所公布的合約標(biāo)準(zhǔn)顯示，即將上市的不銹鋼期貨標(biāo)的為300系奧氏體不銹鋼，交割牌號要求為國標(biāo)06Cr19Ni10或日標(biāo)SUS304，主要應(yīng)用于家電、餐具、廚具、熱水器、鍋爐、食品機(jī)械等產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2009年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為880萬噸，其中300系占比為46%。2018年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為2671萬噸，其中300系占比接近50%。經(jīng)過10年發(fā)展，300系牢牢占據(jù)了不銹鋼產(chǎn)量的“半壁江山”，極具代表性。

　　中國特鋼企業(yè)協(xié)會不銹鋼分會秘書長劉艷平認(rèn)為，不銹鋼是我國特鋼行業(yè)中最主要的鋼鐵品種。我國不銹鋼產(chǎn)銷量約占全球的50%，在世界不銹鋼市場具有重要地位。推出不銹鋼期貨可以發(fā)揮我國第一大不銹鋼消費(fèi)和生產(chǎn)國的優(yōu)勢，形成一個參與者眾多、交投活躍的期貨市場，提升中國不銹鋼的全球定價影響力。

　　為風(fēng)險管理提供更多可能性 

　　劉艷平認(rèn)為，不銹鋼期貨上市，能夠幫助相關(guān)企業(yè)結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營在期貨市場上套期保值，規(guī)避價格風(fēng)險。

　　中信期貨總經(jīng)理方興表示，不銹鋼期貨的推出對不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈意義重大。首先，彌補(bǔ)了之前只有鎳期貨這個單一的風(fēng)險管理工具的不足。不銹鋼期貨與鎳期貨組合，徹底做到了產(chǎn)業(yè)鏈的融合貫通。其次，中國是全球最重要的鎳和不銹鋼生產(chǎn)和消費(fèi)基地，不銹鋼期貨上市將使得中國不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險規(guī)避能力得到進(jìn)一步提升。

　　寶鋼德盛不銹鋼有限公司總經(jīng)理錢海平表示，近年來，不銹鋼價格波動較大，市場供需不確定性增強(qiáng)，不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)的成本控制和經(jīng)營決策壓力進(jìn)一步加大。實(shí)體企業(yè)需要借助不銹鋼期貨來進(jìn)行風(fēng)險管理。304不銹鋼冷軋卷板是不銹鋼期貨較好的標(biāo)的物，是具有代表性的品種，符合不銹鋼產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展趨勢。

　　林軍認(rèn)為，隨著不銹鋼期貨的上市，產(chǎn)業(yè)資本的話語權(quán)將提高，期現(xiàn)結(jié)合、實(shí)體與金融結(jié)合將成為新的發(fā)展方式。鋼廠對市場價格的話語權(quán)將被削弱，可通過交割增加銷售量。部分具有價格優(yōu)勢的鋼廠影響力將進(jìn)一步提高，依賴鋼廠資源的貿(mào)易企業(yè)的競爭力也將減弱。

　　國內(nèi)不銹鋼龍頭企業(yè)——山西太鋼不銹鋼股份有限公司計財部期貨組組長常志強(qiáng)認(rèn)為：“螺紋鋼等普鋼品種期貨上市后，原有的品牌溢價逐漸消失，預(yù)計不銹鋼也會一樣。”他表示，自去年底開始，明顯感覺到市場對不銹鋼期貨的關(guān)注不斷增加，期貨公司、私募機(jī)構(gòu)等都開始調(diào)研和了解不銹鋼行業(yè)。

　　常志強(qiáng)告訴《中國冶金報》記者，目前，太鋼不銹主要通過上期所的鎳期貨對不銹鋼訂單進(jìn)行成本鎖定，從而“保護(hù)”利潤。不銹鋼期貨上市以后，在風(fēng)險管理方面，他們有了更多的選擇。

　　何磊也認(rèn)為，不銹鋼期貨上市能更好地促進(jìn)市場價格的形成，有利于企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理。不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈各方均可參與進(jìn)來：鎳原料供應(yīng)商可以通過不銹鋼期貨價格判斷下游需求；不銹鋼生產(chǎn)商可以對鎳原料進(jìn)行套期保值，也可對遠(yuǎn)期產(chǎn)能進(jìn)行銷售；貿(mào)易商和代理商可以建立虛擬庫存，合理利用升貼水；終端用戶可以直接進(jìn)行套期保值或建立原料的虛擬庫存。

　　《中國冶金報》（2019年09月10日 06版六版）