春節前，隨著春運的開啟，新冠肺炎疫情迅速發酵，為了防止疫情大范圍擴散，全國非服務性企業開工延后，各地區對交通也進行了管制。受疫情影響，在節后開盤首日，商品期貨市場幾乎全線下跌，黑色系品種更是全體低開，鐵礦石主力05合約甚至開盤跌停，雙焦在首日低開之后，連續4天微幅上漲。那么此次疫情對雙焦的影響多大？在黑色終端需求幾乎停滯的情況下，雙焦為何能連漲4天呢？

　　煤礦復工延后，焦煤供給偏緊

　　煤礦在往年春節后復工時間一般是農歷正月十五，但今年受疫情影響，多數地區下達通知要求農歷正月十五后予以復工，正式復產時間應該還會延后，具體復產時間未確定。近日雖然山東、山西、河南、安徽等地區個別國企煤礦陸續復工，但多數煤礦、洗煤廠仍處于放假停工狀態。數據顯示，截至2月7日，洗煤廠開工率為40.37%，較春節前減少約20%；日均產量33.78萬噸，較春節前減少約17萬噸。今年因各地區煤礦假期時間拉長，煤礦供應量有限，原煤采購難度較大，庫存量縮減明顯。數據顯示，截至2月7日，洗煤廠原煤庫存為303.65萬噸，周環比減少68.41萬噸；精煤庫存175.21萬噸，周環比減少21.44萬噸。洗煤廠原煤和精煤庫存大幅下滑，煤企主要以輸出為主。另外，受疫情影響較為嚴重的是交通運輸方面，目前部分地區省道、國道、高速幾乎處于封閉狀態，以汽運為主的焦企焦煤庫存已下降至低位，山西、河北地區部分焦企因原料煤庫存低、成品焦炭庫存高已主動執行20%—50%的限產。綜合來看，目前焦煤處于供給偏緊的狀態，而煤企復產至出煤也需要一定時間，因此短期內焦煤將會成為黑色產業鏈中最強的品種，建議后期關注煤礦復產時間和焦企開工情況。

　　疫情影響汽運，焦炭供需錯配

　　在此次疫情中，焦炭是黑色產業鏈中受影響相對較小的品種，除交通管制外，疫情對焦炭的上下游是直接影響，而對焦炭屬于間接影響。疫情暴發以來，各地區對省道、國道、高速進行封閉管理，嚴格管控外來車輛，這就使得以汽運為主的焦企原料煤庫存大幅下滑、產成焦炭庫存大幅增加。數據顯示，截至2月7日，焦企焦炭庫存為103.3萬噸，較春節前增加47.3萬噸，增量約84%，高庫存導致部分焦企已開始主動限產。汽運不僅對焦企產生影響，對下游鋼廠也有較大影響，因鋼廠焦炭到貨不足，對焦炭以消耗為主，焦炭庫存略有下降。目前黑色終端需求幾乎處于停滯狀態，鋼材價格承受著巨大壓力，在房地產、基建行業復工之前，后期鋼價繼續走弱的可能性較大，屆時鋼廠的利潤將被打壓甚至達到虧損（其實當前的電弧爐已經是虧損生產）。但在2月底之前，在鋼廠仍有利潤的情況下，鋼廠會繼續生產，鋼廠對焦炭仍是有需求的，因此短期內，焦炭盤面走勢或強于螺紋鋼。

　　后市展望

　　綜合來看，此次疫情對焦煤和焦炭影響相對較小，目前煤焦最悲觀的時候還未到來。從當前的情況來看，黑色終端需求短期內難以回歸，未來鋼廠面臨被動減產的情況，一旦鋼廠大面積被動減產，上游原料焦煤和焦炭的需求將急劇減少。但目前鋼廠生產未受到太大影響，對原料仍有需求，焦煤和焦炭在供應偏緊的情況下，相較于螺紋鋼比較抗跌，短期可以嘗試多焦炭05合約、空螺紋鋼05合約。后期建議繼續關注疫情拐點和鋼焦企開工情況。（作者單位：海通期貨）