未來隨著疫情影響減弱、企業逐步復產，鋼材需求將逐步得到修復。但當前來看，下游需求未啟動，鋼市有價無市，庫存不斷累積，鋼廠的壓力凸顯，短期謹慎看待修復性反彈。

　　鼠年春節開市首日，在疫情暴發及復工延遲的悲觀情緒的主導下，黑色系商品如期遭受重挫，跳空跌停。但國家及時出臺一系列政策，加之疫情得到防控，市場恐慌情緒得到一定程度緩解，市場開始企穩展開修復性反彈，本周黑色系商品集體大幅反彈，大有一掃疫情陰霾，填補前期缺口之勢。筆者認為，此前疫情導致對產業的悲觀預期已經大部分反映在價格上面，未來價格的變化主要視疫情的發展情況及下游需求何時啟動而定。

　　一方面，相信政府有充足的政策工具來應對經濟下行的壓力。今年1月1日，央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點，釋放了8000億元的長期資金。在春節開市之后，2月3日和4日，加大逆周期調節的強度，央行又累計開展了1.7萬億元的公開市場回購操作，向市場投放資金，保持流動性合理充裕。這些舉措充分顯示了央行穩定市場預期、提振市場信心的決心。

　　2月5日召開的國務院常務會議確定，在前期針對疫情防控已出臺各方面措施的基礎上，推出一批包括減稅降費在內的支持保供的財稅金融政策，以降低疫情對我國經濟產生的負面影響。國家發改委也出臺9項措施，推動企業盡早恢復正常生產。我們有理由相信，中國經濟有較強的韌性和強大的潛力，長期向好、高質量增長的基本面不會因為這次短暫的疫情而發生改變，我國宏觀調控政策的空間仍然是十分充足的，央行也有足夠的政策工具來應對經濟下行的壓力。按照2003年非典時期經驗來看，我們認為，疫情緩解以后，我國經濟將快速企穩，并且前期推遲的消費和投資會有集中釋放，中國的經濟會出現恢復。

　　另一方面，疫情導致需求后置，但需求不會因此而消失。疫情對鋼鐵行業的影響源于新冠肺炎疫情防控升級，相關建筑企業延遲開工以及假期結束后的人口流動限制、運輸不暢等，影響鋼企以及上下游行業生產活動，進而或影響鋼材供需節奏和價格。

　　筆者認為，新冠肺炎疫情對鋼鐵行業的影響屬于突發事件性影響，主要在于影響下游工地復工時間，短期只是影響了產業鏈的供需節奏，需求只會延后，但不會消失。隨著疫情的緩解和解除，上下游均會重新復產復工，而且越往后越會趕工。今年實際開工與往年相比大約將滯后2周，短期干擾對全年的影響在可控范圍之內。總體上雖然短期有壓力，但中長期來講，疫情沖擊過后影響不斷減弱，穩增長政策有望加碼，逆周期調節力度有望進一步加大，前期已批復項目的繼續建設，鋼材需求將逐步得到修復。目前盤面近弱遠強格局也能得到解釋了。

　　但短期內的現實就是，多數下游工地暫未開工，具體復工時間待定，國內鋼材現貨市場表現依舊低迷，應該說短期之內基本仍處于有價無市的狀態，市場心態悲觀。還要注意的是復工后，部分鋼貿商面臨資金壓力，有可能出現大面積甩貨的可能，這將助推鋼價下跌。截至2月7日，五大鋼材品種總庫存達到2611萬噸，較春節前增加34.2%，同比增加12.4%，目前庫存水平已經接近4年高點，庫存壓力凸顯，由于下游推遲開工，短期庫存將繼續累積，而且累積速率較往年還會高一些。

　　同時，春節期間鋼廠并未減產。中鋼協最新數據顯示，2020年1月下旬，重點統計企業粗鋼日產199.29萬噸，環比增長0.92%，預估全國日產粗鋼267.16萬噸，環比增長0.56%。雖然近期有減產跡象，但相對需求基本停滯來說，效果并不明顯。據Mysteel調研，本周247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率77.76%，較春節前下降2.25個百分點，同比降0.23個百分點。因此，預計今年庫存高點將創近幾年新高，基本面將對鋼材近月合約造成較大壓力。

　　總體來說，未來隨著疫情影響減弱、企業逐步復產，鋼材需求將逐步得到修復。但當前來看，下游需求未啟動，鋼市有價無市，加之交通運輸受阻，市場庫存不斷累積，鋼廠的壓力凸顯，綜合來看，預計短期國內鋼價將維持振蕩運行，謹慎看待近期的修復性反彈。（作者單位：大有期貨）