李文婧
鐵合金期貨價格經過4月中旬至5月上旬的上漲之后，基本達到了前期（2021年3月）的高點，其中硅鐵的主力合約2109還超過了此前的高點，最高達到8548元/噸。但是筆者認為，鐵合金期貨價格繼續上行阻力較大，原因還是在于供需。鐵合金在去年底上漲后，利潤長期維持高位，雖然限產政策頻出對某些區域的產量影響很大，但對全國而言，鐵合金產量仍然處于較高水平，沒有得到有效控制；而需求雖然目前較好，但下游粗鋼今年有總產量不增加的目標，馬上即將進入鋼材的夏季淡季，需求有回落預期，故目前來看，鐵合金價格繼續上行壓力較大。
從錳硅的供應來看。錳礦略有缺口，但供需不緊張，錳硅生產仍處于高位。
錳礦到港量略微減少，但是高企的錳礦庫存底子較厚，很難導致供需緊張。海關數據顯示，2021年3月錳礦進口量約為262.01萬噸，環比增長2.76%（2月進口量為254.98萬噸），同比增長5.01%。4月海關數據尚未公布，但根據相關機構的數據推測4月錳礦進口量可能在280萬噸左右，5月在270萬噸左右。筆者估算錳硅達到供需平衡的錳礦進口量約為280萬噸。錳礦進口絕對量有所短缺，但錳礦庫存尚可。根據相關機構公布的錳礦庫存數據，截至2021年5月14日，錳礦港口庫存量約為市場2個多月的進口量。從錳礦貿易商進口利潤來推測未來的進口意愿，目前來看，進口利潤已經由負轉正，如果海外主產區發貨正常，由于錳礦仍然處于擴產周期且仍有利潤，筆者認為7月中旬以后錳礦進口會重新過剩。
錳硅的生產利潤較好，導致雖然部分地區生產受到政策性影響，但是全國產量仍然維持高位。根據筆者測算，錳硅北方企業生產利潤在500元/噸~600元/噸的水平，南方利潤略低，在4月中旬達到成本線后，5月回升至400元/噸。偏好的利潤使得錳硅雖然面臨增加電費、限電限產等政策面因素的影響，產量仍然維持在高位。根據相關機構的統計，硅錳產區121家生產企業 4月全國綜合開工率為63.8%，較3月提高1.7%。全國4月產能為1584791噸，產量為911348噸，較3月提高2.1%（增加18828噸），較2020年4月產量提高（827235噸）10.2%。
從近期產量來看，政策性限產對錳硅的影響不算太大。廣西、寧夏、內蒙古在5月份都有新的限產政策出爐，但錳硅產能過剩情況較嚴重且利潤較好，導致4月中旬至今，周產量仍然維持在21萬噸以上的水平，且產量呈現逐周增加的爬坡態勢。
從硅鐵的供應來看，政策限產更直接，但利潤高、產能過剩導致硅鐵產量彈性太大，從供應來看仍然保持增長態勢。根據相關機構的統計，2021年4月全國硅鐵主產區企業約136家，全國硅鐵產量為50.27萬噸，較3月減少2.14萬噸，較去年同期增加11.03萬噸（2020年4月硅鐵產量為42.17萬噸）。4月份主產區產量分別為：甘肅地區4.07萬噸、寧夏地區10.53萬噸、青海地區10.62萬噸、內蒙古地區13.37萬噸、陜西地區10.45萬噸。4月主產區產能利用率（開工率）分別為：甘肅地區63.87%、寧夏地區55.74%、青海地區61.89%、內蒙古地區58.53%、陜西地區66.45%。3月末，硅鐵周度產能利用率出現“斷崖”下降，主因是內蒙古地區按照季度考核各市的用電情況，3月末不達標的一些地區對硅鐵廠執行了硬性的關停措施。據筆者觀察，雖然產能利用率下降多，但產量下降并不是太大。特別是4月以后在關停企業并未復產的情況下，硅鐵產量仍然超過50萬噸；而在超過50萬噸的月產量下，硅鐵供應是偏寬松的。目前筆者測算硅鐵利潤超過1000元/噸，高利潤下各類企業生產彈性較大，導致硅鐵產量居高不下。
從需求來看，鐵合金需求較好，主要原因在于鋼材產量仍然維持高位。據相關機構數據,2021年5月上旬,重點統計鋼鐵企業粗鋼日均產量為241.78萬噸。但2021年初，工信部、國家發改委就定下目標2021年粗鋼產量只降不增，從目前產量來看，要實現此目標，后期鋼材產量必須大幅下降才行。就具體實施細則來說，第一步自查自糾階段，于5月30日前向部際聯席會議辦公室報送“回頭看”自查自糾情況報告。第二步現場檢查階段，6月1日~7月底，由部際聯席會議成員單位分別帶隊，組成若干個現場檢查組，開展實地檢查。筆者認為6月份我國在去產量上可能會有更嚴厲的措施。
總體而言，對于鐵合金價格走勢，建議目前還是暫時觀望為宜。如果大幅下跌至成本線附近，基于鐵合金對能耗消耗大，政策對產量的影響會比較明顯，則可以重新做多。
《中國冶金報》（2021年5月20日 03版三版）
