趙毅
經過5月份的暴漲暴跌，螺紋鋼價格逐漸趨于平靜。在價格背后，利潤和供需發生了怎樣的變化？進入夏季后的鋼材市場又將面臨哪些問題？且隨筆者根據產業數據和歷史特征，對螺紋鋼未來走勢進行分析。
在同一統計口徑下，鋼廠毛利潤于5月前兩周升至1000元/噸以上，隨后連續兩周下降且累計降幅達到1091元/噸，自5月28日~6月11日穩定至550元/噸附近。由圖1不難看出，當前利潤較前期有巨大跳水，比今年最高值跌去近2/3。其背后原因是在此輪調整中，原材料表現出更強的韌性。在5月中下旬的下跌中，黑色產業鏈各品種都出現較大跌幅，區間在23%~27%，彼此未拉開差距；但在反彈中，原料強于成材的特征尤為突出，從最低點至端午節前6月11日收盤，原材料反彈幅度普遍超過20%，鐵礦石最高達到27%，而下游產品的螺紋鋼和熱卷分別為15%和13%。“一跌一漲”形成的“剪刀差”，導致成材原本積累起來的利潤被原材料吞噬。參考河北省唐山市10家樣本鋼廠2020年全年鋼坯毛利潤均值321.48元/噸，今年5月上旬超過1000元/噸的毛利潤顯然有脫離基本面之嫌。
利潤變化正是驅動企業增、減產的核心動力，這一點在螺紋鋼產量上得到很好詮釋。在今年鋼材產量整體較高的背景下，近期螺紋鋼產量的躍升出現在4月最后1周（4月26日~4月30日）和5月第1周（5月3日~5月7日），兩周累計產量上升16.08萬噸，對應的正是鋼材價格飛漲、利潤快速爬升之時。而后，伴隨著利潤回落，螺紋鋼產量連續5周保持在371萬噸~373萬噸的區間內。筆者認為，隨著利潤波動減小且仍處于正值，鋼材產量將在高水平區域穩定下來，高供應短期內仍將延續。
而另一高頻指標正悄然發生變化。截至6月10日，螺紋鋼總庫存為1047.67萬噸，周環比上升5.3萬噸，這是今年春季去庫存以來首度出現庫存上升，說明淡旺季轉化已經來臨，隨著夏季降雨增多，工地施工受到延誤，終端需求放緩。今年5月份，南方已出現6輪強降雨過程，降雨間歇期短且雨區重疊度高。按照往年慣例，螺紋鋼通常在6月中下旬至7月底或8月第1周處于庫存累積周期，即意味著在接下來一個半月內市場或處于階段性供大于求的狀態。盡管累積的庫存通常不會對后續的秋季去庫存造成拖累，短期的市場心理壓力大于實際意義。
此外，“壓減粗鋼產量”的預期一直是影響市場價格和心理的重要因素。無論是此前河北省唐山市限產放松又收緊的消息，還是江蘇省徐州市要求今年粗鋼產量不超去年的大方向，都說明此前的限產未解除，后續其他各地的限產信息仍不排除陸續出臺。因此，在限產預期下，鋼材價格充滿韌性，不具備大跌基礎。
綜上所述，鋼材利潤下滑但仍超2020年全年均值，鋼廠生產積極性有望保持；短期恰逢雨季需求減少，或形成供大于求的狀態；但限產預期持續在市場發酵，令鋼材價格充滿韌性。目前螺紋鋼處于上有阻力、下有支撐之際，短期或保持寬幅震蕩。從更長周期看，前期的暴跌已對風險進行釋放，且碳達峰、碳中和將持續作用于鋼鐵行業，經過充分整理后，鋼價仍有望走強。
《中國冶金報》（2021年6月17日 03版三版）
