李文婧
近期鐵合金期貨走勢波動極大，錳硅期貨和硅鐵期貨價格先是在9月份急速上漲，錳硅期貨主力從8月底的8030元/噸最高漲至13400元/噸，漲幅為66.9%；硅鐵期貨主力從8月底的10120元/噸最高漲至17950元/噸，漲幅為77.4%。但在10月初見頂后價格急轉(zhuǎn)直下，10月13日錳硅期貨和硅鐵期貨跌停。
由于期貨市場是杠桿交易，如此劇烈的波動在短期內(nèi)可以讓做錯的一方失去全部籌碼。我們先從基本面的角度來看鐵合金市場目前的主要矛盾和導(dǎo)致價格大漲大跌的原因。
鐵合金上半年產(chǎn)量大幅增長，9月份出現(xiàn)明顯下行。
據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1月~9月份，我國錳硅產(chǎn)量為768.2萬噸，同比增加4.0%。但是從單月來看，6月份之前錳硅產(chǎn)量逐月上升，均為同期最高水平，6月份產(chǎn)量為91.5萬噸，同比上升16.7%；但7月份、8月份出現(xiàn)回落，分別為80.4萬噸、84.7萬噸，9月份則大幅回落至64.2萬噸，9月份單月產(chǎn)量同比下降24.3%。硅鐵與錳硅的情況類似，1月~9月份，我國硅鐵產(chǎn)量為45.8萬噸，同比增長16.5%。其中，8月份之前硅鐵單月產(chǎn)量都保持同比增長，8月份產(chǎn)量為51.4萬噸，同比增長12.0%；但9月份產(chǎn)量驟降至43.1萬噸，同比減少6.9%。可以看到，鐵合金產(chǎn)量在7月份以后保持了克制，在9月份出現(xiàn)了大幅下降，直接導(dǎo)致了市場的貨源緊張，因而產(chǎn)量減少應(yīng)該是鐵合金價格在9月份大幅上漲的主要原因。
伴隨著粗鋼產(chǎn)量的變化，鐵合金的國內(nèi)消費也是前增后減。
錳硅的主要需求在鋼材，特別是鋼筋的生產(chǎn)上。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月~8月份，粗鋼產(chǎn)量為73301.5萬噸，累計同比增長5.3%，其中8月份產(chǎn)量為8323.9萬噸，同比下降13.2%；鋼筋累計產(chǎn)量為17762.8萬噸，同比增長4.0%，其中8月份產(chǎn)量為2012.3萬噸，同比下降16.1%。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，受到政策面影響，9月份、10月份四大鋼材品種產(chǎn)量繼續(xù)回落。硅鐵的需求除了鋼材，還有一部分用于冶煉金屬鎂和出口。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年8月份，中國鎂錠產(chǎn)量為6.15萬噸，環(huán)比下降1.98%，同比增加7.31%。1月~8月份，鎂錠累計產(chǎn)量為55.99萬噸，累計同比增加8.96%。今年硅鐵出口較好，國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來鋼鐵產(chǎn)量增長，也使得硅鐵出口量增長。根據(jù)海關(guān)的數(shù)據(jù)，1月~8月份55%以上含硅量的硅鐵出口34.9萬噸，同比增長了82.0%。
供需從雙增改為雙減，但鐵合金由于在第三季度減幅大于鋼材產(chǎn)量減幅導(dǎo)致了價格上漲。那么是什么導(dǎo)致了鐵合金產(chǎn)量的減少呢？
首先可以肯定的是，鐵合金的利潤今年以來一直較好，并非利潤原因?qū)е铝髓F合金廠的主動減產(chǎn)。鐵合金產(chǎn)量減少的主要原因還是在于能源及能源政策。鐵合金的生產(chǎn)主要使用礦熱爐，礦熱爐生產(chǎn)1噸硅錳用電約4000千瓦時，生產(chǎn)1噸硅鐵用電約8000千瓦時，硅鐵的成本中電費占大頭，而錳硅的成本中電費占比也不小。今年初以來，我國高度重視碳達(dá)峰和碳中和工作，國家發(fā)展改革委為每個省制定了能耗雙控的目標(biāo)，控煤、控電的壓力較大，動力煤的生產(chǎn)和進(jìn)口都受到了限制。
但是我們看到，在能耗雙控的背景下，煤炭價格大幅上漲之前，限電對鐵合金的產(chǎn)量影響并不是特別顯著。鐵合金是標(biāo)準(zhǔn)的高耗能產(chǎn)業(yè)，從今年3月份開始，內(nèi)蒙古就對部分地區(qū)的鐵合金廠進(jìn)行了限產(chǎn)，隨后各地開始控制高耗能企業(yè)的生產(chǎn)。但錳硅的產(chǎn)量是從7月份開始回落，9月份大幅回落；硅鐵的產(chǎn)量則是9月份才出現(xiàn)了回落。總體而言，鐵合金上半年產(chǎn)量是維持增長的，能耗雙控雖然控制總量增長，但沒有導(dǎo)致嚴(yán)重短缺。但是夏季以后情況發(fā)生了一些變化，煤炭短缺導(dǎo)致煤價大幅上漲，電力企業(yè)出現(xiàn)虧損導(dǎo)致發(fā)電意愿降低，使得市場電力缺口巨大，鐵合金企業(yè)無電可用，不得不停產(chǎn)。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，7月初產(chǎn)地動力煤約800元/噸，10月份動力煤達(dá)2000元/噸，市場煤生產(chǎn)的電力成本大幅上漲，市場煤發(fā)電成本約1元/千瓦時，而西北電價普遍在0.4元/千瓦時以下。10月初錳硅利潤為4500元/噸，硅鐵利潤近萬元。可以說其中有一部分是發(fā)電企業(yè)補(bǔ)貼而來。
10月12日，國家發(fā)展改革委召開《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》會議，將放開高耗能企業(yè)市場交易電價的限制，10月15日實施。這就意味著電力企業(yè)發(fā)電意愿有望恢復(fù)，鐵合金的產(chǎn)量也有望恢復(fù)正常，二者導(dǎo)致了近期價格的回落。但基于目前煤炭、電力以及鐵合金產(chǎn)品緊張的現(xiàn)狀，鐵合金的產(chǎn)量恢復(fù)還需要時間，高耗能企業(yè)仍將受到政策限制。因此，預(yù)計鐵合金期貨震蕩回落后，重心仍將較前幾年有明顯抬升。
《中國冶金報》（2021年10月28日 03版三版）
