馮艷成
7月上旬，焦煤、焦炭期價整體呈現(xiàn)小幅震蕩反彈的走勢。截至7月14日收盤，焦炭2309合約價格由2120元/噸漲至2220元/噸附近，漲幅約為4.7%；焦煤2309合約價格由1350元/噸漲至1420元/噸附近，漲幅約為5.2%。
現(xiàn)貨方面，焦炭現(xiàn)貨價格自6月20日開始首輪提漲，漲幅為50元/噸～60元/噸，但直到7月7日提漲才逐步落地；7月12日焦企開始第2輪提漲，漲幅與第1輪相同，7月17日才陸續(xù)在天津、河北等地落地。焦煤現(xiàn)貨價格上漲相對順暢，自6月中旬以來，煉焦煤現(xiàn)貨價格指數(shù)已累計上漲約200元/噸，漲幅約為15%。
焦煤是前期下跌行情的主導(dǎo)品種，也是此輪“雙焦”價格震蕩反彈的主導(dǎo)品種，焦炭仍以被動跟隨為主。可以看到，近期煤價上漲節(jié)奏快、幅度大，致使焦企煉焦成本抬升，噸焦虧損進而推動焦企開始提漲焦價。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，目前房地產(chǎn)端對于黑色金屬的需求仍較為低迷，宏觀層面政策多以托底為主，市場對于政策進一步發(fā)力的預(yù)期有所減弱，致使鋼材價格反彈乏力，鋼廠利潤空間難以擴大。
回到基本面來看，目前焦煤、焦炭供需總體穩(wěn)定，需求強于供應(yīng)，庫存維持低位水平。
6月份，國內(nèi)煤炭總體供應(yīng)量穩(wěn)中有增。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月份，我國生產(chǎn)原煤3.9億噸，環(huán)比增長1.2%，同比增長2.5%。上半年，我國共生產(chǎn)原煤23.0億噸，同比增長4.4%。短期來看，目前高溫天氣持續(xù)，用電負荷增加，是電廠煤耗的高峰期，動力煤庫存高點出現(xiàn)的時間相比往年有所提前，近期已呈逐步去庫存趨勢，預(yù)計后期煤炭保供仍將持續(xù)，原煤產(chǎn)量或保持高位。對于煉焦煤來說，其產(chǎn)量增速雖不及原煤，但也同樣保持穩(wěn)增趨勢。7月12日數(shù)據(jù)顯示，全國110家洗煤廠日均煉焦精煤產(chǎn)量為63.5萬噸，同比增加3.2萬噸。
進口煤方面，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，6月份我國進口煤及褐煤3987.1萬噸，環(huán)比增長0.73%，同比大增110.05%。1月—6月份累計進口煤及褐煤22193.8萬噸，同比大增93.2%。蒙古國焦煤進口方面，7月中旬階段（7月11日—15日），受蒙古國那達慕大會影響，蒙煤三大口岸通關(guān)量有所減少，預(yù)計后期通關(guān)量將逐步回升。
焦炭方面，6月份由于煤價率先反彈，而焦價提漲節(jié)奏緩慢，部分地區(qū)焦企陷入虧損狀態(tài)，在一定程度上影響了焦企的生產(chǎn)積極性。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月份，我國焦炭產(chǎn)量為4069萬噸，環(huán)比下降1.95%，同比下降1.86%。1月—6月份累計焦炭產(chǎn)量為24289萬噸，同比增長2.16%。對比來看，當前焦炭月產(chǎn)量處于往年同期的中位偏高水平。7月14日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，獨立焦企焦炭日產(chǎn)量達68.3萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸，同比增加6.8萬噸。現(xiàn)階段焦炭產(chǎn)能相對充足，供應(yīng)能力有保障，限制產(chǎn)量增加的主要因素在于盈利和需求情況。
目前焦價雖有提漲，但尚未能覆蓋焦煤價格的上漲幅度，多地焦企仍處于虧損狀態(tài)，不足以支撐焦企大力提升產(chǎn)能利用率。目前鋼廠普遍盈利情況并不理想，但相比焦企尚有一定讓利空間，目前普遍預(yù)期焦企仍有繼續(xù)提漲焦價的可能。
從剛性需求角度來看，目前鋼廠高爐開工率處于高位，對焦炭等原料需求形成支撐。7月14日，全國247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量約為245萬噸，總體處于歷史偏高水平，不過后期存在一定的回落壓力。一方面，終端需求表現(xiàn)不佳，6月份房地產(chǎn)系列數(shù)據(jù)表現(xiàn)還是比較弱，且目前市場對于宏觀層面進一步加大政策刺激力度的預(yù)期減弱，預(yù)計未來鋼材需求方面仍將面臨較大壓力，若需求負反饋效應(yīng)再次形成，鋼廠也將主動降低生產(chǎn)效率，進而壓低原料需求；另一方面，今年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策普遍預(yù)期為平控，若以當前生產(chǎn)節(jié)奏安排生產(chǎn)，粗鋼、生鐵全年產(chǎn)量將出現(xiàn)一定的同比增幅，因此，預(yù)計下半年鋼廠存在減產(chǎn)預(yù)期，需持續(xù)關(guān)注鋼廠利潤的變化情況及終端需求走出淡季后真實需求的表現(xiàn)。
庫存方面，在高需求的拉動下，目前焦煤、焦炭庫存均維持低位，下游采購積極性尚可，上游庫存壓力有所緩解。7月14日，焦煤總庫存為2154.82萬噸，周環(huán)比下降55.19萬噸，同比下降383.83萬噸；焦炭總庫存為885.6萬噸，周環(huán)比下降11.9萬噸，同比下降68.46萬噸，短期煤焦累庫風險下降。
整體來看，目前焦煤、焦炭供應(yīng)能力相對充足，價格主導(dǎo)因素在需求端。價格上，焦煤價格相對焦炭更強勢，成本抬升推動焦價提漲，下游鋼廠對漲價的接受意愿一般，壓制焦價提漲節(jié)奏，但鐵水產(chǎn)量處于高位，焦炭剛需旺盛促使焦價提漲落地。另外目前焦炭期貨價格升水現(xiàn)貨，后期現(xiàn)貨價格仍存上漲預(yù)期進而修復(fù)基差。策略上，現(xiàn)階段焦煤、焦炭價格處于底部震蕩區(qū)間，受到估值偏低及剛需高位的支撐，但考慮到后期需求存在回落空間，不具備持續(xù)反彈的驅(qū)動力，“雙焦”價格反彈后仍可考慮作為空配品種。
《中國冶金報》（2023年07月20日 03版三版）
