劉慧峰
受內需疲弱和產能過剩的雙重壓制，2024年鋼材市場呈現震蕩下行走勢。鋼企利潤也明顯收窄，1月—10月份，規模以上鋼鐵企業利潤為-233億元，去年同期為266.7億元，資產負債率也已經接近上一輪供給側結構性改革啟動時的水平。2025年，鋼材需求或將繼續下行，供給端產能出清壓力也比較大。
供給：產能出清尚未結束
鋼企利潤面的收窄及資產負債率的回升均表明2025年行業產能出清壓力依然較大。2024年8月下旬，工信部宣布暫停鋼鐵產能置換，上一次暫停鋼鐵產能置換是在2020年1月份，當時也正值產業低谷期，直到2021年6月份才再次恢復。暫停鋼鐵產能置換，對于遏制違規產能增加、促進行業階段性供需再平衡均具有積極作用。
另外，本輪的產能調控方式與上一輪以行政手段為主不同，更多的可能是在“雙碳”背景下，通過市場化方式進行調節。
1月初，國務院常務會議審議通過了《碳排放權管理條例》，9月份生態環境部宣布將鋼鐵、水泥、鋁冶煉等行業納入碳排放交易市場。同時，先后出臺了《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》和《鋼鐵行業規范條件（2024修訂版）》兩個文件，對于鋼鐵行業在節能降碳、環保約束、設備更新以及評價標準等方面均做出了明確的規定。
2025年是否會進一步出臺鋼鐵供應端的調節政策將是值得關注的重要事項之一。
事實上，從歷史數據中可以看出，產能進入出清階段，鋼企利潤可能會逐步見底，若能夠出臺積極的政策，并嚴格執行，將進一步促進鋼鐵行業利潤回升。綜合各方面因素考慮，筆者認為，2025年粗鋼產量為9.91億噸，同比下降1.1%。
需求：總體疲弱，結構分化
2024年國內鋼材消費表現依舊疲弱，前10個月粗鋼表觀消費量為7.52億噸，同比下降6.36%，消費結構有明顯變化，房地產用鋼占比從31.9%降至28.3%，制造業用鋼占比則從39.8%回升至41.6%。
展望2025年，預計房地產銷售有望回穩，但與鋼材消費最為相關的新開工指標可能會繼續保持兩位數的降幅。以上一輪房地產周期的傳導速度來看，新開工面積最快也要在2025年底到2026年初轉正。
基建方面，11月份全國人大常委會確定了化債方案，且財政部多次強調中央財政還有較大的舉債空間和財政赤字提升空間，所以2025年財政赤字率以及地方政府專項債等預計均會有所上調，相應基建投資的增速也會比2024年有小幅提升。
但需要注意的是，今年基建投資的增速主要由電力、熱力、燃氣及水的生產供應業所貢獻，而用鋼量較大的交通運輸和水利行業投資增速則較慢，這一趨勢預計在2025年仍會繼續延續，所以基建用鋼增速在2025年會有所下滑，預計全年會增長2.04%左右。
2024年，鋼材需求的增長主要靠制造業拉動，根據國務院3月初印發的《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》要求，主要領域設備投資規模相比2023年增長25%，對應的年均符合增長率為5.74%。所以制造業用鋼量仍會繼續回升。
不過，需要注意的是，目前機電產品出口約占我國出口總額的60%，汽車出口量約占總產量的20%，空調、冰箱、洗衣機三大家電的出口占比也在50%左右。2025年在關稅沖擊之下，間接出口下滑對于制造業投資的影響不容忽視。預計2025年制造業用鋼整體增速在5.6%左右，相比2024年回落1.6個百分點。
直接出口：貿易保護主義抬頭背景下，增速或回落
盡管2024年面臨美聯儲加息及發達經濟體需求放緩的壓制，但國內鋼材直接出口的韌性遠超出預期。前10個月，我國粗鋼（含鋼坯）凈出口量為9464.49萬噸，同比增長了22.04%，占粗鋼產量的比重為11.13%，相比2023年提升約2.5個百分點。
2024年下半年以來，海外針對中國鋼鐵產品的貿易保護措施升級，東南亞及南美國家紛紛對中國鋼鐵產品采取“雙反”（反傾銷和反補貼）措施。同時，隨著美國大選的落幕，當選總統特朗普主張對中國產品加征60%的關稅，對全球其他國家產品加征10%的關稅。這一主張一旦執行，短期內會對中國鋼材的直接出口產生較大影響。
但當下與上一輪貿易戰期間有一個很大的不同是，上一輪貿易戰期間正值國內供給側結構性改革階段，且鋼材內需表現尚可，國內外鋼材價格基本上持續倒掛；而當下國內鋼材市場則呈現內需疲弱的格局，國內外鋼材的價差依然處于中等偏高的水平，價格優勢依然存在。所以，盡管外部環境轉差，2025年粗鋼凈出口預計仍能保持小幅增長，預計增幅在2.4%左右，增量為265.79萬噸。
綜合上述分析，2025年鋼材市場將呈現供需雙降格局，疊加原料端處于擴產周期，成本支撐作用進一步減弱，所以預計鋼材價格全年重心將進一步下移。若供應端政策進一步收緊，鋼企利潤有階段性擴張的可能。
《中國冶金報》（2024年12月19日 03版三版）
