馮艷成
2024年焦煤市場整體表現(xiàn)偏弱，價格呈前高后低運(yùn)行趨勢。截至12月6日，2024年焦煤期貨主力合約收盤均價為1549元/噸，較2023年均價下降141元/噸，降幅為8.4%；焦炭期貨主力合約收盤均價為2150元/噸，較2023年均價下降297元/噸，降幅為12.1%。進(jìn)入12月份以來，焦煤、焦炭期價尚未止跌，焦煤價格刷新近4年多以來最低值，對下游鋼礦等品種的成本支撐作用較弱。
焦煤冬儲節(jié)奏仍偏緩
近期來看，焦鋼企業(yè)對于焦煤的冬儲節(jié)奏略有加快，但整體熱情依然不高，且尚未促使焦煤價格止跌。
從數(shù)據(jù)變化來看，11月下半月以來，獨(dú)立焦企端的焦煤庫存開始增加，庫存可用天數(shù)增加，而目前焦化產(chǎn)能利用率保持相對穩(wěn)定，這表明焦企已開始對焦煤進(jìn)行冬儲補(bǔ)庫；從節(jié)奏上來看，2025年春節(jié)時間較2024年早，但焦企開始增庫的時間較去年晚；另外鋼企端焦煤庫存尚未有顯著增量，庫存可用天數(shù)維持相對低位，總體上反映了焦鋼企業(yè)對于焦煤的補(bǔ)庫積極性較差。
分析來看，冬儲熱度不高，一方面，下游對于明年春季行情暫時沒有超強(qiáng)的預(yù)期，對原料的采購相對謹(jǐn)慎；另一方面，當(dāng)前焦煤供應(yīng)相對充足，煤礦、港口端庫存均處于較高水平，拖累價格處于下跌趨勢中，下游企業(yè)觀望情緒濃厚。
從供需基本面來看，目前煤礦端生產(chǎn)積極性較好，焦煤日產(chǎn)量保持相對高位，同時進(jìn)口量也處于較高水平，整體供應(yīng)較為旺盛；但需求端焦化廠生產(chǎn)節(jié)奏趨穩(wěn)、鋼企開工率下滑，總體供強(qiáng)需弱，拖累“雙焦”價格弱勢運(yùn)行。中長期來看，2025年“雙焦”價格或仍將承壓運(yùn)行。
2025年國內(nèi)焦煤產(chǎn)量
有望同比回升
高頻數(shù)據(jù)顯示，12月6日當(dāng)周（12月2日—6日），523家煉焦煤礦日產(chǎn)焦精煤81.1萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸，同比增加14.77萬噸，處于今年初以來最好水平。全年來看，2024年焦精煤日均產(chǎn)量74.75萬噸，同比下降4.8萬噸，主要是上半年同比減量明顯，下半年產(chǎn)量已恢復(fù)為同比增加狀態(tài)。
后期來看，受資源稟賦的限制，我國焦煤產(chǎn)能增長潛力相對有限，產(chǎn)量供應(yīng)彈性較小，預(yù)計2025年焦煤產(chǎn)量呈小幅增加趨勢。山西作為我國最主要的焦煤產(chǎn)地，今年開展礦山安全督導(dǎo)工作，煤礦生產(chǎn)受限，導(dǎo)致焦煤產(chǎn)量下滑，第2季度以來處于持續(xù)提產(chǎn)過程中，目前焦精煤日產(chǎn)量達(dá)到近幾年同期偏高水平，預(yù)計全年總產(chǎn)量同比下降幅度收窄至1700萬噸。經(jīng)過專項整治后，2024年初以來礦山生產(chǎn)安全事故起數(shù)、遇難人數(shù)同比顯著下降，預(yù)計2025年對煤礦安全的監(jiān)管力度不會減小，但對煤礦生產(chǎn)的限制會放松，焦煤產(chǎn)量有望同比回升。
2025年焦煤進(jìn)口或仍維持高位
我國是焦煤進(jìn)口大國，目前進(jìn)口依賴度約為20%，因此，國內(nèi)焦煤資源的供應(yīng)變量在于進(jìn)口，預(yù)計2025年進(jìn)口仍將維持高位。
2024年我國進(jìn)口焦煤總量將達(dá)到1.2億噸左右，同比增加約1800萬噸。進(jìn)口焦煤主要來自蒙古國、俄羅斯、美國、加拿大、澳大利亞等。其中，自蒙古國進(jìn)口的焦煤量占比近50%，目前中蒙煤炭貿(mào)易形勢向好，口岸汽運(yùn)通關(guān)效率持續(xù)提升，預(yù)計2025年蒙煤進(jìn)口量仍保持高位穩(wěn)定甚至小幅增長；俄羅斯加強(qiáng)東部運(yùn)輸能力，但時間周期較長，預(yù)計2025年俄煤進(jìn)口增量有限，或保持平穩(wěn)；2024年澳煤與國內(nèi)優(yōu)質(zhì)煤價差縮小，進(jìn)口量抬升，全年進(jìn)口量將達(dá)到900萬噸，預(yù)計2025年進(jìn)口量將進(jìn)一步抬升，或是增量最為明顯的一環(huán)；美國、加拿大煤不具備增量預(yù)期，一方面美國新政府上臺后，貿(mào)易摩擦或加劇，另一方面美、加煤運(yùn)距較遠(yuǎn)，將受到澳煤進(jìn)口量增長的沖擊。
原料需求存在邊際下滑壓力
近兩年，國內(nèi)焦化產(chǎn)能總體呈現(xiàn)凈新增狀態(tài)，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研統(tǒng)計，預(yù)計2024年凈新增焦化產(chǎn)能1675萬噸；焦化總產(chǎn)能合計約為5.7億噸。產(chǎn)能處于過剩狀態(tài)，但產(chǎn)量并沒有出現(xiàn)較明顯的過剩情況，主要是目前焦化企業(yè)多處于微盈利或虧損狀態(tài)，焦企擴(kuò)大生產(chǎn)的積極性不高，同時部分焦化產(chǎn)能有延后投產(chǎn)情況，預(yù)計2025年或維持當(dāng)前狀態(tài)，總體對于焦煤的需求有所限制。
進(jìn)一步來看，近幾年受終端需求偏弱的影響，生鐵、粗鋼等下游產(chǎn)品產(chǎn)量無明顯增量，甚至有繼續(xù)下滑的壓力。數(shù)據(jù)顯示，2024年前10個月，我國生鐵、粗鋼累計產(chǎn)量同比分別下降4%、3%?？傮w上，原料需求存在繼續(xù)回落壓力，疊加高供應(yīng)預(yù)期，預(yù)計“雙焦”價格或易跌難漲。
焦煤庫存壓力化解依賴供應(yīng)端減量
焦煤庫存壓力凸顯，目前總庫存已接近年初冬儲階段水平，高于往年同期；此外供應(yīng)端庫存處于絕對高位，給價格帶來較強(qiáng)拖累；結(jié)合2025年供需仍偏寬松的預(yù)期，焦煤化解庫存壓力需要看到供應(yīng)端的減量。
綜合來看，焦煤供需趨于寬松，未來在鋼材總需求缺乏增量驅(qū)動的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈中下游利潤薄弱，下游企業(yè)維持低原料庫存的策略，焦煤依然存在上游庫存高、下游庫存低的結(jié)構(gòu)性矛盾，價格存在下行壓力，上游仍將持續(xù)向下轉(zhuǎn)移利潤。但需注意宏觀政策調(diào)控的節(jié)奏及力度，若鋼材需求階段性旺盛，也會帶動原料價格保持較好的向上彈性。
《中國冶金報》（2024年12月12日 03版三版）
