夏瑞辰
在上海證券交易所、深圳證券交易所上市的寶鋼股份等28家長流程鋼鐵企業（名單附后，以下簡稱28家鋼鐵企業）均已發布了2021年第三季度報告。在28家鋼鐵企業2021年上半年報告中，超半數的鋼鐵企業提出下半年將面臨市場風險、環保風險和原材料價格上漲風險。從第三季度運行情況看，這些風險雖然有不同程度的顯現，但在鋼鐵需求較旺盛和國家宏觀經濟調控、鋼鐵產業政策引導等綜合作用下，市場供需較為平衡，28家鋼鐵企業延續了上半年良好的發展態勢，生產經營持續向好，實現利潤進一步提高。
鋼鐵行業有關情況——鋼材價格波動上行 進口鐵礦石價格大幅下降
國家對2021年下半年經濟工作做出了一系列安排部署，各部門、地方和相關方面認真貫徹落實，第三季度我國經濟持續穩定恢復、發展態勢向好。
第三季度，國家出臺了幾個涉及鋼鐵行業的政策。7月28日，財政部、國家稅務總局發布《關于取消鋼鐵產品出口退稅的公告》，我國鋼鐵產品出口不再享受退稅優惠政策。8月12日，國家發展改革委印發《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，指出在能耗強度降低方面，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9個省（自治區）上半年能耗強度不降反升，為一級預警；浙江、河南、甘肅、四川、安徽、貴州、山西、黑龍江、遼寧、江西10個省上半年能耗強度降低率未達到進度要求，為二級預警；對能耗強度不降反升的地區（地級市、州、盟），除國家規劃布局的重大項目外，2021年暫停“兩高”項目節能審查。
第三季度，我國鋼鐵行業運行呈現以下主要特點：
第一，生鐵、粗鋼產量逐月大幅下降。據國家統計局數據，7月~9月，我國生鐵產量分別為7284.9萬噸、7153.4萬噸、6518.7萬噸，環比逐月下降，同比分別下降8.9%、11.1%、16.1%；粗鋼產量分別為8679.0萬噸、8323.9萬噸、7375.0萬噸，環比逐月下降，同比分別下降8.4%、13.2%、21.2%。
第二，鋼材價格波動上行。據中國鋼鐵工業協會數據，第三季度最后一周（9月27日~30日）鋼材綜合、長材、板材價格指數分別為157.70點、165.56點、154.19點，較第三季度第一周（6月28日~7月2日）分別增加14.22點、20.42點、9.17點，分別上漲9.91%、14.07%、6.32%。
第三，鋼材社會庫存下降。據鋼協數據，9月下旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存為1065萬噸，環比第二季度末減少64萬噸，下降5.67%；比去年同期減少158萬噸，同比下降12.9%。
第四，進口鐵礦石價格大幅下降。據鋼協數據，6月、7月、8月、9月進口品位62.00%澳大利亞鐵礦石粉礦現貨成交平均價格分別為1590.88元/噸、1576.67元/噸、1248.53元/噸、997.2元/噸，9月平均價格較6月下降37.32%。
第五，焦煤、焦炭價格大幅上漲。大連商品交易所6月~9月焦煤和焦炭結算價格分別為1714.5元/噸、2189元/噸、2156.5元/噸、3074.5元/噸和2364元/噸、2816元/噸、3170元/噸、3865.5元/噸，9月結算價格較6月分別上升1360元/噸和1501.5元/噸，分別上漲79.3%和63.5%。
第六，電力保障約束加強。由于我國有效減小新冠肺炎疫情影響，經濟持續穩定恢復，制造業實現較快發展，出口大幅增加，拉動全社會用電量持續快速增長，第三季度電力保障趨緊；再加上部分電力企業因成本上升而發電動力不強，導致9月份，有些地方電力供需缺口增大，對一些鋼鐵企業實施了限電措施。
28家鋼鐵企業財務分析——利潤總額增長1.64倍 償債能力穩步提升
2021年前三季度，按同口徑比較，27家鋼鐵企業(八一鋼鐵未公布)實現營業總收入合計17502.59億元，相較2020年前三季度（11570.39億元）增長51.27%；實現營業總成本合計16179.89億元，相較去年同期的11085.03億元增長45.96%。2021年前三季度，28家鋼鐵企業利潤總額為1403.68億元，相較2020年同期的531.92億元增長1.64倍。下面從營運能力、償債能力、盈利能力和發展能力4個方面進行分析。
一是營運能力持續向好。從存貨周轉率看（見表1、圖1），2021年前三季度28家鋼鐵企業平均存貨周轉率為7.11次，相較2020年同期增加1.65次，相較2021年上半年增加3.04次，存貨周轉速度持續加快。主要原因：一是鋼鐵供需基本平衡，鋼鐵產量大幅下降，推升了鋼材價格，營業收入增長明顯；二是第三季度進口鐵礦石價格下降顯著，較低的鐵礦石價格壓低了鋼鐵企業存貨余額。
從流動資產周轉率看（見表2、圖2），2021年前三季度28家鋼鐵企業平均流動資產周轉率2.24次，相較2020年同期增加0.52次，相較2021年上半年增加0.77次，平均流動資產周轉率處于合理區間，流動資金周轉狀況較好。同時，較高的平均流動資產周轉率也表明，28家鋼鐵企業的銷售狀況良好，下游鋼材市場較為平穩。這主要得益于鋼鐵產量得到控制、鋼材銷售價格上升，鋼鐵企業營業收入大幅增加，同時鐵礦石價格較低，盡管焦炭、煤炭價格漲幅較大，但綜合算賬，營業成本總體降幅較大。
二是償債能力穩步提升。從資產負債率看（見表3、圖3），2021年前三季度28家鋼鐵企業平均資產負債率為56.62%，比2020年同期下降0.82個百分點。據鋼協數據，截至今年9月末，全國重點大中型鋼鐵企業資產負債率為61.37%，28家鋼鐵企業的平均負債情況好于全國重點大中型鋼鐵企業平均水平，其中有19家企業資產負債率低于61.37%，有5家企業的資產負債率超過70%；從有息負債率看，2021年前三季度28家鋼鐵企業平均有息負債率為17.5%，較2020年同期下降2.57個百分點。這反映出近兩年28家鋼鐵企業效益向好，對金融機構的信貸需求有所下降。
從利息保障倍數看（見表4、圖4），2021年前三季度28家鋼鐵企業的利息保障倍數為10.35，相較2020年同期增加5.46。今年鋼材價格持續上漲，鋼鐵企業利潤較高，疊加有息負債規模下降，增強了鋼鐵企業利息償付能力。2021年前三季度，在鋼材價格持續上升和鋼鐵企業普遍采取先收款再發貨銷售模式等情況下，28家鋼鐵企業經營活動產生的現金凈流入為1525.6億元，較去年同期增加691.72億元，增長82.95%。利息保障倍數的提高和經營活動產生的現金流增長反映出償債能力進一步提高。
從流動比率看（見表5、圖5），2021年前三季度28家鋼鐵企業的平均流動比率為0.87，較2020年同期增加0.07，盡管同比有些許改善，但仍然較低。在碳達峰、碳中和的大背景下，節能降耗、超低排放等標準的嚴格實施促使鋼鐵企業加大了工藝設備改造力度，資金用于固定資產投資較多，導致流動比率不高，反映出28家鋼鐵企業的短期償債能力較弱。整體來看，流動比率大于1的有13家鋼鐵企業，流動比率最高的是攀鋼釩鈦，達到4.18。
三是盈利能力保持高位。從利潤率看（見表6、圖6），2021年前三季度28家鋼鐵企業平均毛利率、凈利潤率、成本費用利潤率分別為12.87%、6.55%、8.76%，較2020年同期分別增長2.03個百分點、2.89個百分點、3.93個百分點，較2021年上半年分別下降0.73個百分點、0.53個百分點、0.62個百分點。截至2021年第三季度末，28家鋼鐵企業中有27家實現盈利，僅西寧特鋼1家企業虧損，而去年同期28家鋼鐵企業全部實現盈利。
從資產報酬率看（見表7、圖7，表8、圖8），2021年前三季度28家鋼鐵企業平均總資產報酬率為7.61%、凈資產報酬率為13.61%，較2020年前三季度分別增加3.95個百分點、7.76個百分點，較2021年上半年分別增加2.24個百分點、3.82個百分點，反映出鋼鐵企業盈利能力進一步增強。在28家鋼鐵企業中，分別有27家鋼鐵企業總資產報酬率、凈資產報酬率實現同比正增長，華菱鋼鐵總資產報酬率同比下降，西寧特鋼凈資產報酬率同比下降。
四是發展能力明顯增強。從營業收入和凈利潤增長率看（表9、圖9），28家鋼鐵企業2021年前三季度的平均營業收入較2020年同期增長51.29%，各家鋼鐵企業均實現了正增長，其中增長最快的是首鋼股份，同比增長率達到82.11%；平均凈利潤較2020年同期增長1.71倍。在28家鋼鐵企業中，有27家實現凈利潤同比正增長，僅有西寧特鋼1家企業凈利潤為負增長。
從總資產增長率和資本保值增值率看（見表10、圖10），截至2021年9月30日，28家鋼鐵企業2021年平均總資產增長率為8.77%，高于2020年同期平均總資產增長率8.02%的水平。其中，有24家鋼鐵企業實現了正增長，增長最快的是方大特鋼，增長率達到50.95%；有4家企業2021年總資產規模減少。28家鋼鐵企業前三季度平均資本保值增值率為109.8%，相較去年同期增加了5.75個百分點，其中有25家鋼鐵企業凈資產實現了正增長。
（28家鋼鐵企業分別為：包鋼股份、寶鋼股份、山東鋼鐵、西寧特鋼、杭鋼股份、凌鋼股份、南鋼股份、酒鋼宏興、撫順特鋼、方大特鋼、安陽鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、馬鋼股份、柳鋼股份、重慶鋼鐵、攀鋼釩鈦、中信特鋼、河鋼股份、韶鋼松山、本鋼板材、新興鑄管、太鋼不銹、鞍鋼股份、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光）
