地方債發行規模有望擴大

　　作為穩增長的重要手段，今年基建投資表現并不如預期。國家統計局數據顯示，今年前5月基建投資(不含電力)增長4%，比前4個月下降0.4個百分點，近8個月來首次回落。含電力及能源供應的基建投資增速為2.6%，比此前下降0.4個百分點。

　　為了拉動基建投資，政府已出臺了一些政策。今年4月30日，財政部下發文件要求，“爭取在9月底前完成全年新增債券發行”； 6月10日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合對外發布《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金”。

　　多位業內人士預計，為了托底穩增長，今年下半年地方債額度或存調整可能。

　　360金融PPP研究中心研究總監唐川在接受上證報記者采訪時認為，日前下發的專項債新政提出的“資本金債券”模式將被地方政府和相應的平臺公司大規模地采用。相應的，當前大量停滯項目的融資需求也可得到滿足，以基建投資為核心的穩投資、拉內需模式也將良性運營起來。因此，從市場的客觀需求看，下半年地方債增長的重點在于專項債。

　　“按照當前的宏觀經濟形勢和投資指標數據分析，政府可能會進一步加大基礎設施、基本公益服務方面的基建投資。不排除下半年會在原有2.15萬億元地方政府專項債規模基礎上繼續適度增發，擴大專項債券發行總量，形成政府加大穩固投資作用和帶動社會投資、增強經濟發展動力信心的預期效應。”中國財政預算績效專委會副主任委員張依群對上證報記者表示。

　　債務風險總體可控

　　加大地方債發行可能會導致政府杠桿率攀升。

　　中國社科院國家金融與發展實驗室此前發布的《2019年一季度中國杠桿率報告》顯示，中央政府杠桿率從2018年末的16.5%下降至16.2%，下降了0.3個百分點；地方政府杠桿率由2018年末的20.4%上升至21.4%，上升了1個百分點；政府總杠桿率從37%上升至37.7%，上升了0.7個百分點。

　　“從目前我國政府債務余額和債券發行規模看，政府債務總量不高，債務風險總體可控，還有一定的增發債券空間，預計增發規模會控制在萬億元左右。”張依群說。

　　在張依群看來，如果增發，一方面會綜合考慮財政赤字率、已發債規模、投資消費預期、發行渠道方式等因素，既要形成政府投資對經濟的托底支撐作用，還要控制防范地方政府債務風險，實現兩者之間的相對平衡。另一方面會考慮地方政府專項債券投資項目的建設運營維護時間、財務成本、還款期限等因素確定債券年限，部分專項債券年限可延長到20年或30年甚至更長。

　　唐川也表示，中央在地方債做出規范、創新的目的就是為了讓地方政府融資模式更為公開化、合理化，以控制隱性債務的增長。因此，財政表內的杠桿雖然會有所增長，但不會讓表外債務進一步泛濫以致帶來真正的風險。