馮艷成
上周（3月1日~5日），焦炭主力合約J2105繼續(xù)呈震蕩下跌走勢(shì)，價(jià)格跌至2350元/噸附近，周跌幅達(dá)7.47%。將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，自今年1月初以來(lái)，焦炭期價(jià)已下跌近700元/噸，且尚未有企穩(wěn)跡象。現(xiàn)貨方面，焦企已在上周陸續(xù)將第二輪焦價(jià)下調(diào)100元/噸，上周五（3月5日）山西省部分鋼廠(chǎng)已開(kāi)始第三輪調(diào)降100元/噸，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格總體繼續(xù)承壓運(yùn)行。
焦價(jià)兩輪調(diào)降后，焦化企業(yè)噸焦盈利繼續(xù)收窄，上周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)30家獨(dú)立焦企平均噸焦盈利為872元，環(huán)比下降70元，但仍大幅高于往年同期水平，焦企整體盈利情況依然良好。鋼廠(chǎng)利潤(rùn)方面，近期受粗鋼產(chǎn)量同比下降以及3月份終端需求恢復(fù)預(yù)期的提振，成材價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，使得鋼廠(chǎng)盈利率再度回升，上周五數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)247家鋼廠(chǎng)盈利率為90.04%，環(huán)比前一周增加4.33個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.46個(gè)百分點(diǎn)。鋼廠(chǎng)盈利情況好轉(zhuǎn)，但空間依然較小，擴(kuò)張預(yù)期仍存，預(yù)計(jì)短期焦企仍有讓利行為。
從基本面來(lái)看，焦炭供需偏緊態(tài)勢(shì)有所改善，庫(kù)存低位企穩(wěn)。
供應(yīng)方面，盡管當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格處于下跌趨勢(shì)中，但受高利潤(rùn)的刺激，企業(yè)仍維持偏高的生產(chǎn)積極性。上周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，100家焦企產(chǎn)能利用率為80.21%，環(huán)比上升0.72個(gè)百分點(diǎn)，同比上升9.6個(gè)百分點(diǎn)，整體處于高供給狀態(tài)。目前來(lái)看，在焦化產(chǎn)能逐步回補(bǔ)以及短期需求尚未出現(xiàn)明顯增量的情況下，焦炭供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)已有所改善，供應(yīng)最為緊張的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，而供應(yīng)的明顯增加，將會(huì)帶來(lái)一定累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。
需求方面，當(dāng)前鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量整體變化不大，維持在245萬(wàn)噸左右，高于去年同期約30萬(wàn)噸，焦炭真實(shí)需求相對(duì)穩(wěn)定。不過(guò)，近日河北唐山地區(qū)因天氣因素影響，存在階段性環(huán)保限產(chǎn)情況。采購(gòu)需求方面，因焦價(jià)處于弱勢(shì)下跌過(guò)程中，且短期暫無(wú)企穩(wěn)跡象，鋼廠(chǎng)以及貿(mào)易商對(duì)焦炭的采購(gòu)情緒不高，部分鋼廠(chǎng)有控制到貨現(xiàn)象，這也使得焦化廠(chǎng)的出貨壓力增加。
庫(kù)存方面，上周，焦炭總庫(kù)存為726.75萬(wàn)噸，環(huán)比大幅上升46.44萬(wàn)噸，同比下降97.31萬(wàn)噸。在真實(shí)需求保持高位的情況下，焦炭出現(xiàn)累庫(kù)情況，一定程度上表明焦炭供需關(guān)系正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，后期若需求增加幅度不及預(yù)期，焦炭庫(kù)存可能會(huì)進(jìn)一步增加。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，焦化廠(chǎng)、鋼廠(chǎng)以及港口庫(kù)存均呈增加走勢(shì)。其中，鋼廠(chǎng)累庫(kù)尤為明顯，上周為475.11萬(wàn)噸，環(huán)比上升28.65萬(wàn)噸，同比上升11.35萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存已升至中位偏高水平。焦化廠(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存仍處于中位合理水平，尚有一定增長(zhǎng)空間，不過(guò)，庫(kù)存過(guò)高將會(huì)使焦化廠(chǎng)抵抗焦價(jià)下跌的信心減弱。港口焦炭庫(kù)存增幅不大，依然處于歷史低位。
整體來(lái)看，目前，鋼廠(chǎng)向原料端尋找利潤(rùn)的意愿仍強(qiáng)烈，疊加近期焦炭供應(yīng)增量大于需求增量，累庫(kù)壓力增加，致使焦價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)尚未解除。另外，近期關(guān)于今年粗鋼產(chǎn)量同比下降的預(yù)期增加，對(duì)原材料市場(chǎng)不利，焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格均承壓運(yùn)行。盤(pán)面上，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)普遍調(diào)降的偏空情緒影響下，焦價(jià)整體或繼續(xù)以震蕩偏弱走勢(shì)為主。近期需多關(guān)注需求端變化情況。
