王奕琳
自2022年11月份以來，黑色系產業鏈整體受到宏觀因素影響下市場對終端需求的“強預期、弱現實”邏輯主導。其中，2022年11月—2023年1月份，黑色系產品期貨價格依托“強預期”反彈；2月份以來，隨著春季需求逐步啟動，預期兌現時間臨近，預期與現實端博弈加劇，包括卷螺（熱軋卷板、螺紋鋼）在內的主要黑色系產品價格陷入寬幅震蕩行情，等待需求端進一步指引。
美國就業數據強勁
美聯儲加息不確定性增強
美國此前公布的1月份非農就業數據大超預期，新增非農就業人數達51.7萬人，遠高于前值，與“勞動力市場將出現降溫”的市場普遍預期截然相反。對此，美聯儲主席鮑威爾在最新接受訪談時表示：“如果就業數據持續強勁，或者通脹數據變得更高，我們就必須采取更多行動，讓加息幅度超過市場定價體現的水平。”而此前，隨著美國通脹數據走低，市場預期美聯儲加息周期步入尾聲，未來博弈的重心將轉移至利率峰值能持續多長時間。
當前強勁的就業需求使得市場關于“薪資—通脹”螺旋上升的擔憂進一步加劇；充分的就業也將支持美聯儲維持更加“鷹派”的政策路徑，包括更大幅度的加息步伐、更高的終端利率和更長的限制性利率持續時間。美聯儲加息節奏對資本市場的擾動再次加劇。
國內1月份信貸數據整體超預期
信貸需求結構分化明顯
上周五（2月10日）央行公布國內1月份系列信貸數據，1月份社會融資規模增量、新增人民幣貸款、M2貨幣（廣義貨幣）供應同比增速等均遠超市場預期，信貸需求強勁。
另外，從1月份新增人民幣貸款分項來看，信貸需求結構分化明顯，代表實體經濟需求的企業中長期人民幣貸款新增35000億元，遠高于去年同期的21000億元，結構性貨幣工具在促進實體經濟恢復增長上起到明顯作用；但是，居民中長期新增人民幣貸款僅為2231億元，不僅新增絕對值低，也大幅低于去年同期的7424億元。這表明，在系列房地產放松政策的影響下，居民購房意愿仍沒有得到明顯改善，預計房地產放松政策仍存較大空間，春節后各地下調房地產貸款利率對購房需求的實際影響仍有待觀察。
1月份汽車市場表現平淡
2月份表現值得期待
據中汽協消息，1月份汽車市場表現平淡，汽車產銷量環比、同比均呈現兩位數下滑。具體來看，1月份汽車產量、銷量分別為159.4萬輛、164.9萬輛，環比分別下降33.1%、35.5%，同比分別下降34.3%、35%。2022年6月1日—12月31日實施的減征一部分乘用車車輛購置稅的政策，切實促進了國內汽車市場的消費。目前尚無新的機動車購置稅刺激政策推出，但針對新能源汽車的免征購置稅政策已經延續至2023年12月31日。
另外，自2022年12月31日起，國家對購買新能源汽車不再發放補貼。再疊加今年春節假期提前至1月份、企業生產經營時間縮短等因素，消費者提前透支需求。2月份是春節后的市場啟動期，也是疫情防控政策優化調整后的市場啟動期，目前各地政府對于汽車促消費都給予了高度的重視。據統計，截至2月7日，共有18個省（市）公布了2023年汽車消費補貼政策，第一季度的開門紅或將在2月份得到明顯體現。另外，由于低基數效應，3月、4月份也將出現汽車銷量暴增的情況。
熱軋卷板產量難以大幅釋放
庫存增速明顯放緩
從相關數據來看，上周（2月6日—10日），全國熱軋卷板產量周環比增加2.11萬噸至308.15萬噸，表觀消費量周環比回升37.72萬噸至307.01萬噸，社會庫存周環比小幅增加1.95萬噸至313.04萬噸，鋼廠端庫存周環比小幅下降0.81萬噸至91.88萬噸，總庫存周環比增加1.14萬噸至404.92萬噸。
受原材料端價格反彈幅度更大的影響，熱軋卷板即期生產利潤仍處于微虧損狀態，預計短期內熱軋卷板產量難以大幅釋放。
