馮艷成
12月上旬，焦煤、焦炭期貨價(jià)格呈先弱后強(qiáng)的震蕩走勢。現(xiàn)貨方面，12月初各地焦企陸續(xù)對焦價(jià)進(jìn)行第3輪提漲，漲幅為100元/噸～110元/噸，但近期鋼廠高爐開工率下滑，且利潤情況并未進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，對原料漲價(jià)接受意愿較低，本輪提漲仍在博弈過程中。在焦煤端，12月份煉焦煤價(jià)格整體保持穩(wěn)中有漲，本月價(jià)格指數(shù)上漲34元/噸。
從運(yùn)行邏輯來看，短期“雙焦”期價(jià)漲勢有所放緩，主要是前期利多因素有轉(zhuǎn)弱跡象，山西部分停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，緩解焦煤供應(yīng)偏緊預(yù)期；鋼廠高爐檢修數(shù)量增多，日均鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降，供應(yīng)增加、需求下滑致使價(jià)格上漲表現(xiàn)乏力。不過從目前形勢來看，鋼廠對原材料仍有補(bǔ)庫計(jì)劃，“雙焦”價(jià)格震蕩偏強(qiáng)趨勢尚未改變。
上周五（12月8日），中共中央政治局召開會(huì)議，對2023年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展形勢給予客觀研判和正面肯定，并分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作。整體上政策定調(diào)積極，2024年在穩(wěn)中求進(jìn)的同時(shí)，將加大宏觀調(diào)控力度，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，提振市場信心。12月11日—12日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對2024年的經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了系統(tǒng)部署，進(jìn)一步向市場傳達(dá)出積極信號(hào)。
回到“雙焦”基本面來看，部分煤礦復(fù)產(chǎn)改善焦煤供應(yīng)偏緊預(yù)期，高爐開工率繼續(xù)下降，焦炭供應(yīng)也跟隨下滑，下游鋼廠對原料暫保持補(bǔ)庫節(jié)奏。
復(fù)產(chǎn)煤礦產(chǎn)能謹(jǐn)慎釋放，
國內(nèi)焦煤供應(yīng)預(yù)計(jì)維持偏低水平
進(jìn)入12月份，前期停產(chǎn)煤礦有陸續(xù)復(fù)產(chǎn)跡象，焦原煤產(chǎn)量回升，在一定程度上緩解了當(dāng)?shù)責(zé)捊姑汗?yīng)緊張的局面，致使煤價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)力減弱。12月7日數(shù)據(jù)顯示，焦原煤產(chǎn)量回升至570萬噸，較前一周回升7萬噸左右。但預(yù)計(jì)后期礦山安全生產(chǎn)監(jiān)管不會(huì)松懈，復(fù)產(chǎn)煤礦產(chǎn)能也將謹(jǐn)慎釋放。
焦煤進(jìn)口保持高位，彌補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)減量
今年煉焦煤進(jìn)口放量，前10個(gè)月我國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤8070.89萬噸，同比增加2907.2萬噸，增幅為56.29%。9月份我國進(jìn)口煉焦煤1082.48萬噸，創(chuàng)歷史新高；10月份受國內(nèi)假期影響，進(jìn)口量降至797.96萬噸，預(yù)計(jì)11月份將有所回升。
分國別來看，蒙古國煤炭（下稱蒙煤）、俄羅斯煤炭（下稱俄煤）依然是進(jìn)口主力，其他國家煤炭進(jìn)口量相對穩(wěn)定。
前10個(gè)月，我國進(jìn)口蒙煤4138.63萬噸，同比增加2225.09萬噸，增幅為116.28%。數(shù)據(jù)顯示，11月份蒙煤通關(guān)量顯著回升，12月份通關(guān)量保持高位，進(jìn)口增量在一定程度上彌補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)減量。對比來看，季節(jié)性因素對蒙煤進(jìn)口影響不明顯，預(yù)計(jì)后期蒙煤進(jìn)口量將保持相對高位。
澳大利亞煤炭（下稱澳煤）自今年初放開進(jìn)口以來，一直被寄予彌補(bǔ)國內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤缺口的厚望，但從實(shí)際情況來看，前10個(gè)月澳煤累計(jì)進(jìn)口209.22萬噸，顯著小于預(yù)期。主要原因在于今年澳煤整體估值高于國內(nèi)及其他國家進(jìn)口煤，進(jìn)口利潤倒掛嚴(yán)重抑制國內(nèi)貿(mào)易商的采購意愿。近期澳煤價(jià)格整體自高位回落，而蒙煤、俄煤及國內(nèi)焦煤價(jià)格則呈偏強(qiáng)走勢，澳煤價(jià)差縮小，個(gè)別煤種打開進(jìn)口空間，后期可關(guān)注澳煤進(jìn)口是否有增量表現(xiàn)。此外，在澳煤禁入期間，海運(yùn)煤炭貿(mào)易格局重構(gòu)，澳煤以流向東南亞及印度市場為主，因此恢復(fù)進(jìn)口后也需要時(shí)間重塑貿(mào)易結(jié)構(gòu)。
鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降，關(guān)注高爐檢修計(jì)劃
從實(shí)際需求來看，11月份鋼材價(jià)格在經(jīng)歷一波上漲后，鋼廠整體利潤水平小幅改善，盈利面在40%左右。11月份全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為237萬噸，環(huán)比下降約7萬噸，基本符合市場預(yù)期。12月份以來，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降，當(dāng)前日均鐵水絕對量降至230萬噸左右，同比增加8萬噸。對比來看，上周（12月4日—8日）日均鐵水產(chǎn)量下降超5萬噸，但高爐原材料價(jià)格并未顯著下跌，在一定程度上反映市場對于目前“雙焦”的剛性需求并不悲觀，后期需關(guān)注鋼廠高爐檢修數(shù)量是否繼續(xù)增加。
成本上升后下游采購節(jié)奏或放緩
2024年農(nóng)歷春節(jié)時(shí)間相對較晚，但今年下游對原料煤的補(bǔ)庫時(shí)間較早。自11月份以來，焦鋼企業(yè)開始加大對煉焦煤的補(bǔ)庫力度，截至12月8日，焦企端焦煤庫存為1069.9萬噸，較10月底增加144.1萬噸；247家鋼廠焦煤庫存為812.1萬噸，較10月底增加74.1萬噸。
后期隨著原材料價(jià)格持續(xù)上漲，下游采購成本壓力抬升，補(bǔ)庫節(jié)奏或有所放緩。
整體來看，前期受下游補(bǔ)庫拉動(dòng)及煤礦事故發(fā)酵等因素影響，“雙焦”價(jià)格得以偏強(qiáng)運(yùn)行。目前來看，煉焦煤供應(yīng)回升疊加需求回落，前期利多因素有邊際轉(zhuǎn)弱跡象，在缺乏突發(fā)因素刺激的情況下，“雙焦”期價(jià)承壓運(yùn)行，且01合約即將步入交割月，博弈將加劇，多空均需謹(jǐn)慎對待。
