楊莉娜
3月下旬以來(lái)，由于印尼礦山配額RKAB（礦產(chǎn)和煤炭開(kāi)采業(yè)務(wù)活動(dòng)的工作計(jì)劃和預(yù)算報(bào)告）發(fā)放進(jìn)度提速，鎳生鐵供應(yīng)邊際改善，疊加精煉鎳?yán)蹘?kù)、宏觀(guān)壓力增大，鎳盤(pán)面出現(xiàn)顯著的獲利回吐。但下游需求修復(fù)和鎳原料端結(jié)構(gòu)性矛盾將繼續(xù)給鎳價(jià)帶來(lái)較大擾動(dòng)，并可能限制鎳價(jià)調(diào)整的區(qū)間。
印尼供應(yīng)端擾動(dòng)因素有所消化
2024年以來(lái)，印尼鎳礦配額審批進(jìn)度緩慢，在鎳礦供應(yīng)緊張的情況下，鎳生鐵供應(yīng)受到擾動(dòng)。
3月19日，印尼礦業(yè)部官員透露，已批準(zhǔn)107家礦商的鎳生產(chǎn)配額，涉及鎳礦產(chǎn)能共計(jì)1.5億多噸。該消息的公布立即引發(fā)了本輪鎳價(jià)的顯著調(diào)整。而且從數(shù)據(jù)來(lái)看，印尼鎳生鐵的生產(chǎn)及出口發(fā)貨也回歸正常，鎳生鐵價(jià)格先于鎳價(jià)出現(xiàn)回落調(diào)整。
此外，近期國(guó)內(nèi)鎳生鐵成交價(jià)顯著下跌。從鎳生鐵的下游不銹鋼的情況來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于鎳生鐵價(jià)格回調(diào)表現(xiàn)出一定的悲觀(guān)情緒，而4月份不銹鋼廠(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格也明顯下降，給不銹鋼期貨帶來(lái)一定壓力。
精煉鎳供應(yīng)壓力持續(xù)加大
2024年第1季度，我國(guó)精煉鎳產(chǎn)量約為7.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超60%。雖然有季節(jié)性的產(chǎn)量波動(dòng)，但精煉鎳產(chǎn)能釋放及已投產(chǎn)鎳產(chǎn)能爬坡繼續(xù)增加國(guó)內(nèi)精煉鎳供應(yīng)。
國(guó)內(nèi)鎳產(chǎn)能釋放，整體供應(yīng)抬升預(yù)期繼續(xù)存在。而從現(xiàn)階段來(lái)看，下游交投氛圍以剛需采購(gòu)為主，且3月末俄羅斯鎳長(zhǎng)單到貨，進(jìn)一步增加國(guó)內(nèi)鎳供應(yīng)。鎳期貨、現(xiàn)貨累庫(kù)壓力有可能繼續(xù)增大，引導(dǎo)盤(pán)面顯著調(diào)整。
此外，菲律賓鎳礦石出現(xiàn)季節(jié)性供應(yīng)回升，但印尼高品鎳礦供應(yīng)量下滑，疊加能源價(jià)格居高不下，鎳礦石采購(gòu)成本可能會(huì)顯著回升。
鎳市波動(dòng)的可能性繼續(xù)存在
2024年鎳產(chǎn)業(yè)鏈供需發(fā)生變化。印尼不銹鋼產(chǎn)量回升。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2024年第1季度，印尼不銹鋼產(chǎn)量為134.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)47.3%。印尼不銹鋼產(chǎn)量修復(fù)回升對(duì)鎳生鐵的本地需求有所增長(zhǎng)。
鎳生鐵的國(guó)內(nèi)外需求量增加，但印尼自2023年末至2024年第1季度配額發(fā)放進(jìn)程偏慢，影響印尼鎳生鐵供應(yīng)。同時(shí)高冰鎳產(chǎn)線(xiàn)利潤(rùn)不佳，印尼高冰鎳在第1季度出現(xiàn)減產(chǎn)。此外，三元電池企業(yè)在2024年迎來(lái)需求修復(fù)、訂單回升，原料補(bǔ)庫(kù)需求釋放。而受制于原料不足，硫酸鎳供應(yīng)偏緊，第1季度產(chǎn)量同比下降。硫酸鎳價(jià)格重心抬升，抬高電積鎳成本。
近期印尼有新的MHP（氫氧化鎳鈷）產(chǎn)能進(jìn)入試投產(chǎn)階段，后續(xù)MHP供應(yīng)也有逐漸增加的可能性。不過(guò)，海外高成本MHP產(chǎn)能退出的擾動(dòng)因素仍存，印尼MHP產(chǎn)能釋放需要時(shí)間，鎳結(jié)構(gòu)性問(wèn)題可能繼續(xù)存在。
綜上所述，3月份鎳價(jià)沖高回落、顯著調(diào)整，最終以顯著下跌落幕，基本符合近年來(lái)的季節(jié)性規(guī)律。從未來(lái)情況來(lái)看，印尼鎳礦端擾動(dòng)影響轉(zhuǎn)弱，菲律賓鎳礦端供應(yīng)回升，但受能源價(jià)格高企、海運(yùn)費(fèi)較高等影響，鎳礦價(jià)格的回落空間不會(huì)太大。預(yù)計(jì)鎳價(jià)在顯著調(diào)整之后逐漸表現(xiàn)為滯跌。后期需關(guān)注：國(guó)內(nèi)外電解鎳?yán)蹘?kù)節(jié)奏、印尼鎳礦端擾動(dòng)、印尼鎳中間品供應(yīng)變化、不銹鋼需求變化、新能源汽車(chē)電池海外需求變化等。
