近期，黑色系期貨走勢(shì)顯著分化，整體呈現(xiàn)“礦強(qiáng)鋼弱”格局，在成本端鐵礦石價(jià)格迭創(chuàng)新高之際，產(chǎn)品端螺紋鋼價(jià)格卻震蕩趨弱。分析人士表示，受環(huán)保因素驅(qū)動(dòng)，近期螺紋鋼價(jià)格雖有所上漲，但暫無(wú)需求端配合，因此價(jià)格續(xù)漲動(dòng)能有限，而鐵礦石價(jià)格則因基本面繼續(xù)走強(qiáng)持續(xù)走升。不過(guò)，目前來(lái)看，鋼廠利潤(rùn)大概率會(huì)在三季度反彈，或會(huì)使得礦強(qiáng)鋼弱局面得到階段性緩解。

　　黑色系期貨走勢(shì)分化

　　7月3日，鐵礦石期價(jià)延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，主力1909合約最高至911.5元/噸，創(chuàng)下2013年12月13日以來(lái)新高，收?qǐng)?bào)908.5元/噸，漲2.48%，該合約二季度以來(lái)累計(jì)上漲8.35%。

　　然而，近期螺紋鋼期貨價(jià)格并未跟隨原料鐵礦石價(jià)格大漲而走高。在7月1日盤(pán)中創(chuàng)下階段新高4148元/噸之后，螺紋鋼期貨主力1910合約便調(diào)頭走低，3日收?qǐng)?bào)4030元/噸，跌0.81%，二季度以來(lái)累計(jì)下跌0.86%。

　　本是同生根，鐵礦石、螺紋鋼期價(jià)緣何呈現(xiàn)分化走勢(shì)？“2019年黑色系期貨呈現(xiàn)‘礦強(qiáng)鋼弱’格局，盤(pán)面鋼廠利潤(rùn)大幅度收縮，主力合約螺礦比價(jià)跌至4.457的四年低位。鋼廠在2018年賺得盆滿缽滿，今年盈利水平回歸理性是行業(yè)共識(shí)，因此年內(nèi)多數(shù)時(shí)間‘礦強(qiáng)鋼弱’格局并不意外，意料之外的是鐵礦石價(jià)格的過(guò)快上漲，讓部分鋼廠的原料庫(kù)存管理存在難度。”國(guó)信期貨分析師蔡元祺表示。

　　鋼礦基本面均偏多

　　對(duì)于后市，寶城期貨分析師湯祚楚、涂偉華認(rèn)為，受環(huán)保因素驅(qū)動(dòng)近期螺紋鋼價(jià)格雖有所上漲，但暫無(wú)需求端配合，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍將延續(xù)弱勢(shì)震蕩。不過(guò)，由于礦價(jià)高位使得成本支撐較強(qiáng)，成材價(jià)格下行空間受限，后續(xù)仍需關(guān)注需求端變化。鐵礦石方面，供應(yīng)恢復(fù)緩慢，港口庫(kù)存延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，且廠內(nèi)庫(kù)存保持低位，顯示其良好的基本面并未改變。

　　不過(guò)，蔡元祺則表示，鐵礦石市場(chǎng)供需面的利多因素大部分已反映在盤(pán)面上，供給收縮預(yù)期兌現(xiàn)、港口庫(kù)存快速下滑已推漲現(xiàn)貨價(jià)格。而螺紋鋼方面，目前建材累庫(kù)速率趨緩，與去年同期持平。此外，在逆周期調(diào)節(jié)的政策基調(diào)下，房地產(chǎn)和基建的用鋼需求韌性極強(qiáng)。2018年下半年鋼材需求淡旺季特征反轉(zhuǎn)，鋼價(jià)在三季度達(dá)到頂點(diǎn)，從種種跡象來(lái)看，今年有可能復(fù)制這一特征。因此，鋼礦基本面均偏多，但相比鐵礦石，螺紋鋼價(jià)格潛在上漲空間更大，后期資金做多的安全邊際更高。

　　“預(yù)計(jì)礦強(qiáng)鋼弱情況有望扭轉(zhuǎn)，目前盤(pán)面的鋼廠利潤(rùn)在100元/噸附近，實(shí)際上，鋼廠利潤(rùn)率先盤(pán)面利潤(rùn)完成筑底，目前在600元/噸附近，最低在400元/噸左右。鐵礦石因供給側(cè)帶來(lái)的價(jià)格反彈預(yù)期在逐步積累。下半年，唐山地區(qū)以及重大活動(dòng)的限產(chǎn)預(yù)期利好鋼價(jià)，利空礦價(jià)。此外，廢鋼性價(jià)比好于鐵水，對(duì)鐵礦石的替代效應(yīng)也處于峰值。綜合來(lái)看，鋼廠利潤(rùn)大概率在三季度反彈，礦強(qiáng)鋼弱局面將會(huì)得到階段性緩解。”蔡元祺表示。