程鵬
國際宏觀方面，中美貿易關系存在緩和預期。5月10日—11日，中美經貿高層會談在瑞士日內瓦舉行。中美經貿中方牽頭人、國務院副總理何立峰表示，此次中美經貿高層會談坦誠、深入、具有建設性，達成重要共識，并取得實質性進展。當地時間5月12日，雙方發布《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》，達成多項積極共識，美方取消了共計91%的加征關稅，中方相應取消了91%的反制關稅；美方暫停實施24%的“對等關稅”，中方也相應暫停實施24%的反制關稅。雙方一致同意建立中美經貿磋商機制，就經貿領域各自關切保持密切溝通，開展進一步磋商。
北京時間5月8日凌晨，美聯儲連續第3次將基準利率維持在4.25%～4.5%，美聯儲強調不確定性及滯脹風險上升，維持觀望態度，不急于調整貨幣政策。在決議聲明中，美聯儲維持對經濟動能穩健的判斷，但強調經濟前景的不確定性進一步增強，且高失業率和高通脹的風險已經上升。美聯儲后續降息決策主要取決于就業數據和通脹數據，若就業數據在6月份的議息會議前明顯走弱，而4月、5月份的通脹壓力仍可控，那么美聯儲仍有一定概率在6月份降息，否則美聯儲可能要推遲到7月份甚至以后出臺再次降息的決策。
國內宏觀方面，貨幣政策提前落地，財政政策存量加速。5月7日，央行發布一攬子金融政策打出“組合拳”，其中包括：降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1萬億元；完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調降至0；下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點；下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，各類專項結構性工具利率、支農支小再貸款利率均從目前的1.75%降至1.5%，抵押補充貸款（PSL）利率從目前的2.25%降至2%；降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調整。財政政策基于4月份的中共中央政治局會議定調，為后續財政增量刺激預留了一定想象空間，但現階段仍以存量加速為主。
產業方面，4月份鋼材出口保持韌性，鋼材出口“以價換量”的特征仍然顯著， 5月份鋼材出口或高位小幅回落。海關總署5月9日數據顯示，2025年4月份中國出口鋼材1046.2萬噸，較上月增加0.6萬噸，環比增長0.1%。1月—4月份中國累計出口鋼材3789.1萬噸，同比增長8.2%。4月份中國進口鋼材52.2萬噸，較上月增加2.1萬噸，環比增長4.2%。1月—4月份中國累計進口鋼材207.2萬噸，同比下降13.9%。4月份中國鋼材出口總量環比增長0.1%，出口量級雖持續破千萬噸，但增速明顯放緩。5月份鋼材出口依舊可以通過出口其他品種，或拓展其他海外市場來應對，所以整體出口并不如預期悲觀。預計5月份鋼材出口量仍將維持高位，但整體小幅回落，鋼材出口受到的影響更多將在第3季度有所體現。
供應方面，4月份鐵礦石進口量環比、同比均增加。4月份，我國鐵礦石進口量為10313.80萬噸，同比增幅從3月份的-6.5%升至1.3%，進口金額的同比增幅從3月份的-21.5%升至-12.2%。5月份是海外礦發運旺季，預計主流礦山發運量保持平穩回升態勢，供給端支撐力度邊際減弱。
需求方面，國內鐵礦石需求整體處于歷史同期高位，日均鐵水產量連續兩周維持超245萬噸（鋼聯口徑），從鋼材表觀需求回落及出口端預期影響的角度預測，日均鐵水產量上升高度有限且短期需求端見頂概率偏大，但當前鋼廠盈利水平較高，預期下周日均鐵水產量將保持相對高位，后期需等待出口端利空驗證。
庫存方面，從當前國內高企的需求及鋼企盈利水平來看，5月份港口鐵礦石庫存水平將保持相對平穩或偏向于去庫存，但從整體評估情況來看，庫存整體處于高位，階段性去庫存難以提供向上驅動。后期關注供給端發運回升幅度及需求端拐點出現時間。
中美貿易關系存在緩和跡象，市場對于鋼材出口需求的預期有所改善。短期國內宏觀政策進入完全真空階段，后期國內增量政策主要依據關稅影響及權益市場表現。短期需求基本見頂但需等待拐點出現，隨著鐵礦石供給端持續回升，預計鐵礦石供需將整體保持平衡偏寬松格局。
綜上所述，筆者預測短期礦價以區間震蕩為主，I2509合約價格區間為690元/噸～720元/噸，外盤FE06合約價格區間為95美元/噸～98美元/噸。
《中國冶金報》（2025年05月15日 03版三版）
