馮艷成
上周（2月14日~18日，下同），煤炭期貨相關品種走勢有所分化。其中，動力煤期貨價格呈先抑后揚走勢，重心略有下移，動力煤ZC2205合約價格周跌幅為3.43%；但焦煤、焦炭期貨價格整體震蕩走強，紛紛創自2021年10月底以來新高，焦煤JM2205合約價格周漲幅為6.36%，焦炭J2205合約價格周漲幅為5.10%。
2月9日，對于煤炭價格的持續反彈，國家發展改革委、國家能源局聯合召開會議，安排部署持續做好穩定煤炭市場價格工作，并對監測發現的部分煤炭價格虛高企業進行了約談提醒，要求企業抓緊核查整改。國家發展改革委還指出，將會同有關部門進一步加強市場價格調控監管，嚴厲打擊現貨、期貨市場違法違規行為，確保煤炭價格在合理區間運行。晉陜蒙地方政府紛紛發通知并采取措施，部分國有煤礦要求5500大卡電煤坑口價格不得超過700元/噸，其他非電煤銷售價格保持穩定。另外，鄭州商品交易所進一步上調了動力煤ZC2205合約的交易保證金至50%。受政策調控影響，煤炭市場情緒明顯降溫，動力煤ZC2205合約價格由900元/噸降至770元/噸左右，隨后反彈至800元/噸左右，5500大卡動力煤主產地的坑口現貨價格及港口價格均有一定幅度回落。
焦煤、焦炭作為煤炭的下游加工產品，其價格受調控政策影響，但從近期表現來看，在黑色金屬板塊品種（螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石等）價格震蕩下行的走勢中，“雙焦”價格經歷短暫調整后進一步逆勢走強，略超市場預期。分析來看，其主要原因可能有以下幾個方面，一是國家相關部門對煤炭的調控主要針對的品種是動力煤。目前來看，其調控效果已逐步顯現，而焦煤由于其自身供應結構性的矛盾持續存在，即優質主焦煤供應偏緊，并且春節假期疊加新冠肺炎疫情因素的影響，從蒙古等國外進口的優質焦煤量保持低位，支撐焦煤價格偏強運行，進而對焦炭形成成本支撐。二是下游鋼廠復產預期再起，北京冬奧會于2月20日閉幕，距離3月4日北京冬殘奧會和全國兩會開幕有10天左右，在這段時間內京津冀及周邊地區環保限產政策或有適當放松，并且隨著春節因素的逐步消退，下游企業也將迎來復產復工，市場需求預期向好對原料價格有一定提振作用。三是近期國家發展改革委等部門加強了對鐵礦石價格的監管，力度明顯大于煤炭。截至2月18日，鐵礦石期貨價格較2月11日高點下跌近20%，給予同屬高爐煉鐵原材料的“雙焦”反彈空間。
焦炭現貨方面，上周，焦炭現貨價格整體平穩運行，河北地區部分鋼廠提出第3輪下調焦炭價格200元/噸，但其他地區鋼廠并未跟降。在焦炭價格經歷400元/噸的下調后，多地焦企已處于虧損狀態。2月18日調研數據顯示，全國獨立焦企平均噸焦虧損61元，其中內蒙古、江西地區焦企噸焦虧損超100元，江蘇地區焦企尚有噸焦50元左右盈利。下游鋼廠盈利情況相對樂觀，整體盈利率超80%，焦化市場整體抵降情緒濃厚。近期，市場主流地區焦企舉行焦炭市場形勢分析會。與會人員反映，目前焦企普遍存在限產情況，部分地區限產幅度超50%。在利潤不佳的情況下，焦企表示堅持虧損不銷售、少生產、少采購的經營原則，持續降低煉焦煤采購成本，以扭轉行業虧損局面。
從焦炭基本面來看，目前北京冬奧會環保限產政策尚未解除，焦炭供需兩端仍保持下降趨勢，但降幅逐步收窄。
具體來看，供給方面，當前焦化市場整體盈利情況不佳，并且疊加環保限產政策的制約，焦企整體提產積極性不高，焦炭供應受限。2月18日調研數據顯示，全市場獨立焦企產能利用率為66.7%，周環比下降1.9個百分點，同比下降24.01個百分點。其中，華北地區獨立焦企產能利用率約為67%，華東地區約為64%，均處于往年同期最低水平。隨著2021年焦化產能的回補，當前焦化產能較為充足，但受限產政策及盈利情況的制約，焦企持續壓低產能利用率，使得焦炭供給的彈性空間較大，后期若需求向好預期兌現，焦炭的供給彈性也將得到釋放。
需求方面，2月18日調研數據顯示，247家樣本鋼廠高爐煉鐵產能利用率為75.44%，周環比下降1.13個百分點，同比下降17.01個百分點；日均鐵水產量為203.01萬噸，周環比下降3.03萬噸，同比下降43.37萬噸。2月份以來，日均鐵水產量持續下滑，主要原因在于京津冀及周邊地區的鋼鐵企業嚴格落實北京冬奧會期間的環保限產政策，北京冬奧會閉幕后，短期環保限產力度將有一定程度放松。因此，焦炭的供應和需求或將迎來企穩回升。不過，也需注意采暖季的限產政策仍將持續到3月中旬。
庫存方面，目前鋼廠尚處于消耗庫存的階段，廠內焦炭庫存相對偏低，而焦炭現貨價格已有止跌反彈的跡象。隨著環保限產政策的放松，鋼廠對焦炭的采購意愿有望提升，焦化廠累庫的高度也將見頂。另外，近期焦炭貿易價格跟隨期貨價格上漲，港口焦炭庫存消耗趨勢被打斷。
綜合來看，焦炭供需兩端仍呈現雙弱態勢，但隨著北京冬奧會閉幕，京津冀及周邊地區環保限產政策或有適當放松，利于焦炭供需端回暖。焦炭現貨價格逐步止跌，期貨價格超預期上漲后已升水現貨價格，短期追漲風險較大，未建倉者建議觀望為主。
《中國冶金報》（2022年2月24日 03版三版）
