李文婧
8月份螺紋鋼期貨未能延續6月份后的反彈趨勢，轉為向下，8月中旬后有震蕩企穩跡象。截至8月25日，螺紋鋼期貨主力合約價格下跌3.41%至3716元/噸。
8月份螺紋鋼價格走勢的主要矛盾為政策面博弈，即粗鋼限產政策是否落地實施及限產的量為多少。
由于市場預期粗鋼限產政策會在年底前實施，8月初鋼材盤面利潤達到高位，螺紋鋼期貨升水現貨，原料鐵礦石深度貼水現貨。但實際上粗鋼限產政策尚未出臺，生鐵、粗鋼產量在高位震蕩，而原料鐵礦石、“雙焦”低庫存支撐原料價格，導致8月份鐵礦石價格走強。數據統計，8月份前4周，全國247家鋼廠日均鐵水產量為243萬噸，為歷史同期最高，去年同期僅為222萬噸。而高產量對應的是歷史同期最低的原料庫存可用天數，截至8月25日，全國247家鋼廠的進口礦庫存僅為8539萬噸，同比下降19.6%。在高產量、低庫存格局下，原料價格走強。近期，七部委聯合發布《鋼鐵行業穩增長工作方案》，提到供需動態平衡的觀點，但未明文規定要限產或限產的量和時間，暫未對鋼廠生產產生直接影響。
8月份螺紋鋼價格走勢的次要矛盾為需求淡季疊加房地產市場下行拖累鋼材需求。
在原料價格走強的同時，鋼材現貨消費仍然低迷，導致鋼價走勢仍然偏弱，鋼廠利潤下行。房地產市場仍然疲軟。國家統計局數據顯示，1月—7月份，全國房地產開發投資為67717億元，同比下降8.5%；房屋新開工面積為56969萬平方米，同比下降24.5%。基建投資增速回落。國家統計局數據顯示，1月—7月份，全國固定資產投資（不含農戶）為285898億元，同比增長3.4%，增速回落0.4%。其中，民間固定資產投資為149436億元，同比下降0.5%。這導致鋼材需求總體偏弱，庫存降幅收窄。
展望未來，筆者認為鋼材仍將面臨原料低庫存下的需求韌性、旺季需求兌現不及預期的問題，但政策面會抑制鋼價的下跌。
從產量來看，目前日均鐵水產量仍然處于高位，預計9月份仍以高位震蕩為主。雖然鋼廠利潤回落，但與去年7月份利潤大降導致鋼廠主動減產不同，目前螺紋鋼利潤雖然較差，但冷、熱軋卷板還有利潤，中厚板需求較好，加之“金九銀十”需求旺季即將到來，鋼廠主動減產的意愿不足。
從原料來看，鋼廠原料庫存基本處于近幾年最低的狀態，鋼廠長期處于低利潤情況，疊加限產預期，鋼廠竭力壓低廠內原料庫存，但原料去庫存狀態不能一直持續，后續要么產量大降，要么原料供應大增，要么必須補庫。雖然受到低利潤壓制，鋼廠原料補庫動力不大，但8月底鋼廠還是進行了少量的補庫，帶動了8月份原料價格走強。9月份預計原料端“雙焦”和鐵礦石的增量都相對有限，但鐵礦石8月份到港量開始回升，可能會緩解未來的供應壓力。
從需求來看，9月份雖是螺紋鋼需求旺季，但鋼價下行的概率較大。主要原因在于淡季下游補庫后，9月份需求往往不及預期，但產量會有所回升。從中下游的角度來看，從6月份開始的補庫目前已接近尾聲，9月份面臨真實需求的釋放，但房地產、基建行業仍然低迷，很難有超預期的表現，導致鋼材需求受限，預計總體需求不會有很大亮點，但繼續下滑的可能性也不大。
從政策面來看，第四季度執行粗鋼限產政策的概率較大，政策的執行預計會限制螺紋鋼期價的漲跌幅度。不過，即使執行限產政策，預估可能到9月下旬才會產生實際影響。因此，筆者認為9月份鋼價仍然面臨成本支撐與需求兌現的博弈，鋼價繼續震蕩的概率較大。
《中國冶金報》（2023年08月31日 03版三版）
