趙毅
經過清明節前的快速殺跌，節后黑色系期貨板塊企穩反彈，螺紋鋼期貨價格自底部3408元/噸反彈至目前的3705元/噸，累計最大漲幅為8.7%。市場情緒和鋼材基本面均出現變化，那么未來鋼材市場如何演繹？
房地產降幅收窄
對建筑鋼材延續中性偏空影響
國家統計局數據顯示，1月—3月份，全國房地產開發投資為22082億元，同比下降9.5%。其中，住宅投資為16585億元，同比下降10.5%。3月份，全國房地產開發投資額為1.0萬億元，同比下降10.1%。
1月—3月份，房地產開發企業房屋施工面積為678501萬平方米，同比下降11.1%（其中住宅施工面積為474580萬平方米，同比下降11.7%）；房屋新開工面積為17283萬平方米，同比下降27.8%（其中住宅新開工面積為12534萬平方米，同比下降28.7%）；房屋竣工面積15259萬平方米，同比下降20.7%（其中住宅竣工面積為11148萬平方米，同比下降21.9%）。
1月—3月份，新建商品房銷售面積為22668萬平方米，同比下降19.4%（其中住宅銷售面積同比下降23.4%）；新建商品房銷售額為21355億元，同比下降27.6%（其中住宅銷售額同比下降30.7%）。3月末，商品房待售面積為74833萬平方米，同比增長15.6%（其中住宅待售面積同比增長23.9%）。1月—3月份，房地產開發企業到位資金為25689億元，同比下降26.0%。
2024年第1季度，房地產開發和銷售數據同比降幅較大，這主要與去年高基數有關，比如今年3月份銷售面積小于去年同期，但絕對值高于去年下半年各月。筆者注意到，今年第1季度以來出臺的房地產政策較多，且涵蓋了上下游端，包括“白名單”落地、放松限購、降低公積金貸款利率、住房以舊換新及進一步推動“保交付”等。從1月—3月份的數據來看，房地產企業貸款、新建商品房銷售面積和銷售額等數據較1月—2月份數據的降幅都有所收窄，也說明穩房地產市場的效果有所顯現。
從大時間周期來看，房地產市場在經過20年的高速發展后進入新的發展周期。如果以出生率和人口結構考量，那么房地產行業將在較長時間呈去化或降溫發展。如果從城鎮化率看，2023年的常住人口城鎮化率為66.2%，但戶籍人口城鎮化率不及50%，且存量房以中小戶型為主，未來的城鎮化率提升和改善型需求都是繼續支撐房地產發展的基礎。因此，筆者認為房地產市場在大周期上將延續降溫趨勢，在政策和剛需承托下，將平穩去化，對建筑鋼材的影響延續中性偏空的態勢。
總庫存低于過去4年同期水平
對鋼價有推動作用
統計數據顯示，截至4月18日當周（4月12日—18日，下同），螺紋鋼總庫存為1014.79萬噸，周環比下降63.71萬噸，同比下降25.56萬噸。其中，社會庫存下降41.53萬噸，鋼企庫存下降22.18萬噸。今年螺紋鋼庫存累積到高點的時間較往年同期延后兩周，但自開啟去庫存周期以來，去庫存速度較快，周環比有60萬噸～70萬噸的去庫存量，目前的總庫存已經低于過去4年的同期水平。這說明盡管下游啟動慢，但隨著復產復工，需求端對鋼價形成積極影響，且鋼企去庫存較快也反映出真實需求的上升。
筆者認為，今年螺紋鋼累庫正常，后續去庫存速度較快，是4月份以來推動鋼價反彈的主要原因之一。建議重點關注去庫存速度，若去庫存速度能保持，鋼價仍有上行空間。
螺紋鋼產量自低位反彈
對鋼價壓力有限
數據統計，截至4月18日當周，螺紋鋼總產量為217.87萬噸，周環比上升7.92萬噸，同比下降76.39萬噸。其中，長流程鋼企產量為191.71萬噸，周環比上升8.8萬噸，同比下降67.07萬噸；短流程鋼企產量為26.16萬噸，周環比下降0.88萬噸，同比下降9.32萬噸。筆者注意到，上周（4月15日—19日）螺紋鋼產量出現較大上升，這與鋼企利潤回升有關，上周鋼企盈利面為48.48%，環比擴大10.38個百分點，同比擴大6.06個百分點，這已經是鋼企盈利面連續第5周擴大。盡管如此，螺紋鋼產量仍大幅低于往年，不僅低于往年同期，也低于過去4年的最低點。3月1日—4月18日，螺紋鋼周產量的累計增幅也僅有7.58萬噸。
筆者認為，隨著鋼企利潤回升和市場氛圍回暖，螺紋鋼產量仍有上升空間，但由于去庫存情況較好，市場是能夠承接現有產量升幅的。
4月份以來螺紋鋼基本面出現一定變化，一是宏觀環境改善，美國經濟數據超預期和國內穩經濟政策頻出，在有色金屬價格上漲的大背景下，市場整體氛圍偏暖；二是螺紋鋼保持了較好的去庫存速度，持續且較快的去庫存說明下游需求雖晚但到，且以目前的情況看，去庫存或將延續；三是在鋼企利潤回升的情況下，螺紋鋼產量出現上升，但今年螺紋鋼產量顯著低于往年，市場對螺紋鋼產量上升是有容忍度的，只是1月—3月份的房地產數據依然偏差，在更長周期內對鋼價形成壓力。綜合來看，筆者認為鋼價后續以震蕩反彈為主。
《中國冶金報》（2024年04月26日 03版三版）
